2026年交运行业中期策略：价值洼地趋势上行-260719（58页）.pdf

核心数据速览： 5月快递单价：7.51元（同比+3.6%）。 Q1圆通/申通/韵达利润增速：+60.8%/+94.3%/+51.7%。 Q1中通/圆通/申通份额变化：+1.3/+1.0/+1.1pct。 极兔东南亚业务量增速：2026H1同比+71%。 极兔拉美等业务量增速：2026H1同比+120%。 顺丰Q1扣非归母净利：23.17亿元（+17.4%）。 顺丰分红率：40%（2025年）。 顺丰回购额度：30-60亿元。 顺丰同城2025年收入：134.67亿元（+47.6%）。 顺丰同城活跃商家：112万家（+72%）。 同城配送关联交易上限：2025年94.55→128.45亿元。 即时零售行业增速：2026年预计+27.7%。一、报告核心数据解读。电商快递——“反内卷”带来量价齐升。5月行业单价同比+3.6%至7.51元，Q1通达系利润高增（圆通+60.8%、申通+94.3%、韵达+51.7%）。中通/圆通/申通份额分别+1.3/+1.0/+1.1pct，竞争从价格转向服务。（数据来源：iFinD、各公司公告）。出海物流——极兔高增长低估值。2026H1东南亚业务量+71%，其他市场（拉美等）+120%。拉美人年均包裹量（墨西哥16件、巴西11件）远低于中国（142件）和东南亚（36件），发展空间广阔。（数据来源：极兔速递公告）。顺丰控股——短期拐点+长期空间。Q1扣非归母净利+17.4%至23.17亿元，下半年利润率有望稳步修复。供应链及国际业务已扭亏，不含KLN收入+32.3%。分红率40%，回购30-60亿元。（数据来源：顺丰控股公告）。顺丰同城——即时零售高景气。2025年同城配送收入134.67亿元（+47.6%），活跃商家112万家（+72%）。与集团最后一公里关联交易上限大幅上调。（数据来源：顺丰同城公告）。二、报告独有数据价值——公司级与拐点级颗粒度。电商快递数据：5月单价7.51元（+3.6%）；Q1圆通+60.8%/申通+94.3%/韵达+51.7%；中通经调整+5.2%；中通/圆通/申通份额分别+1.3/+1.0/+1.1pct。极兔速递数据：2026H1东南亚业务量+71%；其他市场+120%；中国区+9.6%至116亿件；2025H2中国区单票EBIT 0.007美元（环比0.001美元大幅改善）。顺丰控股数据：Q1扣非归母净利23.17亿（+17.4%）；扣非净利率3.13%（+0.3pct）；2025年业务量167亿票（+25.4%）；不含KLN供应链国际收入+32.3%；分红率40%；回购30-60亿元。顺丰同城数据：2025年同城配送收入134.67亿（+47.6%）；ToB同城+60%；活跃商家112万家（+72%）；最后一公里+42%；2025年关联交易上限94.55→128.45亿；2026年122.70→205.51亿。即时零售行业：2026年预计增速27.7%；公司新增合作门店超7900家（2025年）。估值数据：顺丰2026E PE 14.1倍；中通11.9倍；圆通9.4倍；极兔2026E PE 22.3倍；顺丰同城2026E PE 13.6倍。（数据来源：iFinD、各公司公告、国海证券研究所）。三、谁需要这份报告？ 快递物流行业投资者：获取电商快递“反内卷”量价数据与各公司份额变化。 出海与跨境物流研究者：跟踪极兔速递东南亚/拉美市场扩张节奏。 消费与即时零售从业者：了解即时零售行业高景气与顺丰同城成长逻辑。 价值投资者：评估顺丰控股低估值+高分红+回购的配置价值。 物流产业链分析师：获取快递物流板块各标的盈利预测与估值对比。四、完整PDF报告包含内容。 电商快递“反内卷”价格回升数据（月度单价走势）。 通达系Q1利润增速与市场份额变化对比。 行业资本开支趋势与竞争格局演变。 极兔速递东南亚/拉美/中国市场业务量与盈利数据。 拉美电商市场规模与人均包裹量对比。 顺丰控股业务结构调优与单票收入变化。 顺丰供应链及国际业务扭亏为盈数据。 顺丰分红与回购政策。 顺丰同城同城配送/最后一公里收入与订单数据。 即时零售行业增速与公司市占率。 顺丰同城关联交易上限上修详情。 顺丰同城人效与净利率提升趋势。 重点公司盈利预测与估值表（顺丰/中通/圆通/极兔/顺丰同城）。 风险提示。（数据来源：国海证券研究所）。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据主要来源于国海证券《2026年交运中期策略：价值洼地，趋势上行》（2026年7月19日）、iFinD、各公司公告等。所有数据均基于已公开信息编制。