化工行业周报：氨纶价格回暖钛白粉供需持续好转染料供给有望加速出清-260125（20页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 基础化工 2026 年 01 月 25 日 氨纶价格回暖，钛白粉供需持续好转，染料供给有望加速出清 看好 化工周报 26/1/19-26/1/23 相关研究 生物基 PDO 格局优化，台积电资本开支大幅增加，半导体材料景气持续上行化工周报 26/1/12-26/1/16 2026/01/18 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 宋涛 A0230516070001 研究支持 任杰 A0230522070003 赵文琪 A0230523060003 邵靖宇 A0230524080001 周超

2、A0230525090001 李绍程 A0230525070002 李彦宏 A0230125030002 联系人 马昕晔 A0230511090002 本期投资提示：当前时点的化工宏观判断。原油：供应方面，OPEC+增产推迟，页岩油产量达峰，供给增速放缓。需求方面，随关税修复，全球宏观经济改善，原油需求稳定提升。预期油价仍维持较为宽松的格局，底部支撑更强，布伦特运行区间预期55-70美金。煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解。天然气：美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑。氨纶价格回暖，钛白粉供需持续好转，染料供给有望加速出清。国家发改委副主任王昌林 20 日在国新

3、办新闻发布会上表示，CPI、PPI 实现双回升，下一步，总量方面，要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，把促进物价回升作为货币政策的重要考量。近期下游需求逐步好转，氨纶行业整体开工率从前期的 79%上升至本周的 87%，根据卓创，26 年 1 月 20 日，国内氨纶（20D/30D/40D）报价提升 1000 元/吨。氨纶行业产能投放已近尾声，需求有望维持高速增长，行业供需格局将迎来拐点，建议关注华峰化学、新乡化纤、泰和新材。2026 年 1 月 16 日，特诺集团宣布，公司决定永久关闭位于中国抚州的钛白粉生产设施，同日，金浦钛业的徐州钛白工厂亦开始停产。国内钛白粉 40%以上用于出口

4、，与海外房地产景气关联度较大，美联储降息强化，海外地产景气有望向上，印度法院取消对中国的钛白粉反倾销税，贸易摩擦边际缓和，叠加反内卷预期，钛白粉盈利有望底部回暖，建议关注钛白粉头部企业。根据染化严选公众号的数据，近期分散染料核心中间体还原物，由之前的每吨 2.5 万元上涨至目前的 3.8 万元，涨幅超过 50%，还原物产能集中于头部企业，中小企业盈利情况将进一步恶化，行业出清有望提速，建议关注浙江龙盛，闰土股份。化工板块配置。根据 wind 数据统计，本周油价上调，煤价下调，海外天然气价格上调。12 月全部工业品 PPI 同比-1.9%，环比+0.2%，PPI 环比继续上涨，同比降幅略有收窄，

5、主要受反内卷政策推进、季节性需求回暖及国际大宗商品传导影响。12 月份全国制造业 PMI 录得 50.1%，环比提升 0.9pct，产需两端明显回升，外部经贸环境趋于缓和对出口形成拉动，指数重回扩张区间。投资分析意见：维持行业“看好”评级。周期建议从纺服链、农化链、出口链及部分“反内卷”受益四方面布局：1、纺服链近年需求维持高增速，同时供给端投产高峰已过，供需边际明显好转，叠加海外库存大周期底部，后续有望迎来国内外共振趋势：锦纶及己内酰胺关注鲁西化工，涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等（石化覆盖），氨纶关注华峰化学、新乡化纤，染料关注浙江龙盛、闰土股份；2、农化链随国内外耕种面积持续提升，

6、化肥端需求保持稳健增长，同时转基因渗透率走高，支撑长期农药需求向上：氮肥及煤化工关注华鲁恒升、宝丰能源等，磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔等，复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利等，农药关注扬农化工、新安股份等，食品及饲料添加剂梅花生物、新和成、金禾实业；3、海外整体中间体及终端产品库存均位于历史底部，同时降息预期逐步走强，海外地产链需求向上，重点关注出口相关化工品：氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团，MDI关注万华化学，钛白粉关注头部企业，轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟，铬盐关注振华股份，塑料及其他添加剂瑞丰新材、利安隆等；4、