军工行业2026年中期投资策略：军贸打开行业利润天花板聚焦民用广阔空间-260706（27页）.pdf

核心数据速览： 25年军工营收：同比+9.0%（排名第4）；净利润：同比+28%（排名第7）。 26Q1军工营收：同比+25.1%（排名第3）；净利润：同比+70.9%（排名第4）。 申万军工PE（TTM）：64.98倍（5年分位点51.18%）。 全球军费：2.887万亿美元（2025年，实际+2.9%）。 美国2026年军费：超1万亿美元（2027年或达1.5万亿美元）。 中国新增卫星申报：20.3万颗（2026年1月）。 SpaceX上市市值：2.1万亿美元（全球第七）。 低空经济市场规模：2035年预计3.5万亿元。 全球在建燃机：1,047GW（+31%）。 燃机后市场：409.2亿美元（CAGR 8.61%）。 CJ1000商发：预计2027年获适航认证。报告核心数据解读。业绩与估值——拐点已现，性价比凸显。2025年国防军工行业营收同比+9.0%（排名第4），净利润同比+28%（排名第7）。26Q1营收同比+25.1%（排名第3），净利润同比+70.9%（排名第4）。子行业分化：地面兵装26Q1利润+621.2%。申万军工PE（TTM）64.98倍，5年分位点51.18%。PE显著下降系利润端快速恢复、行情调整所致，性价比逐步凸显。（数据来源：招商证券《军工行业2026年中期投资策略报告》）。三大投资主线核心标的。| 主线 | 核心逻辑 | 重点标的 |||||| 军贸 | 全球军费新周期+实战检验 | 中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中无人机、航天南湖 || 商业航天 | 运力突破+卫星扩容+融资加速 | 航天电子、国博电子、航天智装、广联航空、中科星图、高华科技 || 两机（燃机&商发） | AI算力+老化维修+商发认证 | 隆达股份、航亚科技、图南股份、航发动力、航发控制、西部超导 |（数据来源：招商证券《军工行业2026年中期投资策略报告》）。军贸——全球军费新周期。2025年全球军费2.887万亿美元（实际+2.9%）。美国2026年军费超1万亿美元，2027年或达1.5万亿美元。欧洲+14%，亚洲+8.1%。全球武器转让2021-2025比2016-2020高出9.2%。（数据来源：招商证券《军工行业2026年中期投资策略报告》）。商业航天——三端共振。| 维度 | 关键进展 ||||| 运力端 | 长十乙7月10-13日发射（可回收验证） || 卫星端 | 新增20.3万颗卫星申报（14个星座） || 融资端 | SpaceX上市2.1万亿美元、蓝箭航天IPO获受理 |（数据来源：招商证券《军工行业2026年中期投资策略报告》）。两机（燃机&商发）——双重驱动。商发：CJ1000预计2027年获适航认证，2030年规模商业运营。燃机：全球在建1,047GW（+31%）；后市场409.2亿美元（CAGR 8.61%）；东方电气G50获加拿大20台订单（40亿元，毛利率40-50%）。（数据来源：招商证券《军工行业2026年中期投资策略报告》）。低空经济——万亿新引擎。2025年是制度建设发力年，2026年是项目落地启动年。2035年市场规模预计3.5万亿元。（数据来源：招商证券《军工行业2026年中期投资策略报告》）。报告独有数据价值——投资决策实战视角。 完整业绩数据：2025年及26Q1军工及各子行业营收、利润增速——景气判断依据。 完整估值数据：申万/中信军工PE（TTM）、5年分位点、PE/PEG点阵图——估值判断依据。 全球军费完整数据：各国军费规模、增速、占GDP比——军贸空间判断依据。 军贸产品突破：歼-35、运-20BE、直-10ME等型号进展——产品周期判断依据。 商业航天三端数据：运力、卫星、融资的完整事件与数据——产业加速判断依据。 低空经济政策与市场：政策节点、市场规模预测——赛道空间判断依据。 两机产业数据：燃机装机、后市场、商发进展——产业拐点判断依据。 重点推荐标的：15家公司的市值、EPS、PE、PB及评级——个股选择参考。 产业链完整梳理：商业航天、低空经济、两机产业链各环节标的——赛道布局依据。谁需要这份报告？机构投资者与基金经理：获取军工行业完整业绩、估值、全球军费数据和三大投资主线。军工行业研究员与分析师：了解军贸、商业航天、低空经济、两机等细分赛道的产业趋势。长期配置型投资者：评估军工板块PE显著下降后的性价比和军贸打开利润天花板的长期空间。产业投资者与战略投资者：了解商业航天运力端突破、两机产业链出海等产业拐点。一级市场投资者：关注SpaceX上市和蓝箭航天IPO带来的商业航天资本化加速信号。FAQ。Q1：军工板块当前的估值水平如何？A1：申万军工PE（TTM）64.98倍，5年分位点51.18%。PE显著下降系利润端恢复、行情调整所致，性价比逐步凸显。Q2：军贸的投资逻辑是什么？A2：全球军费2.887万亿美元新周期+中国装备经实战检验（印巴空战）+歼-35出口型号亮相。军贸打开主战装备利润天花板。Q3：商业航天的三大催化剂是什么？A3：运力端（长十乙7月发射）、卫星端（20.3万颗卫星申报）、融资端（SpaceX上市+蓝箭IPO）。Q4：两机（燃机&商发）的投资机会在哪里？A4：商发CJ1000预计2027年获认证；燃机AI数据中心驱动新增装机1,047GW+后市场409.2亿美元；东方电气G50获加拿大20台订单（40亿元）。Q5：低空经济的发展阶段如何？A5：2025年是制度建设发力年，2026年是项目落地启动年。2035年市场规模预计3.5万亿元。Q6：招商证券的重点推荐方向是什么？A6：两大方向——军贸（中航沈飞、中航西飞等）和民用方向（商业航天/两机/低空经济相关标的）。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获得以下全部内容： 军工行业2025年及26Q1完整业绩数据（营收、利润、各子行业增速）。 军工板块行情与估值完整分析（PE/PEG点阵图、子行业估值）。 全球军费开支完整数据（各国规模、增速、占GDP比）。 全球军贸趋势与SIPRI数据详细分析。 中国军贸产品突破（歼-35、运-20BE、直-10ME等）。 商业航天产业链完整梳理（卫星制造/火箭发射/地面设备/运营）。 低空经济产业链完整梳理（空管/雷达/制造/运营）。 两机（燃机&商发）产业链完整梳理（高温合金/锻件/叶片/整机）。 重点推荐标的完整财务预测（15家公司EPS/PE/PB）。 风险提示详细说明。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本报告基于招商证券于2026年7月发布的《军贸打开行业利润天花板，聚焦民用广阔空间——军工行业2026年中期投资策略报告》。数据仅供行业参考，不构成投资建议。