北交所策略周报：春季躁动关注未来产业蘅东光元旦前上市-251228（13页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 新三板研究 专题研究 证券研究报告 2025 年 12 月 28 日 春季躁动关注未来产业，蘅东光元旦前上市 北交所策略周报（20251222-20251226）相关研究-证券分析师 刘靖 A0230512070005 王雨晴 A0230522010003 郑菁华 A0230525060001 汪秉涵 A0230525090003 研究支持 吕靖华 A0230124070002 联系人 郑菁华 A0230525060001 本周策略观点：本周北证 50 上涨 1.19%，成交额环比减少 11.69%。1）本周市场氛围较好，上证指数5 连阳，截至周五

2、已经累计 8 日收阳，良好的市场氛围带动北证 50 震荡上行，重拾 60日均线；2）市场热点明显增多，商业航天（富士达+5.38%、星图测控+3.61%等）主线仍然较强，除此之外，海南”封关”主题（田野股份+13.19%）、液冷（方盛股份+15.97%、曙光数创+8.75%）、锂电材料涨价（安达科技+4.79%、贝特瑞+4.33%）、铜价连创新高（北矿检测+14.28%、铜冠矿建+5.32%等）等连番表现，未来产业中的“量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信”等均有异动，主题投资活跃。持续看好春季躁动中的北证主题行情，关注北证“未来产业”各分支标的：1）9/24

3、 以来的行情已经纵深演绎，一方面是北交所相对双创的流动性与估值差距基本弥合，另一方面是 AI 算力等景气行业开始显现，市场风格从小微盘走向景气成长，导致北证 25 下半年不再似上半年强势；2）北证的优势在于股价弹性，在 0-1 阶段的科技产业上演绎较为理想（典型如未来科技产业，如量子计算、核聚变、商业航天等），而在 1-N 阶段，随着部分企业的产业优势开始显现，资金会缩圈至“真成长”（典型如 AI 算力）。主题投资择时更为关键，春季躁动正当时，关注 26 春季“十五五规划”，关注未来产业中的北证标的。重点关注富士达（量子计算、商业航天、光刻机等主题）、星图测控（商业航天、AI 应用）、开特股份

4、（人形机器人）、奥迪威（AI 应用、液冷）、荣亿精密（液冷）、戈碧迦（电子布、先进封装玻璃载板）、迪尔化工/昆工科技（新型储能）等。3）从基本面与行业轮动角度看，26 年上半年我们相对看好北证的科技（0-1 科技主题+海外算力/光通信等）和反内卷板块（锂电、化工、有色），下半年看先进制造和顺周期。4）资金面增量看，主题公募赎回冲击刚过，26 年初绝对收益资金有望回归（私募+券商自营），同时上半年有望迎来北证专精特新指数基金、3 个月定开主动管理公募产品等增量。关注低估值基金重仓品种：同力股份、开特股份、万通液压、康农种业等。北交所新股质量有望持续提升，关注 2026 年新股配售政策变化，全年关

5、注北证新股申购与次新股挖掘，下周关注蘅东光上市。1）关注新股市场配售下明确受益的同力股份，次新股中的锦华新材、三协电机、能之光、泰凯英等；2）关注新股蘅之光上市。本周市场行情：市场：本周北证 50 指数上涨 1.19%。北交所个股中 76 只股票上涨，广道退、宏裕包材涨幅居前。209 只股票下跌，2 只股票持平，涨跌比为 0.36。估值：北交所 PE（TTM）均值 84.99 倍，中值 40.55 倍；创业板 PE（TTM）均值 87.90 倍，中值 38.70 倍；科创板 PE（TTM）均值 97.71 倍，中值 39.28 倍。交易：本周北交所成交量为 46.32 亿股，环比减少 6.63

6、%；成交额为 998.80 亿元，环比减少 11.69%。本周北交所融资融券余额为 79.45 亿元，较上周增加 2.35 亿元。北交所新股：本周：北交所 1 只新股上市：江天科技，上市首日涨跌幅为 180.58%；截至 2025 年 12月 26 日，北交所共有 287 家公司上市交易。蘅东光申购，英氏控股、隆源股份、普昂医疗、新恒泰过会。下周：上市 1 家（蘅东光），上会 2 家（广泰真空、沛城科技）。下下周：上会 1 家（晨光电机）。新三板动态：本周新挂牌 10 家，摘牌 42 家，周新增计划融资 0.80 亿元，完成融资 7.09 亿元。风险提示：个股业绩季度波动过大风险，宏观经济下行