生物医药行业创新药研究框架之ADC：国内企业研发进度梳理创新布局逐渐进入兑现期-230926（25页）.pdf

1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0909 月月 2 26 6 日日 生物医药生物医药 行业专题行业专题 创新药研究框架之创新药研究框架之 ADCADC：国内国内企业研发企业研发进度梳理进度梳理，创新创新布局逐渐进入布局逐渐进入兑现期兑现期 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 8.3 5.1 1.8 绝对收益绝对收益 8.4 1.3

2、-1.8 马帅马帅 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 连国强连国强 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523020002 相关报告相关报告 新药周观点：ESMO 2023 即将召开，国内 ADC 药物最新数据值得期待 2023-09-24 新药周观点：NASH 新药 THR-激动剂提交上市申请，有望加速 NASH 新药研发 2023-09-17 新药周观点：迈威生物二代ADC 专利公开，Nectin-4 ADC ESMO 最新数据值得期待 2023-09-10 新药周观点：医保初审名单公布，23 年预计将有 32 款国产创新药首次参与医保谈判 202

3、3-09-03 创新药研究框架之 ADC：国2023-09-01 核心观点核心观点：国内 ADC 药物竞争格局复杂，清晰且准确地认知国内 ADC 药物研发进度有助于挖掘产业投资机会。在之前的创新药研究框架之 ADC：国内 ADC 技术梳理，青出于蓝而胜于蓝报告中我们对国内 ADC 技术做了梳理，而本报告中我们主要梳理了国内 ADC 药物靶点竞争格局以及相关企业研发进度，我们观察到目前国内 ADC 药物领域处于百花齐放的态势，部分产品已进入临床数据兑现期，未来 ADC 药物领域密集数据披露值得关注。国内国内市场市场靶点竞争靶点竞争格局：老靶点竞争格局复杂，新靶点层出不格局：老靶点竞争格局复杂，新

4、靶点层出不群群。由于 ADC 药物形式的高确定性，目前国内企业已在这一领域做了大量布局，已有 30 多个不同靶点的 ADC 药物在研，产品布局数量居于前 8 的靶点主要有 HER2、Claudin 18.2、Trop-2、HER3、EGFR、c-Met、NECTIN4、FOLR1，其中数量前三的靶点主要有 HER2、Claudin 18.2、Trop-2，国内 ADC 药物竞争格局稍显复杂。国内企业国内企业研发研发进度进度：多家企业多家企业布局布局 ADCADC 药物药物，部分重磅产品迎部分重磅产品迎来数据兑现期来数据兑现期。目前国内已有多家企业在 ADC 药物领域布局，代表性的企业有恒瑞医药

5、、百利天恒、科伦博泰、迈威生物、荣昌生物、乐普生物、百奥泰、石药集团、信达生物、康宁杰瑞、君实生物、百济神州、康诺亚、浙江医药等。从竞争格局来看，在各个靶点之间或者各靶点内部，国内企业的布局呈现百花齐放争斗艳的态势；从研发进度来看，HER2 ADC、TROP2 ADC、EGFRxHER3、HER3 ADC 等正迎来数据兑现期，未来密集数据披露值得关注。海外海外企业企业研发进度研发进度：成熟靶点上成熟靶点上阿斯利康、辉瑞等阿斯利康、辉瑞等大药企领先大药企领先，部分创新靶点上国内部分创新靶点上国内接近甚至领先于海外药企接近甚至领先于海外药企。全球范围内，目前已有多个海外 MNC 以及 Biotec

6、h 布局 ADC 领域，包括阿斯利康、辉瑞、默沙东等，上述企业已通过自研或者收购在这一领域取得了突破性的进展。梳理海外企业 ADC 药物开发管线及其进度后，我们发现国内企业除了在比较成熟的靶点（如 HER2、TROP-2 等）滞后于海外企业外，在其他一些新兴靶点（如B7-H3、Claudin 18.2等）的研究进度上已经接近甚至领先于海外药企。-10%0%10%20%30%40%2022-092023-012023-052023-09生物医药生物医药沪深沪深300300999565704 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业专题行业专题/生物医药生物医药 建议关