公用事业行业深度跟踪：十五五强调绿电消纳与稳定板块公募持仓显著低配-260726（17页）.pdf

核心数据速览： 十五五风光年均新增：1.92亿千瓦（十四五为2.61亿千瓦）。 2030年风光装机：28亿千瓦以上，装机占比超50%。 2030年风光发电量占比：30%。 抽水蓄能目标：1.6亿千瓦（原1.2亿，上调33%）。 风光平均置信出力：2030年达8%。 晚高峰风光电量占比：20%以上（提高约10pct）。 2026H1火电新增：38.4GW（+12.6GW vs 25同期）。 2026H1风光新增：110.7GW（-153.3GW vs 25同期）。 板块经营现金流：7753亿元，同比+15%。 板块投资现金流：7371亿元，同比-8%。 板块分红率：51.2%（+3.4pct）。 板块公募持仓：0.21%（环比-0.11pct）。 板块PB分位：2010年以来20%。H2：报告核心数据解读。H3：十五五规划核心变化——从“量”到“质”的五大转变。十五五规划相比十四五，核心变化体现在五个方面：建设速度——风光年均新增从2.61亿千瓦降至1.92亿千瓦；考核标准——首次提出风光平均置信出力8%、晚高峰风光电量占比20%以上；调节能力——抽水蓄能目标从1.2亿千瓦上调至1.6亿千瓦，上调33%；海上风电——十五五新增开工1亿千瓦，2030年累计1亿千瓦以上；非电利用——可再生能源制氢2030年达200万吨。（数据来源：广发证券《公用事业行业深度跟踪》）。H3：装机格局的“此消彼长”——火电冲顶、风光降速。2026年上半年装机数据呈现鲜明的“此消彼长”特征。火电新增38.4GW（去年同期25.8GW），进入投产高峰。但2025年后火电核准量已大幅下降。风光新增110.7GW（去年同期264GW），因去年同期抢装高基数而大幅下降。水电新增6.0GW（去年同期3.9GW），核电新增3.6GW。十五五规划建设速度低于十四五。（数据来源：广发证券《公用事业行业深度跟踪》）。H3：电价与持仓的“双重底部”——基本面向好vs持仓向下。当前板块呈现“基本面向好+持仓向下”的背离格局。电价端，广东4月现货电价大涨→5-7月月度电价同比提升，江苏月度电价连续五月环比提升并超年度长协。现金流端，经营现金流7753亿（+15%）覆盖投资现金流7371亿（-8%），自由现金流转正。分红端，板块分红率51.2%（+3.4pct）。持仓端，公募持仓仅0.21%（环比-0.11pct），远低于2.43%市值占比。PE 42%分位、PB 20%分位。（数据来源：广发证券《公用事业行业深度跟踪》）。H2：报告独有数据价值——垂直主题级颗粒度。十五五与十四五风光增速对比：十五五年均1.92亿千瓦 vs 十四五年均2.61亿千瓦的量化对比。抽水蓄能目标上调细节：从1.2亿→1.6亿，上调33%，“十五五”新增投产1亿千瓦。置信出力的分项要求：风电11%、光伏6%、综合8%，新建集中式不低于10%。海上风电规划量化：十五五新增开工1亿千瓦，2030年累计1亿千瓦以上。2026H1装机分项同比：火电+12.6GW、水电+2.1GW、风电-12.8GW、光伏-140.1GW、核电+3.6GW。电价上涨的逐月验证轨迹：广东4月现货→5-7月月度提升，江苏连续五月环比提升→超年度长协。自由现金流转正的关键数据：经营现金流7753亿（+15%） vs 投资现金流7371亿（-8%）。基金持仓的逐季下降轨迹：25Q3 0.29%→25Q4 0.28%→26Q1 0.32%→26Q2 0.21%。H2：谁需要这份报告？ 电力行业研究员与分析师：需要掌握十五五规划量化目标与装机格局变化的完整数据。 新能源项目投资者：需要了解风光建设放缓、海上风电加速的结构性变化。 电力交易与市场化从业者：需要跟踪广东、江苏电价上涨的趋势与节奏。 资产配置与基金经理：需要评估0.21%低配+PB 20%分位的板块配置价值。 能源转型政策研究者：需要了解从“量”到“质”的政策导向变化。FAQ。Q1：这份报告包含哪些核心数据？报告包含十五五规划的完整量化目标、2026年上半年电力装机分项数据、电价上涨趋势的逐月验证、公募基金持仓变化、板块估值水平及重点公司估值表。Q2：报告的数据来源是什么？数据来源于国家发改委、国家能源局《可再生能源发展“十五五”规划》及广发证券发展研究中心行业深度跟踪报告。Q3：这份报告对投资者有什么价值？帮助投资者理解十五五规划的政策变化、电价上涨的确定性与节奏、板块低估低配下的配置机会，以及重点标的的估值水平。Q4：报告中的电价数据更新到什么时候？电价数据跟踪至2026年7月，包含广东4-7月月度电价变化和江苏连续五月月度电价变化。Q5：如何获取完整报告？本页面为报告核心数据解读，完整PDF报告包含全部装机数据、电价跟踪、基金持仓变化及重点公司估值表，可通过下载页面获取。完整PDF报告包含内容： 可再生能源十五五规划完整内容与全部量化目标。 十五五与十四五风光装机增速对比分析。 2026年上半年火电、水电、风电、光伏、核电新增装机分项及同比变化。 公募基金持仓比例2024年至今逐季变化趋势。 火电/水电/核电/绿电/燃气各子板块持仓变化。 重点个股（长江电力、川投能源、华能国际等）基金持仓变化。 广东4月现货电价→5-7月月度电价提升的完整传导链条。 江苏月度电价连续五月环比提升并超年度长协的详细数据。 秦皇岛5500大卡煤价、广州港印尼煤价走势。 全国主要港口煤炭库存变化。 三峡入库流量、锦屏一级入库流量数据。 GFGY板块PE/PB估值分位（42%/20%）。 重点公司估值和财务分析表（9家标的完整数据）。 广发证券对火电、水电、核电、燃气的投资建议。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本文数据来源于广发证券《公用事业行业深度跟踪：十五五强调绿电消纳与稳定，板块公募持仓显著低配》（分析师：郭鹏S0260514030003、郝兆升S0260524070001、谷玥S0260526070008、刘恒君S0260526070001），以及国家发改委、国家能源局联合印发的《可再生能源发展“十五五”规划》。