【安粮期货】2026年玉米年报：潮落潮起：玉米新周期或开启-260107（14页）.pdf

1、潮落潮起：玉米新周期或开启潮落潮起：玉米新周期或开启 20262026 年玉米年报年玉米年报投资咨询业务资格投资咨询业务资格皖证监函【皖证监函【20172017】203203 号号研究所研究所 农产品农产品小组小组研究员研究员:潘兆敏潘兆敏 从业资格号：从业资格号：F3064781F3064781投资咨询号：投资咨询号：Z0022343Z0022343初审：张莎初审：张莎从业资格号：从业资格号：F03088817F03088817 投资咨询号：投资咨询号：Z0019577Z0019577复审：复审：赵肖肖赵肖肖从业资格号：从业资格号：F0303938F0303938投资咨询号：投资咨询号：Z0

2、022015Z0022015摘要：摘要：1.玉米价格周期大致以玉米价格周期大致以 3-3-5 5 年为一个轮回，一般都是遵循上涨年为一个轮回，一般都是遵循上涨-震荡震荡-下跌的价下跌的价格规律格规律，2 2025025 年年已步入此轮周期尾声已步入此轮周期尾声。从 21 年开始一个新的轮回，本轮价格周期已在下行阶段尾声徘徊震荡，2026 或将开始新一轮周期。加之经过 4 年的暴涨暴跌后，种植成本也开始回落，玉米价格开始回归到以前的低波动区间，触及近四年低位，面临期价重要支撑位。2.全球玉米市场呈现供需双增、但需求增速快于供应的格局全球玉米市场呈现供需双增、但需求增速快于供应的格局，奠定价格上涨

3、基奠定价格上涨基础础。主产国中，美国产量创历史新高，俄罗斯、乌克兰、阿根廷亦保持丰产态势，虽巴西产量略有回调，但仍处于历史较高水平，共同推动全球玉米总产量达到新高峰。值得注意的是，需求端增速持续快于供给增速，这使得期末库存不增反降，同比出现小幅下滑，为全球玉米价格提供了缓慢上行的基本面支撑。与此同时，中国进口策略的结构性调整，正深刻重塑全球玉米贸易格局。中国需求的战略性收缩，一方面促使美国、巴西等传统出口国加速开拓替代市场，另一方面也使得全球价格波动与中国需求的关联度明显减弱，推动形成更加多元化、区域化的贸易新格局。3.在供应能力增强与需求结构优化的共同作用下在供应能力增强与需求结构优化的共同

4、作用下，预计预计 20262026 年年国内玉米国内玉米市场将市场将延续延续供需紧平衡态势供需紧平衡态势。国内玉米市场已确立“高自给、低进口”的供应体系，2025年产量突破 3 亿吨创历史新高，进口及替代谷物规模显著收缩，市场自主调控能力明显提升。需求侧形成“饲料稳、深加工进”的双支柱格局：生猪存栏维持高位支撑饲料刚性需求，但增长空间受限；深加工年消费量约 7800 万吨，成为平衡供需的关键“第二支柱”，其利润回暖进一步增强了需求的弹性。4.展望展望 20262026 年年，玉米市场预计将步入温和上行周期玉米市场预计将步入温和上行周期，价格中枢较今年小幅上移价格中枢较今年小幅上移，但大幅上涨动

5、力不足但大幅上涨动力不足，整体以缓步攀升为主整体以缓步攀升为主。后续走势关键取决于生猪产能实质性去化后的需求反弹力度、深加工利润的持续性以及全球产区天气等外部变量的影响。风险点风险点：中美贸易关系中美贸易关系；国内供需格局国内供需格局；生猪生猪产能去化节奏产能去化节奏；下游下游深加工深加工消费消费；主产区天气扰动主产区天气扰动等等一一玉米周期性规律玉米周期性规律一般来讲，农产品的价格会呈现规律化运行，基于对玉米市场近二十年来价格走势的梳理与分析，可以识别出其已完整经历了四个波动周期，当前正处于第五轮周期的尾部阶段，并将逐步过渡至新一轮周期。从历史周期特征来看，每轮周期的持续时间大致在3至5年之

6、间，周期长度的差异主要受国家农业政策调控、突发性外部冲击（如“黑天鹅”事件）等因素影响。本观测周期自启动以来已持续约四年，与上述波动区间基本吻合。第一轮周期（第一轮周期（2004-20082004-2008）：本周期处于国内玉米市场逐步开放的初期，价格主要由供需基本面及早期农业政策驱动，呈现典型的上升-回调波动，并于期末受全球粮食危机等因素影响达到阶段高点。第二轮周期（第二轮周期（2008-20112008-2011）：在金融危机与政策干预双重影响下，本周期内玉米价格出现大幅震荡。前期因宏观经济冲击价格承压，后期则在临储政策支撑及需求复苏带动下逐步回升。第三轮周期（第三轮周期（2011-201