宏观策略-AI渗透率：把握行情“位置感”的关键指标-260531（14页）.pdf

1、 策略研究|A 股市场策略 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/14 报告日期 2026 年 05 月 31 日 分析师：张启尧分析师：张启尧 S0190521080005 分析师：胡思雨分析师：胡思雨 S0190521110003 分析师：张倩婷分析师：张倩婷 S0190521110002 分析师：程鲁尧分析师：程鲁尧 S0190521120004 分析师：张勋分析师：张勋 S0190520070004 分析师：陈禹豪分析师：陈禹豪 S0190523070004 研究助理：王子萱研究助理：王子萱 相关研究相关研究 【兴证策略】本土机构投资者调查报告（2026 年 5 月）-202

2、6.05.30【兴证策略】AI 行情存续：一个重要观测指标-2026.05.24【兴证策略】不能再用存量思维看问题-2026.05.21 AI 渗透率：把握行情渗透率：把握行情“位置感位置感”的关键指标的关键指标 投资要点：投资要点：一、一、AI 渗透率：把握行情渗透率：把握行情“位置感位置感”的关键的关键指标指标 渗透率作为判断产业生命周期的核心指标，也渗透率作为判断产业生命周期的核心指标，也能够帮助把握能够帮助把握产业行情的节奏、位置与空产业行情的节奏、位置与空间。间。我们分别将当前的我们分别将当前的 AI 渗透率，与科网时期的互联网渗透率以及渗透率，与科网时期的互联网渗透率以及 A股历轮

3、主线的渗透率股历轮主线的渗透率进行对比，得到的结论是，进行对比，得到的结论是，放眼本轮大周期而言，当前放眼本轮大周期而言，当前 AI 渗透率提升仍在半途，尚未渗透率提升仍在半途，尚未走完提升斜率最快的阶段；并且相比历轮走完提升斜率最快的阶段；并且相比历轮 A股主线，本轮股主线，本轮 AI 渗透率仍有提升空间。渗透率仍有提升空间。首先，当前美国个人生成式 AI 普及率仅达到 1998 年时的互联网普及率水平，且尚未走完提升斜率最快的阶段。其次，从我们跟踪的衡量产业趋势在上市公司维度的渗透率来看，相比于 15 年互联网+和 22 年新能源+，本轮 AI+渗透率仍有提升空间。最后，对比科网行情，从行

4、情演进节奏和估值来看，也可以看到，当下美股 AI 行情接近彼时 1998年 6 月左右的位置。二二、6-7 月依然是科技产业景气和技术密集催化的窗口月依然是科技产业景气和技术密集催化的窗口 短期，在部分科技板块调整、低位顺周期板块接力后，市场担心短期，在部分科技板块调整、低位顺周期板块接力后，市场担心 AI 主线行情持续性主线行情持续性。对此，我们始终强调的是，近期的休整更多是市场对拥挤度等分母端的担忧，而分子端景气和产业趋势才是决定一段大的产业趋势行情持续性的关键。展望 6-7 月来看，又是一个科技产业景气和技术密集催化的窗口：一方面，6 月依然是国内外科技领域重要会议和产业进展集中落地的窗

5、口。另一方面，AI 算力需求作为驱动本轮 AI 行情的核心引擎，6 月开始也将进入全球算力需求能否持续验证和上修的关键窗口。三三、配置上，配置上，三条应对思路三条应对思路 配置上，在配置上，在 AI 行情分子端景气共识愈发凝聚、而分母端流动性等压力整体可控的当下，行情分子端景气共识愈发凝聚、而分母端流动性等压力整体可控的当下，我们当前更建议坚守景气确定性强的方向，以及围绕主线内部轮动扩散进行布局，而非我们当前更建议坚守景气确定性强的方向，以及围绕主线内部轮动扩散进行布局，而非通过降低仓位或系统性“高切低”作应对。通过降低仓位或系统性“高切低”作应对。继续建议三条应对思路：继续建议三条应对思路：

6、1）以长打短，坚守）以长打短，坚守 AI 内部景气最具确定性的方向；内部景气最具确定性的方向；2）强势）强势主线作轮动扩散，以我们持续跟踪的“拥挤度主线作轮动扩散，以我们持续跟踪的“拥挤度+海外映射海外映射+投资者调研”为核心抓手，围投资者调研”为核心抓手，围绕绕 AI 内部挖掘细分机会；内部挖掘细分机会；3）AI 之外，出海链尤其是新能源、高端制造是另一条值得之外，出海链尤其是新能源、高端制造是另一条值得关注的主线方向。关注的主线方向。1、对于“光”为代表的北美算力链需要再一次提高重视。、对于“光”为代表的北美算力链需要再一次提高重视。一方面 6 月之后景气投资有效性再度提升，这些景气共识度