生物医药行业创新药研究框架之2023年医保谈判前瞻：续约政策持续优化创新药长期放量可期-231106（30页）.pdf

1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 1111 月月 0 06 6 日日 生物医药生物医药 行业专题行业专题 创新药研究框架之创新药研究框架之 2 2023023 年医保谈判前瞻：年医保谈判前瞻：续约续约政策持续优化，创新药长期放量可期政策持续优化，创新药长期放量可期 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 8.1 15.5-6.2 绝对收

2、益绝对收益 5.3 5.0-8.0 马帅马帅 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 连国强连国强 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523020002 相关报告相关报告 新药周观点：国产 ADC 接连出海，专利问题或将不再成为国际化阻碍 2023-11-05 新药周观点：君实 PD-1 美国获批，国产创新药出海即将进入新阶段 2023-10-29 创新药研究框架之行业篇：创新药蓬勃发展，大病种新突破、国际化新进展值得关注 2023-10-24 创新药研 究框架之 ESMO 2023：ADC 精彩纷呈，国产新药不断突破 2023-10-24 2023-10

3、-22 核心观点核心观点：医保谈判医保谈判续约政策持续优化，创新药长期放量可期续约政策持续优化，创新药长期放量可期。2023 年医保谈判预计将于 11 月开启，多个国产创新药将参加本年度医保谈判。从政策层面来看，今年医保局进一步更新了去年发布的谈判药品续约规则，对续约规则做了进一步优化（例如新增纳入 4 年以上的品种降幅在原基础上减半、纳入 8 年的品种纳入常规目录等），有利于医保目录内创新药的长期持续放量；从参与谈判药品来看，本次医保谈判中多个药品进行首次谈判、新增适应症谈判、到期续约谈判等，国产创新药医保谈判已经进入常态化阶段。本次医保谈判中有约本次医保谈判中有约 3636 个国产创新药个

4、国产创新药进行新增药品谈判，其中进行新增药品谈判，其中有有 9 9 个较大的品种个较大的品种。根据我们梳理，本次医保谈判中共有约 36 个国产创新药（含引进）进行新增药品谈判：包括 2022 年 7 月 1 日至 2023 年 6 月 30 日之间新获批上市的 30 个创新药，以及 2021年 7 月 1 日至 2022 年 6 月 30 日新获批上市的 6 个创新药。大品种方面，本次谈判中有约 9 个较大的品种第一次谈医保，若能顺利通过谈判进入医保目录，将有望加速其市场放量。重点重点谈判谈判品种品种&重点公司重点公司谈判情况梳理：谈判情况梳理：重点谈判品种方面，PD-1/PD-L1 类药物、

5、三代 EGFR TKI、HER2 ADC、肾性贫血药物、银屑病生物制剂、艾滋病药物、长效升白药等多个品种的谈判值得关注；重点公司方面，恒瑞医药、贝达药业、百济神州、信达生物、翰森制药，以及其他 A 股艾迪药业、特宝生物、信立泰、益方生物、亿帆医药、荣昌生物、君实生物、艾力斯、泽璟制药等公司，H 股康哲药业、和黄医药等公司均有相关药物参与本次医保谈判，未来产品若能顺利纳入医保目录则有助于其长期放量。建议关注标的：建议关注标的：A 股恒瑞医药、贝达药业、百济神州、艾迪药业、特宝生物、信立泰、益方生物、亿帆医药、荣昌生物、君实生物、艾力斯、泽璟制药；H 股翰森制药、康哲药业、信达生物、和黄医药 风险

6、提示：风险提示：创新药医保谈判降价超预期的风险，创新药医保谈判失败的风险，医药政策影响不确定的风险。-22%-12%-2%8%18%28%38%2022-112023-032023-072023-11生物医药生物医药沪深沪深300300 999727117行业专题行业专题/生物医药生物医药 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 内容目录内容目录 1.2023 年国产创新药医保谈判情况总览.4 1.1.整体工作流程：共 5 个阶段，预计 11 月进入谈判/竞价阶段.4 1.2.续约规则变化：进一步优化，有利于产品长期放量.4 1.3.首次谈判降幅：从历史来看平均需要降价