智翔金泰-公司研究报告-自免构筑坚实基底双抗打造长期空间-230703（35页）.pdf

1、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|首次覆盖报告 2023 年 07 月 03 日 C 智翔智翔-U（688443.SH）自免构筑坚实基底，双抗打造长期空间自免构筑坚实基底，双抗打造长期空间 创新驱动型的生物制药企业创新驱动型的生物制药企业。公司成立以来一直专注于自身免疫性疾病、感染性疾病和肿瘤等治疗领域的单克隆抗体药物和双特异性抗体药物研发，现已形成从分子发现、工艺开发与质量研究、临床研究到商业化生产的完整抗体药物研发生产流程。自免领域多款产品国内领先：自免领域多款产品国内领先：GR1501：领跑国产：领跑国产 IL-17A 单抗，有望迅速填补单抗，有望迅速填补国

2、产创新药国产创新药空白。空白。GR1501（Xeligekimab）为国内企业首家申报 NDA 获受理的的重组全人源抗 IL-17A 单克隆抗体，用于治疗中重度斑块状银屑病、中轴型脊柱关节炎、狼疮性肾炎。目前 GR1501 与恒瑞医药的 SHR-1314 同为 NDA 申报阶段，其余国内创新药产品进度大部分处于/期临床阶段。GR1802：IL-4R重磅大单品，市场前景广阔：重磅大单品，市场前景广阔：GR1802 是抗 IL-4R单克隆抗体药物，目前被开发用于治疗哮喘、中重度特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉。国内该领域目前进展最快的大分子创新药是康诺亚的CM310目前处于三期临床申报上市的阶段，G

3、R1802 目前处于国内第二梯队领先位置。GR1603：进度最快国产：进度最快国产 IFNAR1 单抗：单抗：目前全球 SLE 相关生物药物已上市仅有三款生物药物上市，整体研发难度较高。目前全球 IFNAR-1 已有阿斯利康的 Anifrolumab 上市，靶点的成药性已经验证成功。国内进度GR1603 最快。全球首个狂犬病被动免疫的双抗药物：全球首个狂犬病被动免疫的双抗药物：GR1801：是一款由公司自主研发的重组全人源抗狂犬病病毒双特异性抗是一款由公司自主研发的重组全人源抗狂犬病病毒双特异性抗体体，采用创新的双特异性抗体分子结构，是全球首个用于狂犬病被动免疫的双特异性抗体，同时靶向 G 蛋

4、白位点 I 和 III。在对 3 个狂犬病病毒进化群中的多种狂犬病病毒株的中和试验中，GR1801 显示对试验用所有毒株均具有中和作用。估值分析：估值分析：综合考虑综合考虑公司公司各条产品管线的研发进展以及销售覆盖进度各条产品管线的研发进展以及销售覆盖进度，我我们采用们采用 DCF 模型模型计算智翔金泰计算智翔金泰 2023 年估值年估值中枢中枢约为约为 179 亿亿，首次覆，首次覆盖，盖，给予“给予“买入买入”评级”评级。风险提示风险提示：研发进展不及预期风险，医药销售不及预期风险，政策风险研发进展不及预期风险，医药销售不及预期风险，政策风险；产品收入测算风险产品收入测算风险。财务财务指标指

5、标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）39 0 0 86 351 增长率 yoy（%）3503.0-98.81.0 17816.7 308.1 归母净利润（百万元）-322-576-381-371-134增长率 yoy（%）13.5-78.934.0 2.5 63.8 EPS 最新摊薄（元/股）-0.88-1.57-1.04-1.01-0.37净资产收益率（%）-103.3-1981.9-12.2-13.5-5.1P/E（倍）-35.2-19.7-29.8-30.5-84.3P/B（倍）36.3 389.7 3.6 4.1 4.3 资料来源：Wind

6、，国盛证券研究所 注：股价为 2023 年 6 月 30 日收盘价 买入买入（首次首次）股票信息股票信息 行业 生物制品 前次评级 买入 6 月 30 日收盘价(元)30.91 总市值(百万元)11,334.08 总股本(百万股)366.68 其中自由流通股(%)22.57 30 日日均成交量(百万股)13.49 股价走势股价走势 作者作者分析师分析师 张金洋张金洋 执业证书编号：S0680519010001 邮箱： 分析师分析师 陈欣黎陈欣黎 执业证书编号：S0680523060004 邮箱： 相关研究相关研究-21%-14%-7%0%7%2023-06智翔金泰-U沪深300 2023 年