【大同证券】资产配置跟踪周报：政策助力下，中长期有望“稳中有进”-251216（9页）.pdf

1、证券研究报告资产配置跟踪周报2025 年 12 月 16 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 1 页 共 9 页政策助力下，中长期有望政策助力下，中长期有望“稳中有进稳中有进”【2022025 512081208-202-2025 512141214】核心观点核心观点大类资产总览：各类资产进入震荡周期。大类资产总览：各类资产进入震荡周期。本周，权益市场再度进入震荡周期，在重新回到相对高位之后，市场并未急于再度向上突破，而是选择继续积蓄力量，以待后续合适时机上冲。从市场情况来看，当前依然是科技板块带动整个市场行情，消费、周期性板块持续不振，科技主线依然明显。但短期科技板块自身仍旧处于估值消化期

2、，虽走出前期低位，但继续带领市场向上，仍需时间来酝酿。而从消息面来看，美联储如期降息，但降息力度较弱，反而难以对美国，甚至全球经济起到更好的助推作用，未能走出超预期的降息政策下，对于美股及全球资本市场的利好作用较小。而回到国内，中央经济工作会议如期召开，宏观政策延续过往基调，但具体内容有所细化，诸多积极表述对市场信心提振有所助力，但政策落地施效尚有时间窗口，短期或难以为市场上行提供更多助力。本周债市触底后小幅反弹，债市当前更多受权益市场影响，难以走出独立行情。而商品市场则有再度回归震荡趋势，贵金属的上涨与能化品类的持续下行产生了对冲，商品市场内部分化相对显著。本周本周 A A 股观点：政策助力

3、下，中长期有望股观点：政策助力下，中长期有望“稳中有进稳中有进”。本周 A 股高位震荡，并未选择维持上周上冲趋势，而是再度积蓄力量。从短期来看，一方面，场内消息面实质性利好相对偏少，美联储降息力度偏弱，后续降息预期走低，全球流动性受到一定程度影响；而国内中央经济工作会议延续去年稳中有进基调，国内流动性依然宽松。会议虽在一定程度上提振了市场信心，但具体政策落地显效仍需时间，短期难对资本市场产生更多助力；另一方面，新年将至，更多资金偏向稳定，上冲欲望或相对较弱。向后看，政策助力下，中长期市场仍然有望“稳中有进”。中央经济工作会议中对于后续政策论述中，扩大内需，提振国内动能比重较大，会议表明要推动投

4、资止跌回稳，明确提及反内卷，多次提及做优存量，政策更加精细化，更具实效，有助于整体宏观经济持续回暖向好，为市场带来更多上行动力。A A 股配置建议股配置建议：建议哑铃型策略建议哑铃型策略，一方面一方面，进攻端或可保留进攻端或可保留已有双创板块仓位已有双创板块仓位，如通信如通信、半导体半导体、创新药等创新药等，但短期不但短期不宜过多操作宜过多操作；另一方面另一方面，防守端或可阶段性布局消费板块以防守端或可阶段性布局消费板块以大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址：http:/证券研究报

5、告资产配置跟踪周报2025 年 12 月 16 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 2 页 共 9 页增厚收益。增厚收益。本周债市观点：债市仍跟随权益市场趋势变动。本周债市观点：债市仍跟随权益市场趋势变动。本周债券市场走出震荡趋势，其走势同权益市场仍呈现鲜明的负相关。股债跷跷板下，债市当前在无重大利好情况下，仍无过多主动权，更多仍跟随权益市场变动而变化。债市配置建议债市配置建议：整体看整体看，债市再度在跷跷板行情下走低债市再度在跷跷板行情下走低，短短期难有上行支撑，中长期仍需观望。期难有上行支撑，中长期仍需观望。本周商品观点：本周商品观点：白银助力贵金属品类上行白银助力贵金属品类上行。本周，

6、商品市场区间震荡。其中，贵金属指数大幅拉升，黄金价格虽然仍处于震荡，但白银价格持续攀升，带动指数走强。而反观能化指数，原油、煤炭等大宗商品表现不佳，拖累商品市场整体表现。向后看，中长期黄金仍有望在美元脱钩逻辑下，走出上行趋势，但在能化品类持续走弱的情况下，商品市场能否走强或许需要靠金属、农产品等来决定。商品配置建议：黄金建议维持仓位。商品配置建议：黄金建议维持仓位。每周一图：股票市场每周一图：股票市场高位震荡高位震荡区间起始日2025-11-102025-11-172025-11-242025-12-012025-12-08区间结束日2025-11-142025-11-212025-11-28