CBOE-CBOE.US-美股公司研究报告：海外金融专题二：代表性产品成交强化多元布局渐次完善-260709（24页）.pdf

核心数据速览： ODTE成交占比：59%（2026年3月）。 SPX期权ADV（2022年） ：222.5万张。 SPX期权ADV（2026年3月） ：540万张。 ODTE日均成交量：近200万张。 ODTE交易量增长：三年超5倍。 散户占ODTE交易比：50-60%（2025Q1超55%）。 ODTE单边手续费：0.95美元/张。 SPX非ODTE手续费：0.76-0.85美元/张。 VIX期权手续费：1.05美元/张。 VIX期权ADV：60.8万→89.9万张（2022Q1→2025Q4）。报告核心数据解读。ODTE推动SPX期权成交增长。| 时期 | SPX期权ADV（万张） | ODTE占比 | 关键事件 ||||||| 2022年全年 | 222.5 | 22% | 年初基准 || 2022年 | — | — | 推出周二/周四到期 || 2026年3月 | 540 | 59% | 当前水平 |核心指数期权收费模式对比。| 产品类型 | 单边手续费（美元/张） | 说明 |||||| SPX非ODTE（权利金<1美元） | 0.76 | 基础交易费+执行附加费+指数许可费 || SPX非ODTE（权利金1美元） | 0.85 | 基础交易费+执行附加费+指数许可费 || SPX ODTE | 0.95 | 更高阶梯费率 || VIX期权 | 1.05 | 最高费率品种 |散户ODTE参与度变化。| 时期 | 散户占SPX ODTE交易比 ||||| 2020年 | 42% || 2025Q1 | 55%+ || 当前 | 50-60% |报告独有数据价值——交易结构颗粒度。ODTE增长五倍驱动因素：工具实用性提升与投资者普及是核心驱动。散户贡献50-60%交易量，95%以上采用有限风险结构（价差、买方期权、备兑看涨等），散户纪律性显著提升。ODTE与非ODTE互补性：2026年3月地缘冲突推动非ODTE期权环比飙升超26%，而ODTE环比增速放缓至6%左右。表明不同宏观环境下投资者灵活切换合约类型，ODTE与周期合约形成互补。Rho效应回归：当前联邦基金利率约4%，Rho效应（利率对期权定价的影响）回归。利率上行推高看涨期权价格，实值期权占比上升，带动单合约交易费用提升。散户演进路径：2022年NANO纳米期权因散户生态未成熟而退市 → 2025年ODTE散户占比超55% → 2026年XSP迷你二元期权上线。从“产品先行”到“生态同步成熟”的演进验证了用户培育的重要性。新品落地时间线：2026年6月15日XSP迷你二元期权上线；MGTN科技巨头指数期权同步推进；CBTX/MBTX比特币ETF指数期权扩容。全市场排名：2025年标普500股指期权以9.71亿手成交量位居全球衍生品合约第6位，同比增长23.8%。谁需要这份报告？ 衍生品市场研究员与分析师：获取ODTE零日期权对交易结构重塑的深度数据。 量化交易与对冲基金从业者：了解ODTE交易范式与散户行为特征。 海外金融投资者：把握CBOE产品创新驱动的结构性增长。 交易所战略与产品部门：参考CBOE合约下沉与产品创新路径。 金融政策与监管研究者：了解美国期权市场散户参与趋势。FAQ。Q1：ODTE对CBOE交易量有何影响？ODTE成交占比从22%升至59%，SPX期权ADV从222.5万张增至540万张。过去三年ODTE交易量增长超五倍。Q2：ODTE的手续费是多少？SPX ODTE单边手续费0.95美元/张，高于SPX非ODTE的0.76-0.85美元/张。VIX期权手续费1.05美元/张。Q3：散户在ODTE交易中的占比是多少？零售投资者约占SPX ODTE交易的50-60%，2025年一季度零售占比超55%，五年前仅为42%。Q4：CBOE近期推出了哪些新产品？XSP迷你标普500二元期权（6月15日上线）、MGTN科技巨头指数期权、CBTX/MBTX比特币ETF指数期权扩容。Q5：ODTE与VIX期权有何协同效应？两者均为高费率品种，成交占比提升共同拉高指数期权整体RPC。VIX期权ADV从2022Q1的60.8万张增长至2025Q4的89.9万张。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获得以下内容： 广发证券《CBOE首次覆盖报告》完整研究报告。 ODTE零日期权发展历程与数据。 SPX指数期权ADV与ODTE占比变化。 核心指数期权收费模式对比。 散户ODTE参与度演变数据。 VIX期权成交量与费率分析。 产品创新方向与新品落地时间线。 NANO退市与ODTE成功的对比分析。 全市场衍生品成交量排名。 Rho效应与利率对期权定价的影响。 盈利预测与投资建议。 风险提示。延伸阅读。如需了解投资逻辑与标的分析，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告所有数据均来源于广发证券《CBOE首次覆盖报告》及公司2024-2025年年报。