【中邮证券】商贸零售：26年6月社零数据如何？-260720（6页）.pdf

核心数据速览： 6月社零同比+1.0%（环比+1.6pct），止跌企稳。 上半年服务零售额+5.3%（高于商品零售4.2pct）。 通讯器材+16.5%（内存涨价驱动），烟酒+12.1%（禁酒令低基数）。 化妆品+12.6%（618政策+低基数），文化办公用品+12.7%。 家电-8.7%（环比+6.9pct），家具-6.6%（环比+2.1pct）。 CPI同比+1.0%，环比-0.3%，核心CPI同比+1.0%。 猪肉-15.9%（降幅收窄），鸡蛋+20%（涨幅扩大）。 2030年社零目标60万亿元。 新消费组合：泡泡玛特/布鲁可/名创优品/老铺黄金/蜜雪集团。 顺周期组合：百胜中国/海底捞/宋城演艺/锦江酒店/携程。报告核心数据解读。社零数据——止跌企稳。6月社零+1.0%（环比+1.6pct），上半年累计+1.3%。服务零售额+5.3%持续领跑，餐饮+1.2%好于商品+0.9%。（数据来源：国家统计局）。品类表现——分化明显。双位数增长：通讯器材+16.5%（内存涨价）、烟酒+12.1%（低基数）、化妆品+12.6%（618+低基数）。以旧换新品类全部环比改善。（数据来源：国家统计局）。CPI——总体平稳。6月CPI同比+1.0%。猪肉-15.9%（降幅收窄），鸡蛋+20%（涨幅扩大）。（数据来源：国家统计局）。投资建议——双主线布局。新消费（泡泡玛特/布鲁可/老铺黄金/蜜雪集团）+顺周期（百胜中国/海底捞/宋城演艺/锦江酒店/携程）。（数据来源：中邮证券）。报告独有数据价值——垂直主题级颗粒度。 社零总量：6月42691亿（+1.0%）、除汽车38900亿（+3.0%）、上半年248722亿（+1.3%）。 服务消费：上半年+5.3%、高于商品4.2pct、旅游咨询租赁/文体休闲双位数增长。 商品vs餐饮：商品+0.9%（环比+1.6pct）、餐饮+1.2%（环比+0.6pct）。 必选消费：粮油食品+7.9%（环比+6.0pct）、饮料+5.8%、烟酒+12.1%（环比+7.3pct）、穿类+3.9%、日用品+3.9%（环比+2.3pct）。 可选消费：通讯器材+16.5%（环比+15.8pct）、文化办公+12.7%（环比+14.2pct）、化妆品+12.6%（环比+10.1pct）、金银珠宝-3.4%（环比+5.5pct）、家电-8.7%（环比+6.9pct）、家具-6.6%（环比+2.1pct）。 CPI：同比+1.0%、环比-0.3%、核心+1.0%、猪肉-15.9%、鸡蛋+20%、黄金饰品28.1%、汽油17.0%。 政策目标：2030年社零60万亿。 投资组合：新消费（泡泡玛特/布鲁可/名创优品/老铺黄金/潮宏基/蜜雪集团）、顺周期（百胜中国/海底捞/宋城演艺/锦江酒店/携程）。（数据来源：中邮证券、国家统计局、国务院）。谁需要这份报告？ 中小投资者/个人股民：了解消费复苏节奏与投资机会。 消费行业从业者：跟踪消费趋势与政策方向。 消费研究员：获取社零/CPI完整数据。 消费品牌投资者：评估新消费与顺周期赛道配置价值。 政策跟踪者：关注扩大消费政策进展。FAQ区块：Q1：这份报告与主站报告有什么区别？A：本报告侧重消费投资的实操分析——服务消费持续领跑的投资含义、以旧换新环比改善的弹性测算、三大双位数增长赛道的具体驱动因素、新消费和顺周期的具体投资组合及逻辑等，适合关注具体投资机会的投资者。Q2：新消费赛道的核心逻辑是什么？A：潮玩、黄金珠宝、新茶饮符合消费个性化、悦己化趋势，文化出海氛围正浓。代表标的包括泡泡玛特、布鲁可、名创优品、老铺黄金、蜜雪集团等。Q3：顺周期赛道的布局时点是什么？A：消费最差时刻已过，政策催化下经济复苏预期升温。若刺激消费政策继续推出，白酒、餐饮酒旅、酒店、OTA等顺周期板块将迎来行情。当前低位布局正当时。Q4：以旧换新品类的弹性何时释放？A：以旧换新商品销售进入高基数、补贴退坡阶段，但所有品类环比改善。基数影响预计从11月开始有所缓解，Q4弹性可期。Q5：《扩大消费“十五五”规划》的目标是什么？A：到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右，居民消费率明显提高，消费对经济增长拉动作用进一步增强。纲领性政策已落地，期待后续政策。完整PDF报告包含内容：下载完整PDF报告，您将获得以下全部内容： 6月社零总量与结构数据。 服务消费数据。 必选/可选消费各品类增速。 以旧换新政策效果分析。 6月CPI完整数据。 《扩大消费“十五五”规划》政策解读。 新消费赛道投资逻辑与标的。 顺周期赛道投资逻辑与标的。 风险提示。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本报告数据来源于中邮证券《26年6月社零数据如何？》（2026-07-20）、国家统计局、国务院等。