深南电路(002916)-A股公司研究报告：AI PCB升级与封装基板国产替代助力公司业绩增长-260322（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 电子电子 元件元件 AI PCB 升级与封装基板国产替代助力公司业绩增长升级与封装基板国产替代助力公司业绩增长 2026 年年 03 月月 22 日日 评级评级 买入买入 评级变动 维持 交易数据交易数据 当前价格（元）249.68 52 周价格区间（元）84.26-290.14 总市值（百万）170073.68 流通市值（百万）165989.62 总股本（万股）68116.66 流通股（万股）66480.95 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12M 深南电路 6.25 17.36 143.04 元件 7.44 15.31 94.7

2、3 袁鑫袁鑫 分析师分析师 执业证书编号:S0530525080001 相关报告相关报告 1 深南电路（002916.SZ）2025 年三季报点评：AI 与存储 双轮 驱动，盈 利能力 环比 增强2025-11-14 2 深南电路（002916.SZ）2025 年半年报点评：AI PCB 驱动业绩增长，二季度毛利率环比上行2025-09-08 预测指标预测指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(亿元)179.07 236.47 303.68 393.54 497.97 归母净利润(亿元)18.78 32.76 52.30 76.94 101.87 每股收益（

3、元）2.76 4.81 7.68 11.30 14.96 每股净资产（元）21.46 25.18 30.96 39.62 51.18 P/E 90.58 51.92 32.52 22.10 16.69 P/B 11.64 9.92 8.06 6.30 4.88 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：投资要点：事件：事件：深南电路发布深南电路发布 2025 年年度报告。年年度报告。2025 年公司实现营收 236.47亿元，同比增长 32.05%；归母净利润 32.76亿元，同比增长 74.47%；毛利率 28.32%，同比增加 3.48 个百分点；净利率 13.86%，同比增加3.37 个

4、百分点。2025 年第四季度，公司实现营收 68.93 亿元，同比增长 41.89%，环比增长 9.40%；归母净利润 9.50亿元，同比增长 143.87%，环比减少 1.65%；毛利率 28.59%，同比增加 6.64 个百分点，环比减少2.80 个百分点；净利率 13.78%，同比增加 5.74 个百分点，环比减少1.57 个百分点。公司重点把握 AI 算力升级、存储市场需求增长、汽车电动智能化三大增长机遇，推动公司业绩实现高速增长。AI PCB 为公司为公司 PCB 业务增长的关键动力。业务增长的关键动力。1）PCB 业务，业务，2025 年公司 PCB 业务实现营收 143.59 亿

5、元，同比增长 36.84%，占公司营收的 60.73%；毛利率 35.53%，同比增加 3.91 个百分点。通信领域，高速交换机、光模块需求显著增长；数据中心领域，AI 服务器及配套产品相关订单显著增长，为公司 PCB 业务增长的关键动力；汽车领域，公司把握 ADAS 和新能源汽车三电系统增长机会，相关订单保持快速增长。2）封装基板业务，）封装基板业务，2025 年公司封装基板业务实现主营业务收入 41.48 亿元，同比增长 30.80%，占公司营业总收入的17.54%；毛利率 22.58%，同比增加 4.43 个百分点。公司存储类产品制造能力持续突破，推动客户高端 DRAM 项目的导入及量产

6、，带动相关 BT 类封装基板订单显著增长；FCCSP 类市场竞争力持续增强；FCBGA 类产品线能力稳步提升。3）电子装联业务，）电子装联业务，公司电子装联业务实现主营业务收入 30.75 亿元，同比增长 8.93%，占公司营业总收入的 13.00%；毛利率 15.00%，同比增加 0.60 个百分点。投 资 建 议：投 资 建 议：预 计 公 司2026/2027/2028年 实 现 归 母 净 利 润52.30/76.94/101.87 亿元，对应 PE 分别为 32.52/22.10/16.69 倍。公司深度受益于 AI PCB 升级与封装基板国产替代需求，维持“买入”评级。风险提示：风