【开源证券】银行理财登2026Q2季报解读：规模略超季节性，配置倾向进取-260731（13页）.pdf

核心数据速览： “固收+”规模引擎：含权产品是拉动理财规模增长的主力。 混合类规模突破：突破万亿元大关。 代销机构：656家，半年新增63家。 7月规模测算：增长1.6-2.0万亿元。 7月策略变化：从进取转向保守。 同业活存利率：提价至1.40%。 1Y同业定存：1.5%-1.6%。 封闭式产品增速：同比增长超28%。 “固收+”破净率：7月下旬升至4%以上。 非持牌理财规模：2.48万亿元，占比7.37%。H2：报告核心数据解读。H3：渠道竞争——“签而不销”困局的数据透视。2026年二季度末，全市场有656家机构跨行代销了理财公司发行的产品，较2025年12月增加63家。32家理财公司中31家打通跨行代销渠道，26家开展直销业务，上半年直销金额4384亿元。然而，“签而不销”问题日益突出。2026年二季度新发募集规模20.06万亿元，但渠道扩张速度与规模增长速度正渐渐拉开差距。二季度代销银行增加39家，高于一季度的24家。（数据来源：开源证券《规模略超季节性，配置倾向进取——理财登2026Q2季报解读》）。H3：策略切换——7月从进取到保守的三大信号。信号一：股市持续回撤影响了理财新发“固收+”产品的热度，规模难超季节性，买债和增持基金意愿有限。信号二：7月R007小幅高于1.4%叠加短端窄幅震荡，短债基金收益率未明显高于短债理财，难以重现理财大幅增配基金的情景。信号三：融出、同业存款性价比更高——一些银行同业活存提价至1.40%，略下沉的银行1Y同业定存报价1.5%-1.6%。此外，理财也积极参与超长债的交易。（数据来源：开源证券《规模略超季节性，配置倾向进取——理财登2026Q2季报解读》）。H3：产品结构——封闭式产品的逆势增长。封闭式产品规模同比增长超28%，占比环比提升。主要与目前难寻利率2%以上的存款有关，封闭式产品较好弥补了这一市场空缺。2026年6月纯固收、固收+封闭式产品年化收益率分别为2.12%、1.99%，为各类产品中最高。上半年1年以上封闭式产品存续规模占比达74.10%。封闭式净值型产品发行9142只，占比66.41%，同比提高6.51个百分点。（数据来源：开源证券《规模略超季节性，配置倾向进取——理财登2026Q2季报解读》）。H2：报告独有数据价值——渠道与策略级颗粒度。 代销渠道季度增量：2026Q1增加24家→2026Q2增加39家，增速加快。 直销业务数据：26家理财公司开展直销，上半年直销金额4384亿元。 新发募集规模：2026Q2达20.06万亿元，同比明显上升。 新发产品数量：0.97万只，同比明显上升。 投资者增速变化：1.51亿个，同比增长11.03%，增速环比回落。 7月规模测算：1.6-2.0万亿元，基本符合季节性。 7月策略变化：从进取转向保守，与4月形成鲜明对比。 短债基金与短债理财收益对比：7月短债基金收益率未明显高于短债理财。 破净率历史比较：2022年以来破净率超5%共4次，当前低于5%。 “固收+”负收益占比：近1月约19%，尚未明显突破历史峰值。（数据来源：开源证券《规模略超季节性，配置倾向进取——理财登2026Q2季报解读》）。H2：谁需要这份报告？ 理财公司产品/渠道负责人：获取渠道拓展策略、产品结构优化与“固收+”风险管理的实操参考。 中小银行资管部门：了解非持牌理财的政策走向与代销转型路径。 公募基金机构销售：把握理财委外需求的变化节奏与基金持仓的结构性特征。 理财投资经理：跟踪7月以来的策略变化（基金性价比下降→融出/同业存款→超长债交易）。 金融科技/数据服务商：了解理财行业的渠道分布、产品结构与资产配置趋势。FAQ区块。Q1：理财代销渠道扩张为何没有带来同等规模的增长？A：渠道签约热潮下，“签而不销”问题凸显。在低利率环境下，理财产品收益率持续走低（上半年仅2.05%），单纯依靠渠道铺设已难以驱动规模增长。Q2：7月理财策略为何转向保守？A：股市回撤影响“固收+”热度；短债基金性价比下降；融出和同业存款性价比更高；理财积极参与超长债交易。Q3：封闭式产品为何能逆势增长？A：主要与目前难寻利率2%以上的存款有关，封闭式产品较好弥补了这一市场空缺。6月纯固收封闭式产品年化收益率达2.12%。Q4：“固收+”产品的风险状况如何？A：7月下旬破净率升至4%以上，低于5%警戒线。近1月负收益产品占比约19%。理财在股市回撤初期或已大幅减仓相关资产。完整PDF报告包含内容。以下为完整PDF报告的核心内容模块，下载后可获取全部详细数据：1. 理财市场规模季度变化（2020-2026年逐季）。2. 代销渠道数量季度变化与增速对比。3. 直销业务规模与开展机构数量。4. 新发募集规模与产品数量季度变化。5. 投资者数量与增速变化。6. 非持牌理财规模与机构数量变化。7. 各类型产品年化收益率对比（纯固收/固收+/现金管理）。8. 封闭式产品规模与占比变化。9. 产品结构（开放式/封闭式）演变。10. 破净率历史变化与四次超5%事件分析。11. “固收+”产品破净率与负收益占比。12. 7月策略变化的三大信号与数据验证。13. 短债基金与短债理财收益对比。14. 理财净融出周度日均余额变化。15. 风险因素全面评估。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本文数据来源于开源证券《规模略超季节性，配置倾向进取——理财登2026Q2季报解读》（2026年7月31日），分析师刘呈祥、吴文鑫。