同庆楼-公司深度报告：百年民企老字号餐饮为基打造多成长曲线-230609（35页）.pdf

1、 同庆楼（605108.SH）深度报告：百年民企老字号餐饮为基，打造多成长曲线 Table_CoverStock 同庆楼（605108.SH）深度报告 Table_ReportTime2023 年 06 月 09 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 深度报告 Table_StockAndRank 同庆楼同庆楼 (6 60510805108.SH).SH)投资评级投资评级 买入买入 上次上次评级评级 Table_Chart 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）33.79 52 周

2、内股价 波动区间(元)16.93-39.42 最近一月涨跌幅()-0.85 总股本(亿股)2.60 流通 A 股比例()31.41 总市值(亿元)87.85 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_Author 刘嘉仁 社零&美护首席分析师 执业编号：S1500522110002 联系电话：15000310173 邮 箱： 王 越 社零&美护分析师 执业编号：S1500522110003 联系电话：18701877193 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 同庆楼

3、（同庆楼（6 605108.SH05108.SH）深度报告：）深度报告：百年民企老百年民企老字号餐饮为基，打造多成长曲线字号餐饮为基，打造多成长曲线 Table_ReportDate 2023 年 06 月 09 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary A股领先的百年民营股领先的百年民营餐企餐企。同庆楼品牌成立于 1925年，于 2004年被沈基水拍卖所得，成为 A 股为数不多的百年民营餐企。公司定位于大众消费，主营门店分布在安徽、江苏区域，但区外门店扩张迅速。同庆楼通过内部控制、品牌、可复制运营模式实现拓店成本稳定可控，盈利能力优于行业平均。同庆楼疫情期间展现了强有力的经营

4、韧性，疫后复苏领先行业内同比公司。2020 年公司成立餐饮、婚礼、宾馆、食品、新餐饮五大事业部，分别对应餐饮宴会业务、酒店业务、食品业务、新餐饮业务，打造了以餐饮为核，“餐饮+宴会+住宿+食品”的多轮驱动新模式。标准化可复制运营模式，助力门店加速扩张标准化可复制运营模式，助力门店加速扩张。同庆楼门店虽全部采用直营模式，但仍能在全国快速拓店。一方面，在门店面积、选址、开业筹备等开店流程方面，同庆楼实现了开店流程标准化；另一方面，公司运用 ERP 系统及操作手册实现了门店前厅服务及管理的标准化，以“中央厨房+厨师专业菜系分组”来保证菜品口味及创新，凭供应链集中采配降本增效，通过股权激励、绩效考核、

5、人才储备保证运营，四大模式力撑企业展店。伴随公司上市融资，同庆楼或将加速在全国范围内扩张门店，优先布局于沪宁线和浙江、湖北两省，公司预计在 2027 年实现百店目标。一站式婚宴服务构筑企业一站式婚宴服务构筑企业竞争竞争护城河护城河。我国婚庆市场的发展由“数量拉动”提级为“价格驱动”，婚宴占比超 50%，为主要增长点。受益于城镇化及居民可支配收入的提升，我国整体婚宴市场规模增长。据艾媒咨询统计，2017-2021 年，“一站式”婚礼服务检索量同比增长 343.5%、343.47%、390.7%、413%、343.5%，已成为 Z 世代结婚人群的新风尚。同庆楼以提供专属策划师、主持人、化妆师、摄影

6、师、餐饮宴会实现一站式服务，“婚礼+婚宴”的跨界联合经营助力企业积累起区域品牌势能。伴随着公司一站式婚礼服务经验积累叠加品牌优势、大店议价能力，同庆楼有望成为一站式婚礼服务业龙头。“酒店酒店+食品食品+新餐饮新餐饮”打造多业态成长曲线打造多业态成长曲线。截至 2023 年 1 月末，富茂酒店瑶海、滨湖、北城店（23 年 1 月开始营业）均已开业。凭借专业化人才管理、多元化多层次服务、餐饮宴会配套客房的模式，富茂酒店打造了具备竞争力的差异化酒店经营新业态。据 22 年年报显示，富茂酒店以餐饮为核心，收入占比达 70%，住宿业务占比约为 30%。其中，瑶海、滨湖门店 21年、22H1分别贡献净利润