汇丰：2026年第一季投资趋势与精选主题-构建未来洞悉新趋势（54页）.pdf

1、构建未来 洞悉新趋势投资趋势与精选主题2026年第一季目录03前言04制定主题投资策略06亚洲应对世界新秩序10亚洲数据中心兴起12中国创新赢家14提升亚洲股东回报16优质亚洲债券18科技颠覆21航天与安全23人工智能生态演进25气候行动28能源安全30生物多样性及循环经济32社会演进35社会赋权与健康37在线播放与订阅39在降息尾声 寻求多元回报42北美再工业化44环球金融46并购与股东价值创造48主动型债券策略发掘收入50免责声明2Willem Sels环球首席投资总监2025年12月前言致本行客户：当我们得知本年度诺贝尔奖得主时，我们将其视为对我们投资主题的肯定。这里指的并非诺贝尔 和平

2、奖，而是诺贝尔经济学奖。三位获奖学者强调了创新在推动经济增长中的关键作用。其中一位着重于技术进步与有用知识的 积累，另外两位则正式提出了“创造性破坏”的 概念。我们深表认同。在人工智能驱动下，我们相信 创新将于2026年继续推动全球经济增长。更重要的是，创新亦将成为企业盈利增长主要动力。一如预期，我们现时投资比重偏高的股市地区位列全球15大最具创新力国家，以美国及亚洲领先，欧洲 稍为落后。我们在此讨论的投资主题亦以创新为核心。毫无 疑问，科技颠覆趋势下的主题能够直接受惠，涵盖人工智能生态演进及航天与安全。然而，正如三位杰出的学者所指出的，机构、监管和生态系统亦 相当重要。这解释了为何社会赋权是

3、推动创新的 关键，同时能源安全对支持创新经济亦不可或缺。不过，我们承认相关度较高的主题存在过度集中 风险。尽管人工智能受到热捧，仍可能会出现暂时性延误，投资者或会开始担忧2025年大幅飙升的估值。大多数围绕创新的主题亦对利率变化相当 敏感，因其盈利主要在未来实现，这类个股通常属“增长型”。因此，纳入一些相关度较低的主题，有助提升投资组合的多元化。首先，我们推出多个聚焦亚洲的 投资主题，通常科技相关投资组合往往过度集中于美国市场，而近来我们留意到亚洲股市获得更多 支持。此外，我们新增围绕并购的主题，以及涵盖工业与金融业的行业多元化策略。将投资策略分散至公开市场、私募市场及对冲基金，亦有助寻找更高

4、价值的投资，或管理短期风险。透过采取上述策略，我们能在捕捉热门趋势的 同时，降低市场波动的影响，并提升投资组合的 长期回报潜力。3制定主题 投资策略以行业与地区为基础的传统股票策略架构经已 过时，看以下一些例子便可明白。英国一间公用事业公司，现时绝大部分价值源自云端软件及操作平台，成功转型为高利润的科技企业。印度一间能源综合企业构建全球最大之一的4G/5G网络，并在人工智能、云端、数字支付及边缘运算领域投入巨额资金。法国一间必需消费品 公司是现今全球计算机视觉领域的龙头。地理分类亦可能具误导成分。人们不会将丹麦的糖尿病与 肥胖症药物制造商或台湾全球顶尖半导体芯片代 工厂仅视为丹麦或台湾当地企业

5、，而是真正的环球企业。这些例子共通之处就是以上企业都处于科技创新的前沿（亦证明科技不再是美国专属领域），因此在 某种程度上都可被视为科技企业。越来越多投资者及分析师跨地区、跨行业的将企业进行比较，判断谁领先，谁落后。这正是主题投资价值所在。如果你也与我们观点 一致，相信科技颠覆、社会演进或气候行动能形 成长远稳健趋势，便会希望将这些趋势纳入投资 组合策略。我们亦加入多个亚洲相关主题及部分 周期性主题，来补充这些长期趋势。这五种趋势多年前已经形成，相信我们的忠实读者对此并不陌生。然而，在这些趋势下，我们会因应短期因素调整部分主题。举例而言，中国去产能 行动导致市场对新厂房的投资减少，需求放缓，我

6、们因而暂缓机器人与自动化主题。亚洲方面，我们推出全新亚洲数据中心兴起主题，把握数据 中心快速扩建带来的机遇，数据中心兴起得到政策支持，令芯片制造商、半导体设备生产商、电力 设备及智能电网供货商受惠。发达市场方面，随着企业活动增加，投资者愈加重视与市场走势相关度较低的事件主导收益，我们在周期趋势下新增并购与股东价值创造主题。4我们希望这份主题概览能协助你进行跨境及跨行业投资，但同时必须强调，主题投资通常高度集中于科技领域，且往往存在一定重叠，这可能导致投资 组合对利率敏感或过度集中。因此，最理想的做法是适当控制调整投资规模，寻求相关度较低的 主题，全面考虑投资组合风险。我们的重大趋势及精选主题环