电力设备行业2026年年度策略报告：电力焕新双擎致远-251217（21页）.pdf

1、WESTERN西部证券电力焕新，双擎致远核心结论电网设备板块复盘，截至2025年12月16日，电网设备指数上涨36.37%，上涨核心原因是北美算力用电需求带动电力设备出海预期高增，叠加国内储能需求旺盛、新能源+电力市场化政策频出带来电力设备需求增加。2026年展望，我们基于全球电力基建需求攀升带来的电力基建投资增长（电力设备出海，主线一）与国内电力市场化改革推进+能源结构变化（特高压建设+配网改造建设+电力交易及管理服务，主线二）两条主线寻找投资标的。主线一：AI驱动全球电力需求增加，电力需求扩张为出海企业带来新动能。近期兴起的AI浪潮催生新的用电需求，对全球主要地区电网要求更高，叠加全球多地

2、新能源装机维持高位，老旧化设备更新需求，电力基建设备出海预计将持续呈现高景气度状态，同时GEV、西门子能源、三菱重工等全球燃气轮机行业巨头均呈订单加速、产能紧张态势，国内燃气轮机具备出海能力的厂商或将受益。我们预计2026年全球电网投资力度将持续上升，我国电网出海企业经过多年渠道布局，有望获得大量优质订单，进而推动业绩快速增长。电网出海预计在26年仍将维持其高景气度，我国电网出海企业经过多年渠道布局，有望获得大量优质订单，进而推动业绩快速增长。推荐思源电气、东方电气、神马电力、海兴电力、伊戈尔，建议关注特变电工、金盘科技、三星医疗。主线二：电力市场化改革持续推进，新能源入市进一步助力电网投资增

3、长。136号文的出台要求新能源电量全部入市交易，394号文的出台要求全国各地电力现货市场加快建设。在电力现货市场建设、电力交易要求不断提高的过程中，电网投资方向将着重解决因新型电力系统建设而催生的如下需求：（1）用来解决地域资源错配问题的特高压及主网建设需求，建议关注在柔直技术领域具有核心竞争力和市场份额优势的企业。推荐许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞。（2）用来解决分布式新能源及新型主体参与市场交易的配电网加强补足建设需求，重点关注基础承载力补足、提升“四可”、电网数字巡检以及跨域电力调度方向。推荐：东方电子、国电南瑞、四方股份。（3）用来优化电网资源调配能力、满足电网智能化数字化建设

4、需求的新增设备需求。推荐国能日新，建议关注协鑫能科、朗新集团。相关研究电力设备：首个省内特高压项目获批，可控核聚变商业化进展加速20251208-20251214电新行业周报2025-一、电力设备行业估值高增，电网板块整体向好根据申万分类行业2025年1月-12月16日的表现，总体来看，2025年初至12月16日，申万电力设备指数上涨36.67%，跑赢上证综合指数22.56个百分点。(divcenter)图1：2025年1月至12月16日申万电力设备指数上涨36.37%(/divcenter)（1）2024年智能电网指数上涨5.37%，跑赢部分指数，主要系行业内公司业绩增速稳健，电网投资不断超

5、预期，海外电网投资景气度向上，是全市场为数不多基本面持续向好的板块，但从24年9月至今科技等弹性较大行业上涨明显，叠加前期回调幅度相对较小，因此涨幅相对较小。（2）2025年上半年，智能电网指数上涨17.22%，跑赢大部分指数，主要系国内电网投资增加，海外AIDC带动电力设备整体向上。（3）截至2025年12月16日，智能电网指数上涨37.64%，上涨核心原因是北美算力用电需求带动电力设备出海预期高增，叠加国内储能需求旺盛、新能源+电力市场化政策频出带来电力设备需求增加。（4）我们预计2026年全球电网投资力度将持续上升，电网出海预计在26年仍将维持其高景气度，我国电网出海企业经过多年渠道布局

6、，有望获得大量优质订单，进而推动业绩快速增长。同时叠加国内电力市场化改革推进+能源结构变化（特高压建设cdot+配网改造建设+电力交易及管理服务），内外并举、双擎致远。投资建议：我们基于全球电力基建需求攀升带来的电力基建投资增长（电力设备出海，主线一）与国内电力市场化改革推进+能源结构变化（特高压建设+配网改造建设+电力交易及管理服务，主线二）两条主线寻找投资标的。主线一：AI驱动全球电力需求增加，电力基建需求扩张为出海企业带来新动能。近期兴起的AI浪潮催生新的用电需求，对全球主要地区电网要求更高，叠加全球多地新能源装机维持高位，老旧化设备更新需求，电力基建设备出海预计将持续呈现高景气度状态，