生物医药行业：技术创新+产业周期战略布局创新药+大品种-231030（46页）.pdf

1、0技术创新+产业周期，战略布局创新药+大品种证券分析师姓名：陈铁林资格编号：S0120521080001邮箱：证券研究报告|行业深度生物医药2023 年 10 月30 日证券分析师姓名：李霁阳资格编号：S0120523080003邮箱：证券分析师姓名：刘闯资格编号：S0120522100005邮箱：证券分析师姓名：陈进资格编号：S0120521110001邮箱：1请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。0102030405复盘中美，需紧跟技术创新布局大品种需求与供给共振，创新药商业化迎新时代历时5-8年沉淀，中国创新药崛起中多因素助推下，创新药大品种或为医药强目 录CONTENTS投资要点及策

2、略5VcVuWfWuYAVkZuX8OcM9PoMmMmOtQlOrQrRiNoNqR7NnMnNwMmQmNwMoNrO2请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。01复盘中美，需紧跟技术创新布局大品种！3请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。1.1 复盘美股医药，技术创新带来产业爆发和二级强势资料来源：Choice金融；雪球网；健康界；腾讯新闻等；德邦研究所 技术创新带来市场爆发，美股二级十年牛市 创新技术推动肿瘤免疫机制研究与药物发现：测序技术以及基因编辑技术为肿瘤分子生物学机制奠定了基础，以PD1为首的肿瘤免疫疗法逐步登场。美股二级市场十年持续上涨：医疗改革，政策利好，技术创新。SPX

3、.GI增长约303%；XLV增长约320%；XBI增长约300%；PPH增长约38%。肿瘤免疫PD1抑制剂领头羊默克与BMS：默克KeytrudaK是美国第一个上市的PD1，布局近30多种适应症；2022年Keytruda大卖209.37亿美元，同比增长22%。BMS的Opdivo适应症布局较少，被K药超越，2022年Opdivo营收82.49亿美元，相较于其老对手Keytruda已是相差甚远。图：美股2010-2020年股价复盘图：默克与BMS 2010-2020股价复盘020406080100120140160050010001500200025003000350040002010/1/2

4、92010/5/282010/9/302011/1/312011/5/312011/9/302012/1/312012/5/312012/9/282013/1/312013/5/312013/9/302014/1/312014/5/302014/9/302015/1/302015/5/292015/9/302016/1/292016/5/312016/9/302017/1/312017/5/312017/9/292018/1/312018/5/312018/9/282019/1/312019/5/312019/9/302020/1/312020/5/292020/9/30SPX.GIXLV.A

5、XBI.APPH.OSPX.GIXLV;XBI;PPH2011年，第一个CTLA-4抗体ipilimumab被批准用于黑色素瘤治疗，成为第一个免疫检查点抑制剂2014年PD-1单抗O药和K药相继获批，治疗黑色素瘤2017年首个CAR-T Kymriah产品获批PD-1后，多种肿瘤免疫靶点抑制剂开发（TIGHT；TGF-；TIM.）2014年，奥巴马医改(ObamaCare)生效，healthcare板块大幅提升0102030405060708005101520253035402010/1/12010/5/12010/9/12011/1/12011/5/12011/9/12012/1/12012

6、/5/12012/9/12013/1/12013/5/12013/9/12014/1/12014/5/12014/9/12015/1/12015/5/12015/9/12016/1/12016/5/12016/9/12017/1/12017/5/12017/9/12018/1/12018/5/12018/9/12019/1/12019/5/12019/9/12020/1/12020/5/12020/9/1MRKBMY.NMRKBMY2011年，ipilimumab批准用于黑色素瘤治疗，是第一个免疫检查点抑制剂2014年6月Opdivo PMDA批准用于治疗黑色素瘤2014年12月Opdivo