医药生物行业周报：生物医药定位为新兴支柱产业继续看好创新药+创新药产业链-260309（18页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/18 行业周报|医药生物 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2026 年 03 月 09 日 相关研究相关研究 【兴证医药】继续看好创新药产业链+创新药，期待“两会”释放积极信号兴证医药 2026 年 3 月投资月报-2026.03.03【兴证医药】CXO 行业深度报告：外需韧性强劲，内需复苏成势，行业景气上行-2026.02.27【兴证医药】新版基药目录管理办法发布，持续看好创新药+创新药产业链（2026.2.9-2026.2.13）-2026.02.24 分析师：黄翰漾分析师：黄翰漾 S0190519020002 分析师：孙媛媛分析师：孙媛媛

2、 S0190515090001 BUN498 生物医药定位为新兴支柱产业，继续看好创新药生物医药定位为新兴支柱产业，继续看好创新药+创新药产业链（创新药产业链（2026.3.2-2026.3.6）投资要点：投资要点：2026 年 3 月 2 日2026 年 3 月 6 日医药生物板块跑输沪深 300 指数，医药生物板块全周下跌 2.52%，沪深 300 指数全周下跌 1.07%。“两会”正式开启，“两会”正式开启，2026年培育打造生物医药新兴支柱产业。年培育打造生物医药新兴支柱产业。十四届全国人大四次会议 3 月 5 日在人民大会堂开幕，国务院总理李强作政府工作报告：回顾 2025 年，新质

3、生产力稳步发展，科技创新成果丰硕，包括生物医药在内的研发应用走向世界前列。展望“十五五”，中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）在民生福祉方面，针对性提出包括医疗、健康、“一老一小”等在内的 7 项指标。在突出推进全体人民共同富裕的重大战略任务方面，提出加快建设健康中国和体育强国，人均预期寿命提高到 80 岁；积极应对人口老龄化，养老机构护理型床位占比提高到 73%。在保障和改善民生方面，围绕包括健康中国建设、优化“一老一小”服务等在内的 5 个维度提出 25 项工程。持续关注创新药出海后的产品推进进程。持续关注创新药出海后的产品推进进程。尽管前期创新药板块稍有调整，但中

4、国创新药的全球竞争力持续加强、出海持续落地、商业化盈利兑现的产业逻辑不变，BD+业绩催化持续。近两年是中国创新药出海的“大年”，中国创新药对外授权交易数量与交易金额不断创新高。而 BD 交易落地是出海的第一步，随着后续海外三期临床的开启，海外上市确定性提升，估值有望持续提升（基于产品潜在销售峰值和成功率的提升），例如科伦博泰和百利天恒。基于此，我们认为后续可重点关注已 BD 品种的未来进展，一方面相较于未 BD 品种他们具备更强确定性，另一方面后续各类进展将持续提供催化剂，带来估值提升空间。展望 2026 年，预计行业大会（临床数据进展）、重磅BD 交易、新技术突破等仍将持续为行业带来正面催化

5、。内需内需 CRO 景气度拐点明确，季度新签订单环比加速增长。景气度拐点明确，季度新签订单环比加速增长。2025 年以来，内需型 CRO 订单呈现量价齐升趋势。受益于创新药 BD 出海和融资企稳回升，多家 CRO 新签订单逐季度加速，项目量实现双位数增长。2025Q4 以来从实验用猴、安评报价到临床项目价格均有提升趋势，客户需求保持旺盛，展望 2026 年 CRO 业绩有望进入改善周期。海外需求方面，地缘风险正逐步出清，中国CDMO在全球供应链的位置难以替代，而美联储降息有利于全球早期研发需求回暖；全球型CDMO订单强劲，业绩高增长的确定性较强。小分子 CDMO 行业订单稳健增长，ADC、多肽

6、、双抗/多抗等新分子领域订单快速提升，更多后期临床和商业化项目将逐渐放量，随着项目陆续交付预计2026年 CDMO 业绩端有望继续保持快速增长。推荐标的推荐标的：百济神州：百济神州：国际化创新药龙头，预计 2025 年实现全面盈利，泽布替尼持续放量，CDK4等实体瘤管线陆续 POC 数据读出展现远期空间。恒瑞医药：恒瑞医药：创新药龙头，国内创新药销售进入加速放量周期，国际化 BD 质量持续提升、海外空间可期。信达生物：信达生物：IBI363 在冷肿瘤及 IO 经治NSCLC 中表现优异，有望成为重磅出海产品。国内商业化表现持续突破，迈向 2027 年 200 亿元收入目标。康方生物：康方生物：