【大同证券】资产配置跟踪周报：短期震荡或是主题-251222（9页）.pdf

1、证券研究报告资产配置跟踪周报2025 年 12 月 22 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 1 页 共 9 页短期震荡或是主题短期震荡或是主题【2022025 512151215-202-2025 512211221】核心观点核心观点大类资产总览：大类资产总览：节前进入持续震荡期节前进入持续震荡期。本周，权益市场仍维持震荡态势，在区间震荡周期中，市场向上动能不足，资金量能较过往显著下滑，持续低于两万亿。量能的收缩背后更多显示出场内投资者观望情绪偏重，在年末政策偏向真空期，叠加节假日偏多带来的风险偏好下移等因素，节前无力组织上攻或是显而易见的事情。但市场仍维持在偏高位置的区间震荡，侧面反映出

2、当下市场支撑力度仍然较强，下行有底，各类热门板块虽无法走出持续性行情，但在板块轮动下，依然能够维持指数平稳运行。因此，短期指数的箱体震荡并无需悲观，其反而是市场相对坚挺的表现。本周债市仍维持震荡态势，债随股走的现象依然存在，且相对显著。商品市场同样走出震荡行情，贵金属一枝独秀，但难以抵挡整体大趋势，商品市场依旧仅能维持震荡行情。本周本周 A A 股观点：股观点：短期震荡或是主题短期震荡或是主题。本周 A 股依然维持高位震荡，两市量能持续偏弱，距两万亿仍有距离，市场观望情绪加重。从短期来看，一方面，年末政策进入真空期，上层发生能够在一定程度上提振预期，拉动信心，但仍不及真金白银对市场刺激力度更大

3、。而海外市场同样如此，美联储进入主席更替阶段，俄乌冲突进入平缓周期，除日本加息有一定冲击外，整体市场偏向平淡。另一方面，年末节假日偏多，资金风险偏好或有所上移，资金入场意愿减弱，叠加企业年度报表发布仍有一段时间周期，在此期间，场内投资者观望情绪或持续加重。但向后看，中长期市场向上潜力仍然较大。短期在资金回落的情况下，指数依然能够走出箱体震荡，展现出了权益市场的韧性。而在中长期，随着十五五开局，依然宽松的市场环境中，在增量政策加码下，资金有望进一步注入市场，配合优质企业年报亮眼业绩，共同引领市场上行。A A 股配置建议股配置建议：建议哑铃型策略建议哑铃型策略，一方面一方面，进攻端或可保留进攻端或

4、可保留已有双创板块仓位已有双创板块仓位，如通信如通信、半导体半导体、创新药等创新药等；另一方面另一方面，防守端或可阶段性布局消费板块以增厚收益。防守端或可阶段性布局消费板块以增厚收益。本周债市观点：债市仍未走出独立行情。本周债市观点：债市仍未走出独立行情。本周债券市场仍然维持震荡趋势，其走势依然同权益市场有大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址：http:/证券研究报告资产配置跟踪周报2025 年 12 月 22 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 2 页 共 9 页着相对密切的关

5、系。债市短期或难以走出独立行情，整体走势或将持续围绕股债跷跷板的趋势进行。债市配置建议：整体看，债市短期在无重大利好的情况下债市配置建议：整体看，债市短期在无重大利好的情况下，虽然流动性仍保持宽松虽然流动性仍保持宽松，但上行动力偏弱但上行动力偏弱，无法走出独立行无法走出独立行情，或难有所表现。情，或难有所表现。本周商品观点：贵金属一枝独秀。本周商品观点：贵金属一枝独秀。本周，商品市场依旧维持震荡态势。其中，贵金属指数依然处于拉升趋势，黄金价格震荡上行，带动整体贵金属走强。但商品市场其他品类表现依旧平平，持续低迷下，商品市场短期依然难见起色。向后看，中长期黄金仍有望上行，美元脱钩逻辑下，黄金在投

6、资逻辑和避险逻辑双重加持下，有望带领贵金属品类走出独立走势。商品配置建议：黄金建议维持仓位。商品配置建议：黄金建议维持仓位。每周一图：股票市场每周一图：股票市场持续震荡持续震荡区间起始日2025-11-172025-11-242025-12-012025-12-082025-12-15区间结束日2025-11-212025-11-282025-12-052025-12-122025-12-19周行情特征周行情特征大幅走低大幅走低回暖走高回暖走高温和震荡温和震荡高位震荡高位震荡持续震荡持续震荡持续震荡持续震荡上证指数(%)-3.901.400.37-0.340.03深证成指(%)-5.133.5