【安粮期货】黄金期货周报：综述：避险情绪与政策预期博弈，金价于高位区间波动-260112（7页）.pdf

1、安粮期货研究报告总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道安徽省合肥市包河区花园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：1/7安粮期货商品研究报告安粮期货商品研究报告黄金期货周报（黄金期货周报（20260112-0119）安粮期货安粮期货2026 年年 01 月月 12 日日投资咨询业务资格投资咨询业务资格皖证监函【皖证监函【2012017 7】2 20303 号号研究所研究所宏观小组宏观小组杨璐杨璐：从业资格号从业资格号：F3071017F3071017投资咨询号投资咨询号：Z Z0021280002128

2、0电电 话：话：0551-628701270551-62870127初审：初审：张莎张莎：从业资格号从业资格号：F03088817F03088817投资咨询号投资咨询号：Z0019577Z0019577复审：复审：赵肖肖赵肖肖：从业资格号从业资格号：F030393F0303938 8投资咨询号投资咨询号：Z0022015Z0022015安粮期货研究报告总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道安徽省合肥市包河区花园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：2/7综述：避险情绪与政策预期博弈，金价于高位区间综述：

3、避险情绪与政策预期博弈，金价于高位区间波动波动本周看法本周看法：市场或将进入事件与数据驱动的波动阶段。投资者关注的焦点将集中于即将公布的美国关键通胀数据、美联储官员的公开讲话，以及持续的地缘政治局势变化。这些因素可能共同作用，放大金价的短期波动。上周看法上周看法：黄金市场整体呈现波动偏强态势。价格在周初短暂回落后受到支撑，主要得益于美元指数阶段性承压，以及市场对主要央行，特别是美联储未来货币政策路径存在分歧的预期。伦敦现货金与 COMEX 期货价格均较前一周录得上涨。逻辑判断逻辑判断：当前黄金市场的核心驱动逻辑在于“滞后的政策宽松预期”与“顽固的通胀现实”之间的博弈。一方面，市场对全球主要央行

4、，尤其是美联储在 2026 年的降息前景有所期待；另一方面，通胀数据的黏性又制约了央行快速转向宽松的空间。此外，以中国人民银行为代表的多国央行持续的购金行为，为金价提供了长期而稳定的结构性支撑。短期内，金价预计将在货币政策预期摇摆和美元汇率波动的共同影响下，维持区间波动偏强格局。底层支撑（多头逻辑）：底层支撑（多头逻辑）：主要基于货币政策转向预期和避险需求。市场对美联储 2026 年可能开启的降息周期有所定价，远期利率下行预期降低了持有黄金的机会成本，构成长期利好。同时，地缘政治不确定性以及全球央行持续购金的结构性行为，为金价提供了持续的避险买盘和坚实的底部支撑。核心扰动（空头逻辑）：核心扰动

5、（空头逻辑）：主要源于美国经济的韧性和市场短期的技术性调整压力。超预期的美国经济增长数据可能延缓美联储降息的节奏，支撑美元与美债收益率，对金价形成间歇性压制。从资金面看，SPDR黄金 ETF 持仓与 COMEX 投机净多头头寸近期均从高位回落，显示部分资金在金价处于历史高位区域时态度谨慎，选择获利了结，这可能限制金价的短期上行空间。图一：逻辑推演数据来源：安粮期货研究所数据来源：安粮期货研究所安粮期货研究报告总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道安徽省合肥市包河区花园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层客服热线：40040062662699889988网站地址

6、：3/7一、基本面信息一、基本面信息1 1.价格表现价格表现（1 1）期货、现货、基差）期货、现货、基差现货价格现货价格：根据伦敦现货黄金（XAU/USD）报价，截至 1 月 10 日，报收于 4,509.34 美元/盎司，当周上涨 0.71%。期货价格期货价格：COMEX 黄金主力合约（2026 年 2 月）结算价报 4,518.01 美元/盎司，当周上涨1.28%。从更长时间序列看，COMEX 黄金期货价格自 2025 年 12 月下旬以来，主要在 4,450 至4,550 美元/盎司的区间内波动。基差分析：基差分析：报告期末，期货价格略高于现货价格，呈现轻微的正基差结构（期货升水）。这种