【中国银河】东盟化工观察：供应扰动频发，海外炼油景气度高企-260727（11页）.pdf

核心数据速览： 俄罗斯6月原油加工量：380万桶/日（2004年以来最低）。 俄罗斯炼油厂袭击事件：至少100起（自2025年8月以来）。 俄罗斯6月柴油出口：40万桶/日（2025年上半年90-100万桶/日）。 俄罗斯占全球海运柴油供应：约12%。 中东炼油产能受损：450万桶/日（占总产能40%）。 海外成品油裂解价差：59美元/桶（历史同期高位）。 美国炼油厂产能利用率：96%（高位水平）。 美国馏分燃料油库存：10957万桶（近5年低位）。 新加坡柴油库存：8099万桶（近5年低位）。 泰国采购策略：2026年3月起降低中东原油比例。 国内受益逻辑：出口套利窗口打开。H2：报告核心数据解读。H3：供给端冲击——俄罗斯+中东双线受损。俄罗斯：6月原油加工量380万桶/日（2004年以来最低），柴油出口40万桶/日（2025年上半年90-100万桶/日），柴油出口禁令。中东：450万桶/日产能受损（占总产能40%），巴林/科威特/卡塔尔最重，恢复需数月。（数据来源：IEA、Bloomberg、中国银河证券研究院）。H3：高景气驱动——库存低位+裂解价差高位。海外成品油裂解价差59美元/桶（历史同期高位）。美国馏分油库存10957万桶、汽油21129万桶，新加坡柴油8099万桶、汽油12245万桶，均处近5年同期低位。美国炼厂利用率96%。（数据来源：EIA、Bloomberg、中国银河证券研究院）。H3：受益逻辑——国内炼油出口套利窗口。海外供给收缩→成品油供需偏紧→裂解价差高企→出口套利窗口打开→国内炼化企业受益。泰国炼厂降低中东原油采购比例，多元化布局规避风险。（数据来源：中国银河证券研究院）。H2：报告独有数据价值——供给冲击与投资逻辑维度。 俄罗斯20余家炼油厂受损明细：炼厂名称、运营商、产能（千桶/日）、袭击日期的完整数据（IEA、中国银河证券研究院）。 俄罗斯原油加工量月度变化：380万桶/日创2004年以来最低的完整数据（IEA）。 俄罗斯柴油出口量月度变化：40万桶/日 vs 2025年上半年90-100万桶/日的完整对比（IEA）。 中东9国炼油产能损失与恢复展望：巴林、科威特、卡塔尔、伊朗、以色列、沙特、阿联酋、伊拉克、阿曼的受损程度与恢复时间表（Bloomberg）。 美国炼油厂产能利用率数据：96%高位及潜在非计划停产风险（EIA）。 美国成品油库存周度数据：馏分油10957万桶、汽油21129万桶（EIA）。 新加坡成品油库存周度数据：柴油8099万桶、汽油12245万桶（Bloomberg）。 海外成品油裂解价差走势：59美元/桶历史同期高位（Bloomberg）。 泰国炼厂中东原油采购比例变化：2026年3月起下降的完整趋势（DOEB）。 国内炼油行业受益逻辑完整分析：出口套利窗口、全球成品油供需再平衡（中国银河证券研究院）。 风险提示：原油价格大幅上涨、全球新增产能投放超预期、海外炼厂开工恢复超预期、终端油品需求走弱。H2：谁需要这份报告？ 石油化工行业投资者与基金经理：需要了解全球炼油供给冲击、裂解价差走势及投资机会的投资者。 炼化企业战略与经营决策者：关注海外炼油景气度、原料采购策略及出口机会的企业管理者。 能源研究员与行业分析师：研究地缘冲突对炼油行业影响、全球成品油供需格局的专业人士。 大宗商品交易员与贸易商：关注成品油裂解价差、库存变化及套利机会的交易者。 东盟区域经济与产业研究者：关注泰国等东盟国家炼油行业变化的研究者。FAQ。Q1：俄罗斯炼油行业受损到什么程度？2026年6月原油加工量380万桶/日（2004年以来最低），20余家大型炼厂遭袭击，政府出台柴油出口禁令，6月柴油出口骤降至40万桶/日。Q2：中东炼油产能受损情况如何？约450万桶/日产能受损（占总产能40%），巴林/科威特/卡塔尔最重，恢复预计需数月，各国时间表差异显著。Q3：海外成品油裂解价差为什么这么高？俄罗斯产能停摆+柴油禁令、中东地缘紧张、胡塞武装海上禁令三重因素共振，库存处近5年低位，裂解价差59美元/桶。Q4：国内炼油行业投资机会在哪里？海外供给收缩、裂解价差高企背景下，具有成本优势和出口能力的国内炼化企业、布局东盟市场的企业有望受益。Q5：报告包含哪些投资逻辑数据？报告涵盖俄罗斯炼厂受损明细、中东9国产能损失、美国/新加坡库存、裂解价差、泰国采购策略、国内受益逻辑等完整数据。