【爱建证券】2026年电新行业策略报告：新能源基本业务向上+国家战略/安全资产赋能有望成为最强主线-251230（70页）.pdf

1、新能源基本业务向上+国家战略/安全资产赋能有望成为最强主线强于大市相关研究投资要点：5.AIDC电力设备行业：数据中心能耗和功率提升推动供电架构革新，市场空间广阔.601.2025年电新行业复盘和展望1.12025年电新行业复盘：主业向上+远期有想象空间的公司成为最强主线电力设备板块表现：截至2025年12月15日，电新行业年内累计涨幅约为37.6%，显著跑赢沪深300指数（+16.18%）。其中，海科新源、飞沃科技、海博思创、华盛锂电等标的涨幅超300%。2025年上涨逻辑复盘：我们复盘了SW电力设备涨幅靠前的股票上涨逻辑：2025年A股涨幅靠前的股票，其上涨逻辑可系统归纳为五大类型：1）主

2、业处于景气上行周期，如锂电、风电、储能及AI数据中心（AIDC），凭借持续改善的净利润、毛利率和高排产兑现当期利润；2）原有需求因技术变革而重估，如固态电池设备、国内高压直流输电（HVDC），既贡献部分当期业绩，又因渗透率提升获得远期估值溢价；3）新需求爆发，如人形机器人、AI算力基础设施（北美HVDC、SST、配储）、商业航天、存储设备等，虽当前利润贡献少，但因切入新兴产业龙头供应链而具有高估值；4）旧产品打入高利润海外市场，尤其是具备北美本地化产能的企业（如AIDC相关的UPS、HVDC、光模块、铜箔等），虽短期利润尚未释放，但因潜在获取海外高毛利订单具有成长溢价；5）产品涨价驱动的重资产

3、行业，如锂电材料、电解铝，受益于供给刚性、集中度高和扩产受限，在提价中同时实现当期盈利改善与未来盈利预期上修。1.22026年电新行业展望：市场偏好有望走向比价扩散+新主线崛起2026年展望：我们认为2026年市场依然会延续2025年的选股逻辑框架，但考虑比价效应+资金容量+想象空间，市场演绎方向预期将从龙头拔估值到比价扩散+新主线崛起。看好预期低+兑现概率大的新能源细分主线。储能：1）美国数据中心配储。2）储能板块业绩兑现。3）电芯涨价：2026H1电芯涨价确定性较高，单瓦盈利上涨则为潜在新主线（第一轮涨价为原材料涨价带动电芯涨价，第二轮涨价为电芯紧缺带动电芯本身盈利能力上涨）。4）风险：储

4、能系统集成成本上涨导致集成商毛利率下滑；储能需求因电芯涨价而受到抑制。光伏：1）太空光伏；2）硅料涨价；3）新技术；4）光伏企业积极转型第二曲线（光伏+半导体；光伏+机器人；光伏+储能等）。5）风险：需求疲软导致主业周期持续向下。风电：1）海缆涨价；2）风机涨价；3）国内深远海催化；4）海外陆风加速增长。锂电：1）原材料及电芯涨价；2）固态电池。电力设备：1）数据中心供配电；2）电力设备出海。1.3关于安全及流动性充裕背景下的反思：“新能源基本业务向上+国家战略/安全资产赋能”有望成为最强主线在新兴行业的加持下，新能源产业链公司即使在业绩层面相似，但市场表现却有很大的分化。在流动性充裕+国家安

5、全优先背景下，我们认为同时满足“新能源基本业务向上+国家战略/安全资产赋能”的资产有望成为2026年的最强主线。1）当流动性收紧期（2024年9月前），市场更看重当期业绩的兑现，并聚焦于高ROE、稳定现金流与未来1-2年可预测增长的prime1到mathsfNprimeprime型成熟企业。然而，伴随流动性充裕，拥有稳定业绩的白马股虽具备确定性，但其增长缺乏颠覆性想象空间，因而估值趋于保守，难以成为市场主线。2）当面对全球地缘政治重构、科技竞争加剧与产业链安全诉求上升，我们认为，市场偏好已显著转向能满足大国博弈需求的资产，即“当期可以不兑现利润+远期空间大+符合国家急需”的赛道，市场更愿意为3

6、-5年后的价值定价。3）这种转变的深层逻辑在于：一个即便当前尚未盈利，但能有效破解“卡脖子”难题、实现关键领域国产替代的企业，其所承载的已不仅是商业价值，更是国家战略安全价值，往往能够获得：持续的政策支持与财政补贴；国家级订单与应用场景优先开放；资本市场给予显著的估值溢价。4）我们认为，满足大国博弈需求的赛道主要包含：量子通信、生物制造、核聚变、脑机接口、具身智能、商业航天、人工智能、半导体等产业。我们认为同时满足“新能源主业向上+副业（甚至是主业）能满足国家战略/安全资产需求”的标的，将会是2026年最强主线。2.储能行业：出海空间广阔，AI+储能是新增长极2.1储能：可实现电力供需错配的多