应流股份-公司研究报告-两机业务需求高涨核电业务前景广阔-230808（31页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 应流股份应流股份(603308)机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-08-08 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 股票数据 2023/08/07 6 个月目标价（元）-收盘价（元）15.95 12 个月股价区间（元）15.8622.18 总市值（百万元）11,019.16 总股本（百万股）683 A 股（百万股）683 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）5 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3

2、M 12M 绝对收益-9%-9%-5%相对收益-12%-8%-3%Table_Report 相关报告 2023 年机械行业投资策略聚焦制造业复苏的顺周期行业和技术创新带来的新增市场-20230104 “激”荡六十年，世纪之“光”引领先进制造新时代 Table_Author 证券分析师：王凤华证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-63210682 证券分析师：王璐证券分析师：王璐 执业证书编号：S0550523050001 18813153699 wang_ Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 两机业务需求高涨，核电业务前景广阔两机业务需求高涨，

3、核电业务前景广阔 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 公司公司主营业务为高端装备核心主营业务为高端装备核心零部件，零部件，持续优化产品结构持续优化产品结构。公司主要产品包括泵及阀门零件、机械装备构件，应用在航空航天、核电、油气、资源等高端装备领域。公司专注于高端装备核心零部件的研发、制造和销售，制造技术、生产装备业内领先，产品出口以欧美为主的 40 多个国家、百余家客户。近年来公司确立了产业链延伸、价值链延伸发展战略，重点发展航空发动机、燃气轮机和核能领域新材料和核心零部件产品，已取得明显成效。随着两机业务及核能业务布局逐渐完善，公司业绩快速增长，2022 年实现归母净利润 4.0

4、2 亿元，同比增速高达 73.75%，创历史新高。两机业务下游需求高涨，有望成为公司主要收入增长驱动。两机业务下游需求高涨，有望成为公司主要收入增长驱动。公司“两机”业务主要产品是铸造高温合金结构件，包括航空发动机和燃气轮机叶片、机匣、喷嘴环、导向器等高温合金热端部件，营收由 2017 年的 0.47 亿元增长至 2022 年的 6.26 亿元，复合增速 67.84%，表明下游景气度高，需求处在快速增长期，发展持续向好。具体来看，公司两机业务下游需求增长主要受益于以下三方面，（1）军用航发：我国军机在数量和代际上存在很大增补空间，先进军机型号进入批产列装阶段，催生其装配发动机大量的列装和换装需

5、求。（2）民用航发：未来二十年内我国客机数量将达到现有数量的 2 倍以上，公司有望受益于民航发动机需求以及国产大飞机发动机国产化进程。（3）燃气轮机：燃气轮机占据全球发电总装机量的四分之一，我国燃气轮机仅占全国电力总装机量的 4.5%，国内市场空间广阔。核电审核电审批提速，核能新材料业务增长前景良好。批提速，核能新材料业务增长前景良好。据中国核能行业协会 中国核能发展与展望，“十四五”期间，我将保持每年 6-8 台左右核电机组的核准开工节奏。在当前核电机组批复超市场预期、“双碳”背景下，作为核电零件交货量名列前茅的企业，公司核电业务有望率先受益，成为公司业绩增长重要驱动。此外，公司近几年大力投

6、入研发用于新型核电建设的核能材料，如金属保温层、核辐射屏蔽材料等，随着新一代核电建设在国家支持下顺利进行，公司的核能新材料及零部件业务有望得到快速发展，为公司带来更大业绩贡献。投资建议：投资建议：我们预测公司 2023-2025 年营业收入分别为 26.67/30.86/36.08亿元，归母净利润分别为 4.67/5.93/7.56 亿元，对应 EPS 为 0.68/0.87/1.11元，对应 PE23.32/18.36/14.42X。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：新型号进展不及预期、价格波动、盈利预测与估值不新型号进展不及预期、价格波动、盈利预测与估值不及预期及预期 Tab