中小市值2026年年度策略报告：流动性宽松关注AI应用机会-251230（22页）.pdf

1、流动性宽松，关注AI应用机会中小市值2026年年度策略报告我们认为全球流动性持续改善，权益类资产回报率有望提升。建议关注AI相关的软件以及端侧应用机会。海内外流动性进入共振改善期，宽松环境有望驱动权益资产估值进一步修复。2025年全球主要经济体政策重心向稳增长倾斜：欧洲央行年内累计降息4次至2.15%，降息周期延续；美联储12月降息25BP至3.50%-3.75%区间，并伴随技术性扩表以重启流动性注入，外部流动性压力显著释放。国内方面，中央经济工作会议定调适度宽松”，明确将促进经济增长与物价回升作为核心考量，通过降准降息等组合工具保持流动性充裕。我们认为，在全球货币政策同步转向宽松的背景下，中

2、小市值及成长板块的成长空间有望进一步打开。国内外大模型迭代进入“深度推理+智能体（Agent）新阶段，AI应用步入业绩兑现与端侧爆发的双轮驱动期。全球范围内，Gemini3.0与GPT-5.2在多模态理解与自主协作能力上实现跨代飞跃，而国产阵营（如DeepSeek、豆包）凭借推理增强+工具融合及高性价比定价，正显著降低企业级应用门槛，豆包日均使用量已跃升至全球第三。应用端，以SalesforceAgentforce为代表的B端软件ARR同比激增330%，标志着AIAgent已进入实质性商业化阶段；端侧硬件方面，具备GUI驱动能力的AI手机与AI眼镜迎来爆发拐点，预计全球AI眼镜出货量至2028

3、年将实现4年十倍的增长。我们认为，AI产业链投资逻辑正由算力竞赛向应用价值迁移，建议重点关注AI驱动的软件及具备高成长性的端侧硬件企业。此外，国内外人形机器人领域动作频频，产业化进程加速，有望成为AI大模型的终极应用形式，如特斯拉人形机器人试生产线开始运行，预计26年底启动百万台级产能建设。马斯克展望，AI与机器人的结合将引领世界进入“可持续的富足时代”。中小盘估值有所修复，但PE水平仍处于低位。截至2025年12月25日，代表中小盘的国证2000以及代表成长股的创业板指数PE-TTM估值分别为57.1倍/41.21倍，自今年9月下旬以来有所反弹，但仍处于历史上较低的估值水平。叠加海内外流动性

4、宽松，未来中小市值股票估值有望进一步修复，建议适当布局。建议关注标的：建议关注alpha明显的个股，蓝晓科技、春风动力。关注受益于AI相关的个股，凯格精机、捷顺科技等风险提示：美联储降息节奏不及预期、AI应用落地进展不及预期、全球经济增长放缓等。推荐（维持）相关报告一、全球流动性持续宽松1、欧洲央行25年多次降息欧洲央行利率政策25年总体维持宽松。欧洲央行在24年已经进行了多轮降息，25年政策总体延续了24年宽松状态，截至目前，欧洲央行25年累计降息4次，其基准政策利率（主要再融资利率）由24年的3.15%降至目前的2.15%，降息周期持续进行，政策整体保持宽松的基调。(divcenter)图

5、1欧元区利率（%）(/divcenter)2、美联储持续降息，建议密切观察美国经济数据美联储12月再度降息，并重启技术性扩表。2025年12月10日，美联储召开议息会议，降息25BP至联邦基金目标利率区间3.50%-3.75%，并于12月1日起结束缩表的同时，未来30天购买400亿美元短债，向市场注入流动性。根据招商宏观报告未来两月货币预期稳定性下降，相比10月，本次FOMC声明指出“失业率在9月有所上升(10月表述为失业率在8月有所上升但仍然很低”),这也是本次降息的主要原因，委员会判断准备金余额已降至充裕水平，并将按需启动短期国债的购买，以持续保持充足的准备金供应。官员分歧加大，米兰再次投

6、反对票，支持降息50BP而非25BP，施密德和古尔斯比支持维持利率不变。3、国内流动性同步宽松政策表态积极，本次中央经济工作会议延续适度宽松描述。具体措施方面，提到把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”意味着，在多项货币政策目标中，促进经济发展、物价回升的优先级较高。二、国内外大模型持续迭代，重视AI应用产业链相关机会1、大模型持续迭代，能力边界不断拓宽（1）Gemini3.0重磅发布