广汇能源-公司研究报告-成长空间广阔盈利弹性较大-231025（26页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Main Table_Title 评级评级：买入（买入（首次首次）市场价格：市场价格：7.7.8888 元元 分析师：杜冲分析师：杜冲 执业证书编号：执业证书编号：S0740522040001 电话：Email： 分析师分析师：孙颖孙颖 执业证书编号：执业证书编号：S0740519070002 电话：Email： 联系人：鲁昊联系人：鲁昊 电话：Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股份(百万股)6,566 流通股本(百万股)6,566 市价(元)7.88 市值(百万元)51,738 流通市值

2、(百万元)51,738 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）24,865 59,409 67,880 82,599 121,932 增长率 yoy%64%139%14%22%48%净利润（百万元）5,003 11,338 7,623 10,792 17,511 增长率 yoy%274%127%-33%42%62%每股收益（元）0.76 1.73 1.16 1.64

3、2.67 每股现金流量 0.92 1.55 1.33 2.41 2.87 净资产收益率 24%40%23%29%39%P/E 10.3 4.6 6.8 4.8 3.0 PEG 0.24 0.06 0.08 0.16 0.19 P/B 2.5 1.8 1.5 1.4 1.1 备注：股价为 2023 年 10 月 24 日收盘价 投资要点投资要点 煤、油、气为基，战略布局氢能煤、油、气为基，战略布局氢能产业产业。广汇能源作为同时拥有煤、油、气三种资源的民营企业，依托丰富资源，延展煤化工、天然气液化等多种产业，形成完整能源产业体系，坐拥煤炭、天然气、煤化工三大业务板块，积极推进能源转型，布局氢能以及

4、 CCUS（碳捕集技术），充分开发新疆地区资源。2022 实现归母净利润 113.38亿元，同比增长 127%，创上市以来新高，充分享受行业高景气红利。同时，公司制定股权激励计划以及高分红承诺，追求高质量发展，长期增长可期。煤炭：煤炭：煤质优渥增产空间广阔，煤质优渥增产空间广阔，坐拥出疆通道外运优势大坐拥出疆通道外运优势大。1）生产优势：）生产优势：质优储量质优储量丰富丰富，具备高增产空间具备高增产空间。公司生产矿井均位于新疆哈密淖毛湖矿区，煤质属于特低硫、特低磷、高发热量的富油、高油长焰煤，是优质化工煤和动力煤，可采资源量近60 亿吨（截至 2022 年），储量丰富。目前，公司拥有白石湖、马

5、朗、东部矿区三大矿权，其中白石湖矿区已具备 3000 万吨/年的实际生产能力，马朗、东部矿区十四五期间预计将分别实现 2500 万吨/年、2000 万吨/年生产能力，合计 7500 万吨/年，增产空间广阔。2）销售优势：坐拥两条关键出疆通道、建设四大物流基地，助力公司）销售优势：坐拥两条关键出疆通道、建设四大物流基地，助力公司疆煤外运。疆煤外运。公司拥有淖柳公路，集团下属兄弟公司广汇物流掌握红淖铁路，坐拥两条出疆通道，助力公司疆煤外运。此外公司将以对外合作的方式，规划合作建设柳沟、广元、中原、宁夏四大物流基地，规划运营能力达到 7500-9500 万吨/年，打通产销地市场，奠定高成长基础。天然

6、气：国内外产业布局，增量天然气：国内外产业布局，增量空间空间广阔广阔。广汇能源 LNG 生产主要采用三种方式：一是吉木乃 LNG 工厂所采用的，通过天然气经深冷处理后生产出 LNG 产品；二是哈密煤化工项目所采用的，以煤炭为原料，经碎煤气化加压使煤转化为天然气，再通过液化处理形成煤制 LNG 产品；三是江苏南通港吕四港区 LNG 接收站项目，通过海外贸易，引进海外 LNG 资源，进行 LNG 销售，通过贸易价差，实现利润。吉木乃工厂和哈密煤化工项目自制 LNG原料分别来自哈萨克斯坦斋桑油气田和下属白石湖煤矿，具备低成本优势。南通贸易 LNG具备三大经营特点：1）以长协锁定低成以长协锁定低成本本