宁波银行-002142-A股公司首次覆盖报告：质价双优成长致远-260717（30页）.pdf

核心数据速览： 2020-2025年总资产CAGR 17.4%（vs上市银行9.5%）。 归母净利润年均增速13.8%（vs上市城商行+5.1pc）。 2025年净息差1.74%（高于上市银行34bps）。 活期存款占比34.4%（高出上市城商行5.2pc）。 不良率0.76%（连续12个季度稳定）。 拨备覆盖率369%，对公不良率仅0.23%。 四家子公司盈利贡献17%（近5年+8.3pc）。 西部证券目标价34.59元，较当前+10.6%。报告核心数据解读。成长性——资产增速持续领先。2020-2025年总资产CAGR 17.4%（vs上市城商行12.7%、上市银行9.5%），26Q1末总资产3.86万亿元（+13.6%）。归母净利润年均增速13.8%（vs上市城商行+5.1pc），26Q1年化ROE 13.41%（+上市城商行2.0pc）。（数据来源：西部证券研发中心）。息差与质量——双优特征突出。2025年净息差1.74%（+上市银行34bps），贷款收益率4.23%（+上市城商行29bp），存款成本率1.61%（-上市城商行13bp）。不良率0.76%连续12季稳定，对公不良率仅0.23%。拨备覆盖率369%。（数据来源：西部证券研发中心）。子公司——隐形资产价值。四家子公司2025年合计净利润49.91亿元，对母行盈利贡献17%（近5年+8.3pc）。永赢基金非货AUM 4762亿元（银行系第3），宁银消金总资产692亿元（城商行系第1）。（数据来源：西部证券研发中心）。报告独有数据价值——投资级颗粒度。1. 核心指标概览：总资产/存贷款/营收/利润/ROE/息差/不良率/拨备覆盖率全景数据。2. 资产与ROE同业对比：宁波银行vs上市城商行vs上市银行长期对比。3. 地区分支机构布局：宁波/浙江异地/省外分支机构数及资产规模。4. 企业客户与贷款数据：企业客户数/普惠小微/企业贷款余额及增速。5. 基建类贷款贡献：CAGR 23.5%及占比提升至28.4%。6. 零售AUM与理财规模：上市城商行排名及增速。7. 息差拆分与同业对比：生息资产收益率/计息负债成本率。8. 分类型贷款不良率：对公/基建/房地产/制造业/消费贷/经营贷/按揭。9. 子公司盈利明细：四家子公司净利润及对母行贡献。10. 盈利预测与估值：2026-2028年EPS/PE/PB及绝对估值敏感性分析。（数据来源：西部证券研发中心）。谁需要这份报告？ 银行股投资者：寻找城商行中的成长+质量双优标的。 私募/公募基金经理：获取息差、资产质量、子公司贡献等投资级数据。 银行业分析师：参考区域银行成长逻辑与估值框架。 高股息/成长策略投资者：把握银行板块稀缺成长标的。 区域银行战略研究者：参考宁波银行跨区域经营经验。FAQ。Q1：宁波银行的核心投资逻辑是什么？A：“成长+质量”双优——资产CAGR 17.4%（远超同业）+不良率0.76%连续12季稳定+净息差1.74%领先+子公司贡献17%持续提升。西部证券目标价34.59元，较当前有10.6%上行空间。Q2：息差优势能否持续？A：负债端活期存款占比34.4%（高出上市城商行5.2pc）、1年以内到期存款81.8%（上市城商行居首），低成本+快重定价双支撑。西部证券预测2026-2028年净息差稳中有升。Q3：政信类贷款的风险如何？A：基建类贷款不良率仅0.06%，是资产质量压舱石。长三角及浙江财政自给率高，平台转型后融资边界拓宽。对公整体不良率仅0.23%，风险可控。Q4：子公司的“隐形资产”价值有多大？A：四家子公司2025年对母行盈利贡献17%（近5年+8.3pc）。永赢基金非货AUM 4762亿元（银行系第3，近5年CAGR 26.3%）、宁银消金资产692亿元（城商行系第1），仍处快速成长期。Q5：当前估值是否合理？A：2026E PB 0.83x，ROE 12.3%，目标价对应0.92x PB。作为银行板块稀缺成长标的，估值具备提升基础。首次覆盖“增持”。完整PDF报告包含内容。 公司概况（发展历程/股权结构/管理层）。 基本面表现（资产/存贷款/营收/利润/ROE）。 区域深耕（宁波本土/浙江异地/省外拓展）。 综合金融服务（五管二宝/企业客户/政信转型）。 财富管理生态（零售AUM/理财规模/中收修复）。 子公司利润中心（宁银消金/永赢基金/永赢金租/宁银理财）。 净息差分析（资产端/负债端/同业对比）。 资产质量分析（对公/零售/拨备/资本）。 盈利预测与估值。 风险提示。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于：西部证券研发中心、Wind、宁波银行年报。