汽车行业周报：一季度整车有望反弹零部件聚焦新产业投资-260118（15页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2026 年年 01 月月 18 日日 汽车行业周报（20260112-20260118）推荐推荐（维持）（维持）一季度整车有望反弹，零部件聚焦新产业投资一季度整车有望反弹，零部件聚焦新产业投资 华创证券研究所华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱： 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱： 执业编号：S03605220

2、30001 证券分析师：李昊岚 邮箱： 执业编号：S0360524010003 联系人：张睿希 邮箱： 本周汽车动态较多，包括销量、价格、出口、机器人。本周汽车动态较多，包括销量、价格、出口、机器人。1.销量端，1 月前两周同比大幅下滑，主要原因 2 点，1）地补节奏，2）补贴退坡后车价上涨带来观望，接下来重点看春节前观望客户是否成交。2.价格端，市场对今年价格压力极其担心，但我们预计反内卷将严格执行以稳定车价和利润率，目前大多车企实际将补贴退坡传导给了消费者。3.出口，中欧达成电动车进口最低价格承诺协议，降低了贸易障碍，将利润留给车企和经销商，加速中国车企以贸易、以建厂形式出海。当前出口空间

3、大、增速快、ROE 高，是整车重要的成长和估值支撑。4.机器人，近期 Optimus V3 频繁预热，催化市场产品定型及发布预期产生，带动板块上涨。总体上我们维持前期观点，一季度整车有望反弹，零部件以智驾、机器人、液冷新产业总体上我们维持前期观点，一季度整车有望反弹，零部件以智驾、机器人、液冷新产业投资为主。投资为主。投资建议：投资建议：1.整车：推荐吉利汽车、江淮汽车。吉利以 6 倍+的低估值成为我们整车反弹首选标的，市场分歧目前在银河内销盈利，我们认为大概率好于市场预期。江淮周五发布年报快报，我们测算得尊界品牌已实现较好盈利，超过此前预期，验证尊界对江淮的盈利贡献能力水平较高。2.汽零：机

4、器人催化剂来临，推荐福赛科技、敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注浙江荣泰、均胜电子。AI/智驾：重要板块，政策推出/加码，以及英伟达入局有望带来供给订单催化、行情发酵，推荐地平线机器人、禾赛科技，建议关注速腾聚创、黑芝麻智能。液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份。3.重卡：25 年末电动透支较大，26Q1 传统能源结构将重新往上。政策较早确认延续且不退坡，推荐兼具 AIDC 柴发和 SOFC 成长空间的潍柴动力，建议关注整车龙头中国重汽 H、中国重汽 A。一、一、数据跟踪数据跟踪 1 月上旬折扣环比持平（油车为主）月上旬折扣环比持平（油车为主）。

5、折扣率+9.6%，同比+0.8PP（1/10），环比持平（12/25）。折扣金额 22,259 元，同比+2,192 元（1/10），环比+713 元（12/25）。1 月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌（油车为主）：华晨宝马-3.1PP、北京奔驰+2.2PP、上汽通用别克+1.5PP、哈弗-1.5PP、长安马自达+0.8PP。12 月乘用车批发同环比月乘用车批发同环比下滑下滑。12 月乘用车批发 285 万辆，同比-8.7%，环比-6.3%，狭义乘用车批发 283 万辆，同比-8.4%，环比-6.1%。汽车行业周报（汽车行业周报（20260112-20260118）证监会审核华创证券投资咨询

6、业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 12 月新势力车企交付量月新势力车企交付量，蔚来、，蔚来、理想环比增长显著。理想环比增长显著。12 月交付量，比亚迪 42.0 万辆，同比-18.3%，环比-12.5%；零跑 6.0 万辆，同比+42.1%，环比-14.1%；蔚来 4.8 万辆，同比+54.6%，环比+32.7%；理想 4.4 万辆，同比-24.4%，环比+33.3%。12 月传统车企销量中，月传统车企销量中，江淮汽车环比增长显著江淮汽车环比增长显著。12 月销量，上汽集团排名第一，39.9 万辆，同比-17.3%，环比-13.3%；长安汽车排名第二，25.5 万辆，同比+