华海清科-公司研究报告-纳米世界雕饰家先进制程国产化从CMP突破-230816（36页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 华海清科华海清科(688120)电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-08-16 Table_Invest 买入买入 上次评级：增持 股票数据 2023/08/16 6 个月目标价（元）收盘价（元）193.60 12 个月股价区间（元）193.60400.20 总市值（百万元）30,769.50 总股本（百万股）159 A 股（百万股）159 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）1 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3

2、M 12M 绝对收益-14%-19%-15%相对收益-13%-16%-7%相关报告 华海清科（688120）：营收利润高增长，订单饱满可期全年业绩大增-20220822 华为盘古大模型 3.0 发布，志在“重塑千行百业”-20230711 生成式 AI 驱动算力芯片腾飞-20230630 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 证券分析师：武芃睿证券分析师：武芃睿 执业证书编号：S0550522110001 021-61002910 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 纳米世界纳米世界雕饰家

3、雕饰家，先进制程国产化从，先进制程国产化从 CMP 突破突破 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 华海清科成立于 2013 年，主要产品为化学机械抛光（CMP）设备，是国内为集成电路制造商提供 12 英寸 CMP 商业机型的高端半导体设备制造商，拥有自主研发的核心技术。多种产品广泛应用于中芯国际、长江存储、华虹集团、英特尔、长鑫存储等国内外先进集成电路制造商的大生产线中，覆盖逻辑、存储、先进封装等领域。需求端：国产化进程加速，多应用领域驱动需求端：国产化进程加速，多应用领域驱动 CMP 设备快速放量。设备快速放量。CMP设备作为半导体制造的核心设备，通过化学机械研磨技术，实现各种复

4、杂环境下的平坦化。在硅片制造、集成电路制造以及先进封装领域，随着芯片制程不断提高，芯片结构越发复杂，CMP 工艺次数不断提高，带来广阔的市场空间。在国产化进程下，国内晶圆厂扩产速度不减，相关半导体设备空间巨大，国产设备厂商有更好的导入机会。供给端：打破应用材料与日本荏原垄断，国产厂商快速崛起。供给端：打破应用材料与日本荏原垄断，国产厂商快速崛起。全球 CMP设备市场 80%以上份额由应用材料和日本荏原占据，高端制程更是完全垄断。国内先进制程同样被应用材料和日本荏原占据，华海清科在成熟制程正快速崛起，目前按照营收占据国内约 30%市场份额。从产品性能来看，华海清科在 28nm 及以上制程可完全替

5、代海外厂商，14nm 正在验证中，尚处追赶阶段。同时募投项目有望助力公司扩展产品线，加快研发成果产业化，抢占国内集成电路装备市场。增长逻辑：国产替代下，增长逻辑：国产替代下，CMP 环节纵深发展，晶圆再生外延开拓。环节纵深发展，晶圆再生外延开拓。公司抓住国产替代的东风，持续投入 CMP 设备产业化与新技术的研发，积极打入各大晶圆厂，引领 CMP 设备国产化。伴随 CMP 设备快速放量，抛光头等关键配套材料为公司带来持续营收。公司积极开拓晶圆再生业务，发挥自身技术与产品优势，构建营收新渠道。给予给予“买入买入”评级评级：我们看好公司搭乘国产替代东风实现业绩快速增长。预计公司 2023-2025

6、年总营收分别为 26.66/36.89/46.78 亿元，实现归母净利润 7.07/10.33/13.56 亿元，对应 EPS 分别为 4.45/6.50/8.53 元。风险提示：风险提示：下游需求不及预期，扩产不及预期，盈利预测与估值不及预期下游需求不及预期，扩产不及预期，盈利预测与估值不及预期 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 805 1,649 2,666 3,689 4,678(+/-)%108.58%104.86%61.69%38.37%26.81%归属母公司归属母公司净利润净利