【中邮证券】医药生物行业周报：医药反攻，关注创新药及产业链-260706（16页）.pdf

核心數據速覽。 港股醫藥回購（26年至今） ：60.1億港幣（已超25年全年42.5億）。 近1個月港股醫藥回購：42.03億港幣（24家公司）。 ASCO2026核心信號：國產新藥成為主角，Harmoni-6 HR超預期。 Q3核心催化劑：ESMO大會、WCLC大會、重磅BD交易。 CXO驅動：安評訂單復甦+實驗猴供需緊平衡+猴價持續升溫。 醫療器械政策：北京32條、湖南/廣東手術機器人收費標準、超長期特別國債。 子行業漲幅：其他生物製品+17.06%（A股醫藥子行業第1）。 估值：申萬醫藥29.22倍，相對滬深300溢價率114.24%。報告核心數據解讀。創新藥：回購築底的量化信號。26年至今回購60.1億港幣已超25年全年42.5億，近1個月24家公司回購42.03億港幣。產業資本大規模回購是中期底部區域的重要信號。ASCO2026：國產新藥成為主角。Harmoni-6試驗OS中期分析HR超預期，整體102.0全球價值逐步de-risk。Q3 ESMO/WCLC將至，國產創新藥有望再次成為全球關注焦點。CXO量價雙擊。安評訂單復甦（量增）+實驗猴供需緊平衡推升猴價（價升），行業處於「需求回暖+供給彈性」雙擊向上階段。醫療器械政策拐點。北京32條、湖南/廣東手術機器人省級統一收費標準、超長期特別國債設備更新——支付障礙有望全面掃清。報告獨有數據價值——投資邏輯級顆粒度。港股醫藥回購的月度數據：26年至今60.1億港幣 vs 25年全年42.5億港幣，近1個月42.03億港幣的完整時間序列。ASCO2026數據解讀：Harmoni-6試驗OS中期分析HR超預期的具體含義，整體102.0全球價值逐步de-risk的邏輯鏈。CXO量價雙擊的量化證據：安評行業2025及2026Q1新簽訂單加速增長，實驗猴供需緊平衡未被打破。醫療器械政策時間線：北京32條、湖南/廣東收費標準、超長期特別國債的完整政策脈絡。五大子行業的投資框架：創新藥、CXO、醫療器械、醫療服務、中藥的完整投資邏輯與受益標的。誰需要這份報告？ 醫藥行業投資者：獲取創新藥回購築底、CXO量價雙擊、醫療器械政策拐點的完整投資邏輯。 創新藥/器械產業從業者：了解ASCO2026國產新藥的全球競爭力驗證、政策環境改善的行業趨勢。 個人投資者：了解醫藥板塊反攻的驅動因素、各子行業的投資節奏及核心標的。 港股醫藥投資者：獲取港股醫藥回購數據、恒生醫療保健指數表現及具體標的推薦。FAQ。Q1：創新藥板塊為什麼說正處於三重共振窗口？回購築底（26年至今60.1億港幣超去年全年）+數據催化（Q3 ESMO/WCLC將至）+出海驗證（國產新藥ASCO成主角，出海邏輯未破）。三重因素共振下，當前是中期配置的性價比較高區間。Q2：CXO板塊的景氣度如何判斷？關注兩個核心指標：安評訂單增速（量）和實驗猴價格（價）。安評訂單復甦→實驗猴需求增加→猴價持續升溫，行業正處於「需求回暖+供給彈性」雙擊向上階段。Q3：實驗猴價格為什麼能反映CXO景氣度？實驗猴是安評實驗的剛需資源。當創新藥研發活躍時，安評訂單增加→實驗猴需求增加→猴價上漲→安評企業毛利率改善。猴價是觀測CXO景氣度的「溫度計」。Q4：醫療器械板塊的政策拐點有哪些？三個核心政策信號：①湖南、廣東率先推出手術機器人省級統一收費標準；②北京32條舉措破解創新器械入院、定價痛點；③超長期特別國債持續落地設備更新需求。Q5：當前醫藥板塊的整體估值水平如何？申萬醫藥板塊整體估值（TTM）為29.22，相對滬深300溢價率為114.24%。經歷前期深度調整後，板塊估值處於合理區間，具備持續修復空間。完整PDF報告包含內容： 醫藥反攻核心邏輯。 行情回顧（A股/港股漲跌幅、子行業、個股TOP5）。 醫藥板塊整體估值及溢價率。 創新藥（ASCO2026、Harmoni-6、Q3催化劑、回購數據、受益標的）。 CXO/創新藥產業鏈（需求端/供給端、安評量價雙擊、受益標的）。 醫療器械（政策支持、五大投資方向、受益標的）。 醫療服務（消費醫療、綜合醫院、受益標的）。 中藥（三大方向、受益標的）。 醫藥商業（零售藥店集中、受益標的）。 原料藥（週期反轉、受益標的）。 風險提示。延伸閱讀：如需了解行業趨勢與戰略洞察，可返回查看本報告深度分析頁面。數據來源說明：本分析基於中郵證券《醫藥生物行業報告（2026.6.29-2026.7.3）》原文內容，所有數據、市場分析及投資建議均嚴格依據報告提取。