摩根资产管理：2026年二季度环球市场纵览-亚洲版（繁体版）（92页）.pdf

核心数据速览。 MSCI中国预期PE：10.4倍（低于15年均值）。 亚太(除日本)预期PE：12.6倍（低于13.7倍历史均值）。 亚太(除日本)2026年盈利增长：31.5%。 标普500剔除七巨头预期PE：16.9倍（10年均值）。 七巨头预期PE：27.5倍→26.1倍（Q1变动）。 60/40组合Q1回报：约0.6%。 股债6个月相关系数：-0.2至-0.3（负相关回归）。 黄金Q1涨幅：超10%（突破3000美元）。 亚洲高收益债最低孳息率：9.7%（息差547bp）。 私募信贷收益率：10-12%（SOFR+450-600bp）。H2：报告核心数据解读。H3：亚洲股票——低估值与高增长匹配。MSCI中国预期PE 10.4倍（低于15年均值），2026年盈利增长预计中双位数。亚太（除日本）预期PE 12.6倍（历史均值13.7倍），2026年盈利增长预计31.5%（半导体周期驱动）。全球股票中，亚洲估值与增长的性价比最为突出。（数据来源：摩根资产管理《环球市场纵览——亚洲版》2026年第二季）。H3：美国市场——七巨头估值回归与盈利扩散。七巨头预期PE从27.5倍降至26.1倍，标普500剔除七巨头预期PE 16.9倍（接近10年均值）。2026年七巨头盈利增长放缓至个位数，标普500其余公司盈利增长加速至中高个位数，市场广度有望改善。AI普及率从17%升至20%以上。（数据来源：摩根资产管理《环球市场纵览——亚洲版》2026年第二季）。H3：固定收益与另类——收益机会与风险补偿。亚洲高收益债9.7%（息差547bp vs 10年均值584bp），美国高收益7.8%（息差282bp vs 10年均值462bp）。私募信贷10-12%（SOFR+450-600bp），违约率约1-2%，低于公募高收益债。黄金Q1涨超10%（突破3000美元/盎司）。（数据来源：摩根资产管理《环球市场纵览——亚洲版》2026年第二季）。H2：报告独有数据价值——资产配置级颗粒度。 亚洲股票各市场估值与盈利预期：中国、印度、日本、台湾、南韩、东盟各市场PE、PB、股息率、2026/2027年盈利增长。 亚洲股票各行业回报与估值：科技/金融/消费/工业等11个行业在亚太（除日本）的权重、回报、估值、盈利增长、股息率。 美国股票行业盈利与估值：标普500各行业2026/2027年盈利增长、预期PE及10年区间。 全球股票10年回报与波幅：各主要市场10年年化回报、年化波幅、年度回报排序。 60/40组合历史表现：各年度回报、市场冲击期间1年/3年超额收益。 股债相关系数：滚动6个月相关系数历史走势。 主要资产类别10年回报与波幅：股票/债券/商品/另类资产的年化回报与波幅对比。 各资产类别收益率：股票、债券、另类资产当前收益率对比。 美债利率曲线与期限溢价：2/10年期利差、ACM期限溢价。 信用利差历史分位：投资级/高收益债券息差与10年均值对比。 亚洲信贷基本因素与技术因素：净评级上调、新发行、资金流向。 VIX波动指数突破35的历史回顾：14次事件的标普500后续表现。 地缘政治事件资产表现：伊拉克入侵科威特/911/伊拉克战争/俄乌冲突/美伊冲突等事件后股、油表现。 周期各阶段资产回报：扩张/好转/降温/收缩阶段各资产年化回报。 美元汇率与利差：美元指数、美欧/美日利差、SWIFT货币使用份额。 黄金需求分行业：珠宝/投资/央行/工业需求占比。 私募信贷与公募信贷对比：违约率、收益率、与SOFR利差。H2：谁需要这份报告？ 