公用事业行业周报：25年全社会用电量同比提升5%重视电力数字化板块机会-260119（10页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 1 月 19 日 行业研究行业研究 2525 年全社会用电量同比提升年全社会用电量同比提升 5%5%，重视电力数字化板块机会重视电力数字化板块机会 公用事业行业周报（20260118）公用事业公用事业 本周行情回顾本周行情回顾：本周 SW 公用事业一级板块上涨 0.06%，在 31 个 SW 一级板块中排名第 13。细分子板块中，火电上涨 0.35%，水电下跌 1.76%，光伏发电上涨 4.14%，风力发电上涨 0.22%，电能综合服务上涨 4.49%，燃气下跌1.17%。本周数据更新：本周数据更新：本周国产、进口动力煤价格走势分化。

2、其中，国产秦皇岛港5500 大卡动力煤（中国北方，平仓价）周环比上涨 3 元/吨，突破 700 元/吨。进口动力煤中，广州 5500 大卡动力煤（澳洲优混，场地价）本周周环比下降20 元/吨。本周广东（加权平均电价）、山西（出清算数均值，实时市场）现货价格均同比提升。月度代理购电中运行费用呈现上行趋势，主要原因系容量电价提升及新能源机制电量进入结算周期；代理购电电量电费全国大范围下行，主要原因系火电年度长协电价大幅下行叠加新能源全面入市，降低代理购电成本，仅 5 个区域同比上行，包括河北、蒙东、蒙西、四川、海南。本周重点事件：本周重点事件：1.国家能源局发布 2025 年全社会用电量等数据。2

3、025 年，全社会用电量同比+5.0%。从分产业用电看，第一产业用电量同比+9.9%；第二产业用电量同比+3.7%；第三产业用电量同比+8.2%；城乡居民生活用电量同比+6.3%。2.国网甘肃省电力公司发布各类电源厂用电率、可靠容量系数等信息。2025 年甘肃电网容量需求 2889 万千瓦，可靠容量 3227 万千瓦，容量供需系数 89.53%。其中，火电、水电、风电、光伏、电网侧新型储能厂用电率分别为 7.39%、0.99%、2.12%、1.49%、1.74%；水电、风电、光伏、电网侧新型储能可靠容量系数分别为 40.81%、6.05%、0.43%、47.5%。参考甘肃火电 2024 年利用

4、小时数 4351 小时，对应 26 年容量电价为 6.3 分/千瓦时，同比提升 4 分/千瓦时。3.国家电网 1 月 15 日宣布，“十五五”期间公司固定资产投资预计达到 4 万亿元，较“十四五”投资增长 40%，用于新型电力系统建设。本周本周观点：观点：国网宣布“十五五”固定资产投资计划，用于新型电力系统建设。电力数字化是新型电力系统重要一环，建议关注电力数字化标的国网信通、建议关注电力数字化标的国网信通、朗新集团。朗新集团。各省陆续披露年度长协竞价结果，考虑到今年动力煤价格中枢有所下行，全国性火电运营商度电盈利同比均有大幅提升，预计长协竞价结果相对合理。电价影响因素仍较关键，虽度电盈利最终

5、受电价的影响会有所弱化，但市场更为关注电价、供需稳健区域，建议关注京能电力、内蒙华电、陕西能源、建投能建议关注京能电力、内蒙华电、陕西能源、建投能源源。各省绿电进入“136 号文”结算阶段，各省根据其电力供需情况进而调整新增绿电装机节奏，但整体不改绿电板块电价下行趋势；发改委进一步发布相关政策提升绿电消纳，叠加绿电补贴加速下放，绿电板块有望迎来估值修复，建议关注：龙源电力（建议关注：龙源电力（H H），），金开新能金开新能，大唐新能源（，大唐新能源（H H）。）。2626 年电力供需预年电力供需预期延续期延续 2525 年偏宽松态势，板块电价继续承压，但在绿电装机增长年偏宽松态势，板块电价继续

6、承压，但在绿电装机增长加持加持下，基下，基荷电源火电仍具备荷电源火电仍具备装机需求；因此我们认为火电、绿电投资回报装机需求；因此我们认为火电、绿电投资回报应应匹配社会匹配社会的综合投资回报水平的综合投资回报水平，进而满足两者可融资性；若年度长协电价签署进而满足两者可融资性；若年度长协电价签署不及不及预预期，依然有望提供其他措施（容量补贴提升、度电成本期，依然有望提供其他措施（容量补贴提升、度电成本下行等）下行等）满足满足板块盈板块盈利水平，建议关注全国性火电运营商：华能国际（利水平，建议关注全国性火电运营商：华能国际（A&HA&H），国电电力（公司），国电电力（公司承承诺诺 2525-2727