【国元国际控股】新股点评：海光芯正-260618（3页）.pdf

1、 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 新股新股点评点评 海光海光芯正芯正（1191.HK）2026-6-18 星期四 【招股详情】【招股详情】保荐人保荐人 华泰国际 上市日期上市日期 2026 年 6 月 29 日（星期一）招股价格招股价格 114 港元/股 集资额集资额 14.153 亿港元（扣除包销费及佣金）每手股数每手股数 50 股 入场费入场费 5,757.48 港元 招股日期招股日期 2026 年 6 月 18 日-2026 年 6 月 24 日 国元证券国元证券申购申购截止日期截止日期 2026 年 6 月 23 日 招股总数招股总数 1,343.1

2、5 万股(视乎超额配股权行使与否而定)国际配售国际配售 1,208.835 万股(可予重新分配及超额配股权行使与否而定)，约占 90%公开发售公开发售 134.315 万股(可予重新分配)，约占 10%研究部研究部 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email:.hk【申购申购建议】建议】公司是光电互连产品提供商，提供光模块、有源光缆（AOC）（其将光模块及光纤缆线集成为单一组件以实现高速互连）及其他产品。公司的光电互连产品广泛应用于 AI 数据中心，以支持高速、高密度及高能效的数据传输。公司建立从芯片设计到光模块制造的端到端技术能力，并专注于硅光子技术领域。

3、根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，公司于 2025 年在全球光模块供应商中排名第十七，2025 年的全球市场份额为 0.8%（按收入计）。根据同一来源，按 2025 年 AI 光模块收入计，公司在中国光模块供货商中排名全球第八，全球市场份额为 1.6%。根据弗若斯特沙利文的资料，在 AI 计算需求爆发式增长及数据中心大规模部署的推动下，自 2021 年至 2025 年，光电互连销售额实现快速攀升。未来，随着技术不断向 1.6T/3.2T 进步及新兴 CPO/NPO 解决方案的商业化应用，这一增长势头预计将会持续。于 2025 年，全球光电互连销售额由 2021 年的人民币 74 亿元增至人民

4、币 801 亿元，复合年增长率为 81.2%。预计到 2030 年，销售额将进一步增加至人民币 5,674 亿元，2026 年至 2030 年的复合年增长率为 43.9%。2023 年至 2025 年公司收入分别为人民币 175.3 百万元、861.8 百万元及1,221.1 百万元。同期净亏损-108.56 百万元、-17.9 百万元和-100.14 百万元。光电互联产品属于当前热门行业，未来发展前景广阔。公司港股定价相当于2025 年 7.27 倍 PS。鉴于公司最新财报尚未实现盈利，综合建议考虑以相对相对谨慎谨慎的的仓位仓位参与申购参与申购。同时投资人需密切关注近期行业政策变化以及因国际

5、局势引发的大盘波动。2 新股点评 表表 1：行业相关上市公司估值：行业相关上市公司估值 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 板块板块代码代码证券简称证券简称收盘价（20260617）收盘价（20260617）总市值（亿港元）总市值（亿港元）PS（2025）PS（2025）PE（2025）PE（2025）PE（TTM）PE（TTM）6166.HK剑桥科技131.30766.039.05165.7121.80763.HK中兴通讯26.021,940.390.8420.024.66869.HK长飞光纤光缆227.203,109.9511.92208.8143.51729.HK汇聚科技20.

6、12449.033.6257.357.3半导体 3 新股点评 免责条款免责条款 一般声明一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称国元证券经纪（香港）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对