奥比中光-688322-A股公司研究报告：3D视觉龙头打造中华之光-260331（38页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分3D3D 视觉龙头，打造中华之光视觉龙头，打造中华之光奥比中光-UW（688322.SH）光学光电子证券研究报告/公司深度报告2026 年 03 月 31 日评级评级：增持增持（首次）（首次）分析师：王芳分析师：王芳执业证书编号：执业证书编号：S0740521120002Email：分析师：王子杰分析师：王子杰执业证书编号：执业证书编号：S0740522090001Email：分析师：洪嘉琳分析师：洪嘉琳执业证书编号：执业证书编号：S0740524090003Email：基本状况基本状况总股本(百万股)401.14流通股本(百万股

2、)318.68市价(元)75.87市值(百万元)30,434.81流通市值(百万元)24,177.98股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2023A2023A2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入（百万元）3605649411,5962,427增长率 yoy%3%57%67%70%52%归母净利润（百万元）-276-63127300460增长率 yoy%5%77%302%136%53%每股收益（元）-0.69-0.160.320.751.15每股现金流量-0.40-0.22-0.16-0.140.

3、07净资产收益率-9%-2%4%9%13%P/E-110.3-483.8239.4101.566.2P/B1.52.01.00.90.8备注：股价截止自2026 年 03 月 30 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要全球全球 3D 视觉技术领先者，六大技术布局产品赛道视觉技术领先者，六大技术布局产品赛道。公司作为国内 3D 视觉感知领域领先者，具备从传感器到应用设备的全栈产品能力与六大技术路线布局，是全球少数能提供完整解决方案的供应商。公司已实现技术闭环与多领域商业化落地，财务呈现强劲反转：2024 年营收 5.64 亿元（同比+56.8%），2025 年前三季度营收达 7.14

4、 亿元（同比+103.5%）并实现规模化盈利（归母净利润 1.08 亿元），净利率显著改善至15.08%，实现大幅增长。股权结构集中，实控人持股 27.15%并设特别表决权，与蚂蚁集团的战略协同明确，已完成从技术到市场的完整链条构建。行业层面行业层面：3D 视觉技术腾飞视觉技术腾飞，助力下游产业发展助力下游产业发展。3D 视觉传感器是实现智能终端立体感知的关键，行业正从工业级向消费电子、生物识别、AIoT、机器人及自动驾驶等多元领域快速渗透，进入高速增长期，全球 3D 成像与传感市场规模预计从 2022 年82 亿美元增至 2028 年 172 亿美元。相较于 2D 技术，3D 视觉提供的关键

5、三维数据正推动产业全面升级；具体在消费电子、XR（AR 增长强劲）、生物识别（向泛安防渗透）、以及 AIoT、工业与汽车等众多领域，该技术均是实现智能化升级的感知底座。公司层面公司层面：深耕刚需行业头部客户深耕刚需行业头部客户，注重技术研发注重技术研发。公司是全球少数掌握核心技术并实现百万级量产的企业，通过全栈自研构建了核心护城河。公司展现出强大的生态协同能力，不仅承接了微软 Kinect 感知交互生态，与英伟达及创想三维达成战略合作，更与 Intel、AMD、苹果等全球芯片巨头以及地平线/地瓜机器人等本土 AI 算力平台保持深度协同；在服务机器人领域国内市场占有率超 70%，具备广泛的客户基

6、础与成熟的技术解决方案；与蚂蚁集团在空间模型及支付场景深度协同拓展 C 端。消费级业务于 2024 年爆发式增长（营收 2.96 亿元，同比+271.32%），首次成为收入支柱；“智慧医保刷脸就医”等方案在多省落地。公司保持高强度研发投入，团队实力雄厚，创新能力具备国际可比性，并在工业检测等关键技术领域实现突破。投资建议投资建议：公司是国内 3D 视觉感知领域的龙头企业，研发投入深厚、技术储备扎实，并与下游优质客户深度绑定。依托“全栈式+全领域”技术体系，公司持续深化“深度+广度”双轮驱动战略，加速核心技术迭代与产品性能升级，强化产学研协同，巩固技术领先优势。经营层面，公司全面落实“提质增效重