【中邮证券】普蕊斯（301257）-Q3收入增速稳定，毛利率显著回暖-260112（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：医药生物|公司点评报告 股票投资评级股票投资评级 买入买入|首次覆盖首次覆盖 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）56.80 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）0.79/0.75 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）45/43 52 周内最高周内最高/最低价最低价 56.80/24.84 资产负债率资产负债率(%)17.9%市盈率市盈率 42.07 第一大股东第一大股东 石河子市玺泰股权投资合伙企业(有限合伙)研究所研究所 分析

2、师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email: 分析师:陈灿 SAC 登记编号:S1340525070001 Email: 普蕊斯普蕊斯(301257301257)Q3Q3 收入增速稳定，毛利率显著回暖收入增速稳定，毛利率显著回暖 事件事件 公司发布 2025 年三季报，25Q1-Q3 收入为 6.1 亿元（+2.6%），归母净利润为0.9亿元（+20.9%），扣非归母净利润为0.7亿元（+11.5%）。25Q3 收入为 2.2 亿元（+9.8%），归母净利润为 0.3 亿元（+91.6%），扣非归母净利润为 0.3 亿元（+120.7%）。核心观点核心观点 Q3Q3

3、 收入收入规模保持稳定规模保持稳定，员工数员工数扭转减少趋势扭转减少趋势 25Q3 公司收入环比 Q2 有小幅增加，整体维持稳步回升趋势，截至 2025 年 9 月末公司累计承接国际和国内 SMO 项目超 4200 个，维持逐季增加 200 个的趋势；在执行项目数 2538 个同样提升相对稳定；公司员工总数为 4271 人，自 24Q3 以来首次季度有所增加。尽管行业短期仍存在一定的竞争压力，但行业和客户需求呈现较好的复苏态势，25 年公司前三季度的询单量、新签订单同比实现较快增长。Q3Q3 毛利率改善显著，毛利率改善显著，盈利能力同比大幅提升盈利能力同比大幅提升 盈利能力方面，25Q1-Q3

4、 毛利率为 25.6%（+1.1pct），期间费用率合计为 10.4%（-0.2pct），其中销售费用率为 1.1%（+0.0pct）、管理费用率为 4.9%（-0.5pct）、研发费用率为 4.6%（+0.1pct）、财务费用率为-0.2%（+0.2pct）；净利率为 14.3%（+2.2pct）。25Q3 毛利率为29.1%（+8.3pct），期间费用率合计为 9.5%（-1.7pct），其中销售费用率为 0.9%（-0.2pct）、管理费用率为 4.6%（-0.7pct）、研发费用率为 4.3%（-0.6pct）、财务费用率为-0.3%（-0.1pct）；净利率得益于毛利率的同比提升，Q

5、3 达到 15.2%（+6.5pct）。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 预计公司 25/26/27 年收入分别为 8.3/9.5/10.3 亿元，同比增长3.7%/13.6%/8.3%；归母净利润为 1.2/1.6/1.8 亿元，同比增长10.3%/33.3%/11.8%，对应 PE 为 38/29/26 倍。公司为国内 SMO 行业领导企业之一，考虑国内创新药投融资有望于 26 年进一步回暖，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：订单签订情况不及预期；行业需求回暖不及预期；行业竞争压力大于预期。-3%10%23%36%49%62%75%88%101%114%2025-0120

6、25-032025-062025-082025-102026-01普蕊斯医药生物发布时间：2026-01-12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 项目项目 年度年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入（百万元）804 833 946 1025 增长率(%)5.75 3.65 13.62 8.26 EBITDA（百万元）125.21 150.22 187.86 206.75 归属母公司净利润（百万元）106.43 117.38 156.51 175.01 增长率(%)-21.01 10.29