【国元国际控股】光伏行业即时点评：出口退税新政落地，供给侧出清提速-260112（3页）.pdf

1、 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 研究部研究部 姓名：杨义琼 SFC：AXU943 电话：0755-21516065 Email：.hk 即时即时点评点评 出口退税新出口退税新政政落地落地，供给侧出清供给侧出清提速提速 光伏光伏行业行业 2026-01-12 星期一 【事件事件】近日，财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告：1、自 2026 年 4 月 1 日起，取消光伏等产品增值税出口退税。2、自 2026 年 4 月 1 日起至 2026 年 12 月 31 日，将电池产品的增值税出口退税率由 9%下调至 6%3、2027 年 1 月

2、1 日起，取消电池产品增值税出口退税。【点评观点点评观点】组组件件和和电池环节冲击较大，直接电池环节冲击较大，直接增厚出口成本，侵蚀毛利率增厚出口成本，侵蚀毛利率 电池电池环节环节:冲击最大。短期面临“先降后取消”的双重压力，直接增加成本。缺乏技术溢价的中小产能、老旧产能利润空间将被急剧压缩。中长期来看，将加速技术迭代与出清。具备 TOPCon、HJT、钙钛矿叠层等先进技术，或布局太空光伏等高端市场的龙头企业，有望凭借产品溢价消化成本压力，并收割市场份额。组件组件环节环节：短期成本压力集中体现。退税取消将直接增厚出口成本，侵蚀毛利率。中长期来看，有利优化竞争格局。价格传导能力弱、品牌和渠道劣势

3、的企业将面临淘汰，行业集中度有望提升。“反内卷”政策组合拳下，行业自律和价格修复预期增强。上游硅料上游硅料硅片：硅片：无直接冲击。下游出清和整合将向上游传导，抑制产能盲目扩张，有利于上游多晶硅料环节价格稳定。阶梯式的退税取消政策，阶梯式的退税取消政策，将将引发一轮引发一轮结构性的“抢出口”潮结构性的“抢出口”潮 此次政策调整通过明确的阶梯式时间安排，在客观上制造了两个“抢出口”窗口期：2026 年年 Q1：组件出口数据或将出现激增。部分原计划在 Q2 甚至Q3 发货的订单将提前至 3 月底前完成报关。预计 Q1 组件出口同比增速可能显著高于市场预期。2026 年年 Q2-Q4：电池出口份额可能

4、将阶段性提升。为利用 6%的退税，一体化企业可能调整内部供应链，优先将电池片直接对外销售，2 即时点评 而非全部用于内部组件封装，这可能导致电池出口量在数据上的占比大幅走高。但是，2027 年年初，政策全面落地后，有可能出现显著的“需求真空期”或“数据低谷”。国内产能需要寻找新的需求平衡点。若海外新订单未能及时接续，可能导致库存被动累积，进而加剧 2027 年上半年的价格竞争压力。届时，成本控制能力弱的企业将面临严峻考验。投资投资策略策略 总体来看，本次出口退税政策的调整，短期是阵痛，长期利好光伏行业提升全球竞争力。因此，并非单纯利空，而是推动行业结束野蛮生长、迈向高质量发展的重要政策“催化剂

5、”。建议聚焦于能够穿越周期的技术领导者、成本控制者和新赛道开拓者。行业的投资时钟，正从“需求高增长”转向“供给优化”与“技术突破”双轮驱动的新阶段。投资主线一：行业脱离低价竞争后，发展重心将重回技术创新技术创新与增效，新技术带来的溢价和颠覆性机会是长期关键。建议关注布局太空光伏领先企业：钧达股份（2865 HK）。投资主线二：在供需格局改善过程中，价格敏感度高、产能出清彻底产能出清彻底，受益价格弹性带来盈利周期反转的硅料头部企业：协鑫科技（3800 HK）和新特能源（1799 HK）。投资主线三：政策加速行业洗牌，具备成本优势、技术领先、现金流健康的龙头公司，不仅能抵御冲击，还能逆势扩大市场份

6、额。建议关注竞争竞争格格局局清晰清晰的光伏玻璃细分领域头部公司：信义光能（0968 HK）和福莱特玻璃（6865 HK）。3 即时点评 行业新视角：从消费者体验的角度看AI对手机行业的影响-YS-20240731.docx 免责条款免责条款 一般声明一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称国元证券经纪（香港）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买