建设银行(601939)-A股公司研究报告：盈利延续上行不良率稳中有降-260331（5页）.pdf

1、银行 2026 年 3 月 31 日 建设银行(601939.SH)盈利延续上行，不良率稳中有降 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司年报点评 推荐（维持）推荐（维持）股价：股价：9.51 元元 主要数据主要数据 行业 银行 公司网址 ; 大股东/持股 中央汇金投资有限责任公司/54.61%实际控制人 总股本(百万股)261,600 流通 A 股(百万股)9,594 流通 B/H 股(百万股)240,417 总市值（亿元）19,524 流通 A 股市值(亿元)912 每股净资产(元)13.24 资产负债率

2、(%)91.9 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 袁袁喆喆奇奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI 研究助理研究助理 李灵李灵琇琇 一般证券从业资格编号 S1060124070021 LILINGXIU 事项：建设银行发布 2025 年年报，全年实现营业收入 7610 亿元，同比增长 1.9%，实现归母净利润 3389 亿元，同比增长 1.0%。年化加权平均 ROE 为 10.0%。截至 2025 年年末，公司总资产规模同比增长 12.5%，贷款同比增长 7.5%，存款同比增长 7.6%。2025 年全年每 10 股现金股息人民币 3.887 元（含税

3、），约占归属于本行股东的净利润比例 30%。平安观点：盈利增速延续上行，利息收入降幅收窄。盈利增速延续上行，利息收入降幅收窄。建设银行 2025 年全年归母净利润同比增长 1.0%（25Q1-3，0.6%），营收修复推动盈利增速上行。从营收来看，25 年全年营收同比增长 1.9%（25Q1-3，0.8%），营收增速上行1.1 个百分点，主要受非息收入高增速支撑。具体来看，建行 25 年全年非息收入同比增长 17.5%（25Q1-3，14.0%），增速上行 3.5 个百分点，其中其他非息收入同比上行 40.9%（25Q1-3，31%），增速较前三季度回升，全年中收实现同比增长 5.1%（25Q1

4、-3，5.3%），仍维持较快增长，其中托管业务佣金增长 67.6 亿元（同比增长 78.8%），受到资本市场活跃支撑，托管业务明显回暖。从利息收入来看，公司 25 年全年净利息收入同比降幅收窄 0.1 个百分点至负增 2.9%（25Q1-3，-3.0%），降幅整体延续收敛。息差延续回落，信贷投放倾斜对公。息差延续回落，信贷投放倾斜对公。建设银行 25 年全年净息差为 1.34%（25Q1-3，1.36%），同比回落 17BP，同比降幅较前三季度走阔 1BP，息差延续回落。息差延续回落主要受资产端定价下行拖累，25 年末贷款利率同比回落 59BP 至 2.84%，其中对公、零售贷款分别回落 45

5、BP、72BP至 2.76%、3.15%，零售资产定价下行压力较大。从存款端来看，建行25年存款利率同比回落 33BP 至 1.32%，同比降幅较上半年走阔 1BP，成本端红利持续释放。规模方面，建行资产规模同比增长 12.5%（25Q3，10.9%），其中贷款同比增长 7.5%（25Q3，7.5%），结构上仍向对公倾斜。具体来看，建设银行年末公司贷款和零售贷款同比增速分别为 8.5%、2.0%，增速分别较 25Q3 变动+0.7pct/-1.5pct。负债端方面，存款同比增长 7.6%（25Q3，7.5%），负债端扩张整体维持稳健。2024A 2025A 2026E 2027E 2028E

6、营业净收入(百万元)727,845 739,806 762,847 794,670 843,599 YOY(%)-2.3 1.6 3.1 4.2 6.2 归母净利润(百万元)335,577 338,906 349,065 360,190 375,453 YOY(%)0.9 1.0 3.0 3.2 4.2 ROE(%)11.0 10.2 9.8 9.4 9.2 EPS(摊薄/元)1.28 1.30 1.33 1.38 1.44 P/E(倍)7.41 7.34 7.13 6.91 6.63 P/B(倍)0.79 0.72 0.67 0.63 0.59 资料来源：wind、平安证券研究所 证券研究报