鼎通科技-深度报告：通信连接器组件排头兵开辟汽车第二成长曲线-220915（24页）.pdf

1、证券研究报告|深度报告|通信设备 http:/ 1/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 鼎通科技(688668)报告日期：2022 年 09 月 15 日 通信连接器组件排头兵，开辟汽车第二成长曲线通信连接器组件排头兵，开辟汽车第二成长曲线 鼎通科技鼎通科技深度报告深度报告 报告导读报告导读 国内连接器组件排头兵，通信业务拓展产品品类有望实现客户内部份额扩张；汽车业务与比亚迪等深入合作业绩有望超预期，“买入”评级。投资要点投资要点 国内领先连接器组件供应商，业绩高速增长国内领先连接器组件供应商，业绩高速增长 公司深耕连接器组件十九年，凭借精密模具设计开发、产品制造一体化综合服务竞争优势，服

2、务于安费诺、莫仕、泰科、哈尔巴克等全球连接器龙头厂商。2017-21年收入 CAGR42%，归母净利润 CAGR38%，股权激励设定以 2020 年度净利润为基数，2022/23 年净利润增长率目标值分别为 110%/173%。通信：产品品类扩张，客户内部份额将提升通信：产品品类扩张，客户内部份额将提升 全球 5G 基站建设推进、数据中心高景气驱动通讯连接器需求量旺盛，同时传输速率提升下连接器新增散热器、导光管等料号价值量也将提升。公司连续多年服务全球龙头连接器厂，未来有望受益下游格局集中龙头规模扩大。同时公司不断开发新品，持续交叉渗透，客户内部份额提升，推动通信业务良性增长。汽车：汽车：升级

3、升级 Tier1，爬坡量产，业绩有望超预期，爬坡量产，业绩有望超预期 汽车电动化催生连接器需求增长。测算保守/中性/乐观情况下 2025 年高压连接器国内市场为 128/197/276 亿元，5 年 CAGR 分别为 22%/37%/49%。我国整车自主品牌崛起带动连接器国产化，国产厂商凭借快速交付、成本优势有望受益。公司升级 Tier1，新能源车渗透率提升驱动业绩超预期。公司开发高压连接器等多种新品，已与比亚迪、南都动力、蜂巢能源等整车和PACK厂合作。22年公司IPO募投产能逐步释放，将有效支撑产品量产。22 年 8月新能源乘用车批发销量 63.2万辆，同比+103.9pcts，渗透率同比

4、+10.0pcts/环比+3.7pcts至 30.1%。新能源汽车渗透率超预期提升有望驱动公司汽车板块业绩超预期。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计公司 2022-2024 年实现收入 8.77、12.80、17.70 亿元，同比增长 54.40%、45.92%、38.33%；实现归母净利润 1.80、2.59、3.59 亿元，同比增长 64.12%、44.47%、38.27%，对应 EPS 分别为 2.11、3.05、4.21 元，对应 PE 估值 35、24、17倍，均低于可比公司平均 PE 42、30、22倍，首次覆盖，“买入”评级。风险提示风险提示 全年汽车销量不及预期；新客户拓展不及

5、预期；原材料价格波动超预期；定增进度不及预期。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：张建民分析师：张建民 执业证书号：S1230518060001 分析师：胥辛分析师：胥辛 执业证书号：S1230522080002 分析师：汪洁分析师：汪洁 执业证书号：S1230519120002 基本数据基本数据 收盘价￥72.92 总市值(百万元)6,208.41 总股本(百万股)85.14 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 568 877 1280 1770 (+/-)(%)58

6、.76%54.40%45.92%38.33%归母净利润 109 180 259 359 (+/-)(%)50.38%64.12%44.47%38.27%每股收益(元)1.28 2.11 3.05 4.21 P/E 56.76 34.58 23.94 17.31 资料来源：浙商证券研究所 -21%12%45%77%110%143%21/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0422/0522/0622/0722/0822/09鼎通科技上证指数鼎通科技(688668)深度报告 http:/ 2/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资案件投资案件 盈利预测、估值与目标价、