鸿路钢构（002541）-A股公司研究报告：2025Q1~3归母净利润下降24.3%持续提高智能化制造水平-251217（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司公告点评公司公告点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.17 2025Q13 归母净利润下降归母净利润下降 24.3%，持续提高智能化制造水平，持续提高智能化制造水平 鸿路钢构鸿路钢构(002541)Table_Industry 建筑工程业/工业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):25.27 Table_CurPrice 当前价格(元)：16.18 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)15.46-21

2、.42 总市值(百万元)11,164 总股本/流通A股(百万股)690/496 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)9,862 每股净资产(元)14.29 市净率(现价)1.1 净负债率 82.00%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-10%-13%-11%相对指数-7%-12%-33%Table_Report 相关报告相关报告 焊接机器人已规模化投入使用，一季度钢结构产量增 14.3%2025.04.25 预期与基本面底部，受益内需及行业回稳202

3、4.11.15 Q2 研发费用增加导致盈利能力下降，智能化改造稳步推进 2024.09.02 营收稳健增长，单吨利润收钢价影响 2024.04.07 经营现金流连续两年提升，持续提升智能化/信息化水平 2024.04.01 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 韩其成(分析师)021-38676162 S0880516030004 郭浩然(分析师)010-83939793 S0880524020002 曹有成(分析师)021-23185701 S0880525040079 本报告导读：本报告导读：2025Q13 归母净利润下降归母净利润下降 24.3%,新签合同增新签合同增

4、1.6%。持续提高智能化制造水平降低。持续提高智能化制造水平降低生产成本生产成本,已规模化投入使用近已规模化投入使用近2500台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站。台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持增持维持增持。3季报业绩低于预期，下调预测20252027年EPS1.02/1.18/1.32元增-9.2/16.0/12.2%，给予公司 2025 年 24.8 倍 PE，对应维持目标价 25.27元。2025Q13 归母净利润下降归母净利润下降 24.3%，毛利率上升，毛利率上升 0.2pct。(1)2025Q1Q3营收 159.2

5、 亿元同增 0.2%(2025Q1Q3 同比 8.8/-2.8/-3.5%，2024Q1Q4同比-11.8/-2.6/-5.7/-14.4%)。2025Q1Q3 归母净利润 5.0 亿元同降24.3%(2025Q1Q3 同比-32.8/-32.6/-8.5%，2024Q1Q4 同比 1.1/-36.1/-32.4/-56.7%)；扣非归母净利润 3.6 亿元同增 0.8%。(2)2025Q1Q3 毛利率 10.4%(+0.2pct)，期间费用率 6.8%(+0.1pct)，归母净利率 3.1%(-1.0pct)，加权 ROE5.1%(-1.9pct)，资产负债率 64.7%(-1.9pct)。

6、应收账款 33.1 亿元同增 1.6%，减值 0.03 亿元（2024 年同期减值 0.19 亿元）。2025Q1Q3 经营净现金流净流入增长，新签合同增经营净现金流净流入增长，新签合同增 1.6%。(1)2025Q1Q3经营净现金流净流入 3.8 亿元(2024 年同期净流入 3.3 亿元)，其中 Q1Q3为-1.9/-0.0/5.8 亿元(2024Q1Q4 为 0.8/-1.3/3.7/2.5 亿元)。(2)2025 年前三季度新签合同 222.7 亿元增 1.6%(24 年同期减 4.3%)，其中 Q1-Q3 分别70.5/73.3/78.9 亿元同比 1.3/-0.9/4.2%。(3)