匠心家居-公司研究报告-智能家居优质出口龙头海外自主品牌发展可期-230715（25页）.pdf

1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0707 月月 1515 日日 匠心家居匠心家居(301061.SZ)(301061.SZ)公司深度分析公司深度分析 智能家居优质出口龙头，智能家居优质出口龙头，海外自主品牌海外自主品牌发展可期发展可期 证券研究报告证券研究报告 家具家具 投资评级投资评级 买入买入-A A 维持维持评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 5 55.295.29 元元 股价股价 (2023(2023-0707-1 14 4)37.37.3535 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)4,737.28 流通市值

2、流通市值(百万元百万元)1,184.32 总股本总股本(百万股百万股)128.00 流通股本流通股本(百万股百万股)32.00 1212 个月价格区间个月价格区间 27.9/39.64 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 0.6 21.1 29.7 绝对收益绝对收益 1.5 16.9 19.9 罗乾生罗乾生 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522010002 相关报告相关报告 23Q1 盈利能力逆势提升，逐步发力海外品牌业务 2023-04-29 22Q4 盈利表现保持靓丽，股权激励彰显坚定信心 2023-

3、04-20 22Q3 盈利能力保持良好，积极拓展非美国际市场 2022-10-28 匠心家居匠心家居：全球智能家居优质出口龙头，全球智能家居优质出口龙头，盈利盈利表现表现持续持续靓丽靓丽。公司以抬升椅配件起家，逐步向功能沙发、智能床等成品 ODM 业务拓展，与 Ashley Furniture、Pride Mobility 等国际知名家具零售商、制造商持续深入合作，23 年逐步发力海外消费者品牌。截至 23 年 4 月末，公司董事长、实际控制人李小勤女士直接持股 43.35%，股权结构集中稳定。同时公司于 23年 4月推出上市后首次员工股权激励计划，彰显中长期坚定发展信心。公司 2017-20

4、22年营业收入从 8.96 亿元增长至 14.63 亿元，CAGR 达 10.30%；归母净利润从1.04 亿元增长至 3.34 亿元，CAGR 达 26.28%。公司坚持研发高投入，产品结构持续优化，2018-2022 年毛利率由 28.98%提升至 32.56%，净利率由 12.54%提升至 22.84%，盈利表现保持靓丽。公司聚焦欧美尤其是美国市场，2022 年外销与美国市场收入占比分别达到 99%、85%。2022 年公司主营产品智能电动沙发、智能电动床、智能家居配件的收入占比分别为 67%、19%、12%。全球智能家居千亿蓝海，功能沙发市场全球智能家居千亿蓝海，功能沙发市场空间空间广

5、阔广阔：Statista 数据显示显示全球智能家居市场规模已超千亿美元，2018-2022 年年复合增速达 21.3%。其中全球功能沙发、智能电动床品类快速发展，市场规模分别由 2015 年 174.52、13.28 亿美元，提升到 2022 年 298.15、54.07 亿美元，年复合增速分别为7.95%、21.55%。美国系全球最大的智能家居市场，功能性沙发、电动床市场规模分别由 2015 年的 97.83、5.16 亿美元，提升到 2020 年的 114.83、18.01亿美元，年复合增速分别 3.26%、28.40%。伴随全球智能家居渗透率持续提升，叠加美国家居市场短期加速去库，功能沙

6、发、智能床等品类的国内优质供应商的订单与业绩有望持续回升。国内智能家居方兴未艾，2020 年中国功能沙发渗透率为 5.5%，对比美国的 48.0%仍有较大提升空间；国内智能电动床市场教育则仍在进行时。产品研发创新为本，海外自主品牌发展可期产品研发创新为本，海外自主品牌发展可期：产品研发创新为本，海外自主品牌发展可期：公司坚持研发高投入，22 年研发费用率达 6.66%、远超同业，同时坚持品牌中高端定位，不断吸纳优秀人才推动产品研发设计水平提升。产品创新与差异化为公司带来高附加值，2019-2022年公司智能沙发、智能床均价分别由 1725.7 元、1684.4 元提升至 1918.9 元、19