医药生物行业周报：创新药即将进入密集数据催化期继续看好创新药+创新药产业链-260408（18页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/18 行业周报|医药生物 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2026 年 04 月 08 日 相关研究相关研究 【兴证医药】板块迎来年报业绩催化，继续看好创新药+创新药产业链兴证医药 2026 年 4 月投资月报-2026.04.05【兴证医药】AACR 标题发布，创新药即将进入密集数据催化期（2026.3.16-2026.3.20）-2026.03.24【兴证医药】“十五五”谋篇布局新发展，医药生物产业地位更加突出（2026.3.9-2026.3.13）-2026.03.16 分析师：黄翰漾分析师：黄翰漾 S0190519020002 分析师：

2、孙媛媛分析师：孙媛媛 S0190515090001 BUN498 创新药即将进入密集数据催化期，继续看好创新药创新药即将进入密集数据催化期，继续看好创新药+创新药产业链（创新药产业链（2026.3.30-2026.4.3）投资要点：投资要点：2026 年 3 月 30 日2026 年 4 月 3 日医药生物板块全周上涨 2.20%，沪深 300 指数全周下跌1.37%。美国拟对进口专利药及制药成分加征美国拟对进口专利药及制药成分加征 100%关税，预计对创新药关税，预计对创新药 BD 及及 CXO服务影响有限。服务影响有限。当地时间 4 月 2 日，美国白宫发布公告，美国总统特朗普当日签署一份

3、文件，依据1962 年贸易扩展法第 232 条款，美国将对进口专利药和制药成分加征 100%的关税。这一措施同时提供豁免或下调关税的路径，旨在迫使制药企业与白宫就药品价格和产业回流等达成协议。对于已签署“最惠国药价”协议并正在美国积极建厂的企业，该加征关税豁免至 0%；对于未签署协议但正在美国建厂的企业，该加征关税在 4 年内豁免至 20%。此外，日本、欧盟、韩国、瑞士、列支敦士登税率为 15%，英国税率为 10%；孤儿药、核药、血制品、细胞基因疗法、ADC 等税率为 0%；仿制药及其相关成分（含生物类似药）税率为 0%。此前 2025 年 9 月，美国总统特朗普曾在社交平台发文称，将在 20

4、25 年 10 月 1 日（实际未落地）对品牌或专利药品加征 100%关税，除非企业在美国建设制药厂，故市场情绪在此前已有释放。我们预计，CXO 公司的研发外包服务与创新药公司的 BD 合作不受该关税政策影响；而 CDMO 的生产外包项目下游直接运往美国的占比相对较少，原料药企业则多为仿制药 API 或中间体出口，影响整体可控。但在全球贸易摩擦环境下，具备海外产能的 CDMO 公司业务韧性更强。礼来口服礼来口服 GLP-1美国获批；创新药产业趋势持续向好，板块即将进入密集数据催化期。美国获批；创新药产业趋势持续向好，板块即将进入密集数据催化期。当地时间4 月 1 日，礼来口服 GLP-1 小分

5、子 Orforglipron 获得美国 FDA 批准上市用于减重适应症，在ATTAIN-1 临床试验中，成年人在最高剂量组中平均减重 27 磅。Orforglipron 的上市或将改写全球减重药物竞争格局。中国创新药的全球竞争力持续加强、出海持续落地、商业化盈利兑现的产业逻辑不变，BD+业绩催化持续。近两年是中国创新药出海的“大年”，中国创新药对外授权交易数量与交易金额不断创新高。而 BD 交易落地是出海的第一步，随着后续海外三期临床的开启，海外上市确定性提升，估值有望持续提升（基于产品潜在销售峰值和成功率的提升），例如科伦博泰和百利天恒。基于此，我们认为后续可重点关注已 BD 品种的未来进展

6、，一方面相较于未 BD 品种他们具备更强确定性，另一方面后续各类进展将持续提供催化剂，带来估值提升空间。展望 2026 年，预计行业大会（临床数据进展）、重磅 BD 交易、新技术突破等仍将持续为行业带来正面催化。2026年 AACR（美国癌症研究协会）与ASCO（美国临床肿瘤学会）年会预计将分别于 4 月 17 日-22日、5 月 29 日-6 月 3 日召开，有望催化板块行情。推荐标的推荐标的：百济神州：百济神州：国际化创新药龙头，预计 2025 年实现全面盈利，泽布替尼持续放量，CDK4等实体瘤管线陆续 POC 数据读出展现远期空间。恒瑞医药：恒瑞医药：创新药龙头，国内创新药销售进入加速放