天奈科技-688116-A股公司跟踪分析报告：电池快充体系升级单壁碳纳米管放量可期-260524（6页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 电子化学品电子化学品 2026 年年 05 月月 24 日日 天奈科技（688116）跟踪分析报告 推荐推荐（维持）（维持）电池快充体系升级，电池快充体系升级，单壁碳纳米管放量可期单壁碳纳米管放量可期 目标价：目标价：48.03 元元 当前价：当前价：42.51 元元 事项：事项：公公司发布司发布 2025 年年报及年年报及 2026 年一季报年一季报。公司 2025 年实现营业收入 12.97 亿元，同比下降 10.

2、41%；归母净利润 2.28 亿元，同比下降 8.95%；扣非归母净利润 1.94 亿元，同比下降 18.39%。业绩下滑主要因公司销售结构有所调整，减少了早期产品的业务量。盈利能力方面，全年综合毛利率为 36.75%，同比提升 1.57 个百分点，主要得益于产品结构优化，高毛利的单壁碳纳米管产品占比提升。2026 年第一季度，公司实现营业收入 3.15 亿元，同比下降 5.82%；归母净利润 0.56 亿元，同比下降 3.01%，扣非净利润 0.48 亿元，同比下降7.89%。评论：评论：比亚迪、宁德时代发布快充新品，加速单壁比亚迪、宁德时代发布快充新品，加速单壁碳纳米管碳纳米管需求放量。需

3、求放量。2026 年 3 月比亚迪发布第二代刀片电池，实现电池电量 10%到 97%在 9 分钟充好，4 月宁德时代发布第三代神行超充电池，常温环境下满电仅需 6 分钟。随着下游快充产品推出放量，单壁与单多复配型碳纳米管应用将提升，2025 年中国单壁碳纳米管浆料行业总体出货突破 2 万吨，粉体出货首次突破百吨，2026 年有望继续翻倍增长。持续推进单壁产能建设，年持续推进单壁产能建设，年化化产能有望实现百吨。产能有望实现百吨。公司推进单壁碳纳米管产能建设，总规划 450 吨锂电池高效单壁纳米导电材料项目将分三期建设，每期规划 150 吨产能。目前第一期项目基本建设完工，设备陆续进场安装调试，

4、预计二季度投产并陆续爬坡。随着产能建设的推进，预计 2026 年的年化产能为 80-100 吨左右。投资建议：投资建议：公司多壁碳纳米管导电浆料业务市场份额稳居行业首位，单壁碳纳米管产品即将规模化量产，未来发展势头良好。我们预计公司 2026-2028 归母净利润分别为 3.47/5.34/7.08 亿元，参考可比公司估值，我们给予公司 2027年 33 倍 PE，目标价 48.03 元，维持“推荐”评级。风险提示：风险提示：投产进度不及预期；下游需求放缓；原材料价格波动超预期；价格战继续影响产品价格。ReportFinancialIndex 主要财务指标主要财务指标 2025A 2026E

5、2027E 2028E 营业总收入(百万)1,297 1,628 2,219 2,841 同比增速(%)-10.4%25.5%36.3%28.0%归母净利润(百万)228 347 534 708 同比增速(%)-8.9%52.2%53.8%32.6%每股盈利(元)0.62 0.95 1.46 1.93 市盈率(倍)68 45 29 22 市净率(倍)4.1 3.8 3.4 3.0 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2026年5月22日收盘价 证券分析师：张一弛证券分析师：张一弛 邮箱： 执业编号：S0360525080005 证券分析师：何家金证券分析师：何家金 邮箱： 执业编号：S

6、0360523010001 证券分析师：程嘉琳证券分析师：程嘉琳 邮箱： 执业编号：S0360525120002 公司公司基本数据基本数据 总股本(万股)36,653.21 已上市流通股(万股)36,653.21 总市值(亿元)155.81 流通市值(亿元)155.81 资产负债率(%)33.86 每股净资产(元)10.28 12 个月内最高/最低价 68.86/36.90 市场表现对比图市场表现对比图(近近 12 个个月月)相关研究报相关研究报告告 天奈科技（688116）跟踪分析报告：电池新技术提升公司产品渗透率，销量保持高增长 2025-01-02 -12%14%39%65%25/052