【环球富盛理财】存储芯片价格挤压利润率，AI工具降本增效-260320（5页）.pdf

1、 See the last page for disclaimer 1 Table_header2 最新动态最新动态 20262026 年年集团集团面临挑战面临挑战：存储芯片价格上行及人民币汇率变动。存储芯片价格上行及人民币汇率变动。1）存储芯片价格急剧上升：AI 带动存储芯片需求爆发式增长，相关零部件价格自 2025 年第四季度以来已上涨超过两倍。存储芯片价格上行已成为市场趋势，对跨行业制造成本构成压力。市场普遍预期供应紧张及价格高位情况将延续至 2026 年。百富应对措施：根据市场需求，持续调整产品规格，以有效管理成本；因应市场及客户情况，调整产品价格策略；密切监控关键零部件价格走势及供应

2、链动态；2）人民币升值趋势延续：自 2025 年第四季度以来，人民币呈持续升值趋势。汇率波动预计将对集团毛利率带来会计层面上的负面影响。我们认为，EMEA 市场稳健，美国市场强劲，拉美和亚太市场不确定性高；存储芯片价格挤压利润率，将谨慎选择订单（避免低利润单），因此预计 2026 年收入同比下降 10%。AIAI 工具工具提升集团整体营运效能。提升集团整体营运效能。围绕战略聚焦与资源配置优化，构建高效营运体系。1）调整产品定价战略：适时调整产品价格，以应对存储零部件成本上升研究非安卓以及泛智能产品的推出，完善市场覆盖。2）建立更精简营运体系：推动业务集约化运行，优化费用结构。拥抱 AI 赋能，

3、降本增效。2025 年公司费用结构持续改善，经营费用同比下降 17%。我们预计公司 2026 年运营费用进一步下降 5%-10%（非单纯降低员工收入，而是通过 AI工具提升效率控制费用）。动向解读动向解读 全面升级安卓战略，确保集团竞争力。全面升级安卓战略，确保集团竞争力。以安卓支付终端为核心，推动支付基础设备现代化升级。1）聚焦高价值安卓产品创新：优化产品组合，资源聚焦具备商用规模潜力及长期需求的核心机型。2025 年安卓产品收入占比超过 70%，成为集团业务发展的核心驱动。2）提升研发效率：优化研发架构，加快产品上市进程，提升商业化落地能力。3）拥抱人工智能：通过 AI 赋能，不断提高创造

4、力和效率，为长期增长奠定基础。实现全球多元化布局，重点聚焦高潜力市场。实现全球多元化布局，重点聚焦高潜力市场。1）LACIS:巴西、墨西哥及阿根廷受宏观经济波动及市场竞争加剧影响，部分客户对支付终端部署持较审慎态度，整体需求表现相对疲弱。巴拿马 A 系列智能支付终端录得稳健增长。2)EMEA:英国、德国及东欧销售表现亮眼。欧洲市场持续推进终端升级，推动 A920PrO 及 A35 的部署。埃及及南非:受电子支付渗透率提升驱动，安卓支付终端部署规模显著扩大。3)USCA：美国 2025 年收入创历史新高，同比增长 24%。美国旗舰产品 A920Pro、A35 及 A800 实现强劲的出货量，应用

5、场景覆盖零售、连锁快餐店及大型体育场馆等高频交易领域。美国 EPOS Workstation 商业终端订单量稳步上升，客户需求持续释放。4）亚太地区:日本销售额实现近翻倍增长，终端应用场景延伸至出租车、铁路及机场等交通出行场景，覆盖范围持续提升；东南亚受部分市场宏观环境波动及销售周期延长影响，终端需求有所放缓。策略建议策略建议 盈利预测。盈利预测。我们预计公司毛利率在 37%-39%，营业利润率在 7%-9%。我们预测公司 2026-2028 年归母净利润分别为 4.06、4.43 和 4.93 亿港元，参考同行业公司并考虑到 A-H 股估值差异，给予公司 2026 年 10 倍 PE，对应目

6、标价 3.82 港元，首次覆盖给予“中性”评级。Charles Zhuang 庄怀超庄怀超 SFC CE:BTE209 微信微信:zhuangcharles;电话电话:(852)9748 7114;环球富盛理财有限公司环球富盛理财有限公司 20 Mar 2026 百富环球百富环球 PAX Global Technology(0327.HK)存储芯片价格挤压利润率存储芯片价格挤压利润率，AI 工具降本增效工具降本增效 Storage chip prices squeeze profit margins&AI tools reduce costs and increase efficiency S