全球资产配置者与投资组合经理：需要各类资产估值、回报、波幅、相关性的量化依据。 财富管理顾问与投资顾问：需要资产配置框架、60/40组合有效性、另类资产配置建议。 机构投资者与养老金管理者：需要全球宏观趋势、长期回报预期、组合构建逻辑。 企业投资与财务决策者：需要全球经济增长前景、利率走势、汇率判断。 金融研究者与策略分析师：需要宏观-市场联动框架、周期各阶段资产表现、地缘政治影响。FAQ区块。Q1：亚洲股票在全球配置中为何具有性价比？A：MSCI中国预期PE仅10.4倍（低于历史均值），2026年盈利增长预计中双位数；亚太（除日本）预期PE 12.6倍（历史均值13.7倍），盈利增长预计31.5%（半导体周期驱动）。估值与增长的匹配度在全球主要市场中最佳。Q2：七巨头与非七巨头的盈利分化将如何演变？A：2025年七巨头贡献标普500绝大部分盈利增长，2026年七巨头盈利增长预计放缓至个位数，标普500其余公司盈利增长将加速至中高个位数。市场广度有望从七巨头向更广泛的板块扩散，AI受益范围扩大。Q3：60/40股债组合在当前环境下是否仍然有效？A：2023年以来股债负相关性回归（6个月相关系数-0.2至-0.3），债券作为组合“压舱石”功能重新显现。2026年Q1 60/40组合回报约0.6%，历史数据表明分散配置的价值依然成立。Q4：黄金和私募信贷在组合中扮演什么角色？A：黄金配置价值在于尾部风险对冲（央行购金+地缘避险+财政赤字+美元信用重估），Q1涨幅超10%。私募信贷提供收益溢价（10-12%）和低相关性（与股债相关系数约0.3-0.4），在收益型资产中具备配置价值。Q5：固定收益中哪些细分领域最具投资价值？A：亚洲高收益债最低孳息率9.7%（息差547bp vs 10年均值584bp），相较美国高收益（7.8%）提供约190bp额外收益，利差保护充分。新兴市场本币债最低孳息率6.3%，在美元走弱预期下可额外获得汇兑收益。完整PDF报告包含内容。本报告共92页，涵盖以下核心内容模块，欢迎下载完整PDF获取全部详细数据与完整图表： 区域经济（中国/日本经济现况、投资、消费、通胀、房地产、反内卷、财政、货币、汇率）。 环球经济（全球PMI、通胀、央行政策利率预测、四大经济体央行货币政策、财政可持续性、贸易供应链与关税）。 美国经济（GDP增长贡献、周期性行业、调查数据、劳动力市场、通胀成分、货币政策、联邦财政状况）。 股票市场（环球及亚洲股市回报、回报构成、盈利预期、估值、风格表现、股息表现、盈利能力、企业管治）。 亚太股票（各市场及行业盈利预期、表现推动力、各行业回报及估值、出口及地域分布、股息来源、科技行业）。 各市场股票（中国/印度/日本/台湾/美国/欧洲行业盈利及估值、表现推动力）。 固定收益（环球固定收益回报、孳息率及存续期、利率敏感度、回报构成、估值、政府债券孳息率及通胀预期、美国债券息差及期限溢价、美国投资级/高收益债券、信贷市场动态、亚洲固定收益）。 其他资产类别（各资产类别回报、波幅、货币、美元、商品、黄金、石油、另类投资、私募信贷、另类收益来源）。 投资法则（亚太/美国股票年度回报及年内降幅、固定收益年度回报及年内降幅、美国牛市与熊市特征、地缘政治事件与资产表现、周期各阶段资产回报、长期回报与复利效应、投资组合构建、60/40组合表现、股债相关系数）。 指数定义与风险披露。延伸阅读。如需了解全球市场趋势与资产配置框架，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于摩根资产管理《环球市场纵览——亚洲版》2026年第二季，以及FactSet、彭博、MSCI、标普、CEIC等公开数据。