【瑞达期货】沪锌市场周报：宏观改善炼厂减产 预计锌价强势调整-251212（18页）.pdf

1、宏观改善炼厂减产 预计锌价强势调整2025.12.12沪锌市场周报关 注 我 们 获取 更 多 资 讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服研究员：王福辉期货从业资格号F03123381期货投资咨询从业证书号Z0019878目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况3来源：瑞达期货研究院 周度要点小结 行情回顾行情回顾：本周沪锌主力大幅上涨，周线涨跌幅为+1.29%，振幅3.48%。截止本周主力合约收盘报价23605元/吨。行情展望行情展望：宏观面，中央经济工作会议指出，要继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，着力稳定房地产市场，积极有序化解地方政府债务风险，深入实施提振消

2、费专项行动，清理消费领域不合理限制措施。基本面，上游锌矿进口量下滑，因内外比价继续走差，中国进口锌精矿亏损扩大；国内炼厂原料冬季储备已经启动，更倾向采购国产锌精矿，不过炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将明显下降。同时海外供应紧张局面持续，近期沪伦比值维持低位，国内进口亏损，且出口窗口保持打开，预计未来将转为净出口局面，缓解国内供应压力。需求端，下游市场逐步转向淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块也呈现走弱，而汽车等领域政策支持带来部分亮点。下游市场以逢低按需采购为主，近期锌价回调，成交氛围有所回暖，现货升水偏高持稳，国内库存下降明显；LME锌库存回升

3、，现货升水有所下调。技术面，放量增仓价格拉升，多头氛围回暖。观点参考观点参考：预计沪锌偏强调整，关注MA10支撑，上方2.4关口阻力。4 期现市场本周沪锌期价上涨 沪伦比值下跌图1、沪锌与伦锌期价来源：wind 瑞达期货研究院图2、沪伦比值来源：wind 瑞达期货研究院240025002600270028002900300031003200330021000220002300024000250002600027000美元/吨元/吨精炼锌期货价格期货收盘价(活跃合约):锌期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右）截至2025年12月12日，沪锌收盘价为23605元/吨，较2025年12月5日上涨

4、300元/吨，涨幅1.29%；截至2025年12月11日，伦锌收盘价为3198美元/吨，较2025年12月5日上涨113美元/吨，涨幅3.66%。7.17.37.57.77.98.18.38.58.78.9沪伦比值5 期现市场沪锌前20名净持仓上升图3、沪锌前20名净持仓来源：wind 瑞达期货研究院图4、持仓来源：wind 瑞达期货研究院-20000-1000001000020000300004000050000沪锌前20名净持仓截至2025年12月12日，沪锌前20名净持仓为20665手，较2025年12月5日减少3783手。10000015000020000025000030000035

5、0000400000手持仓量截至2025年12月12日，沪锌持仓量为219693手，较2025年12月5日增加11633手,增幅5.59%。6 期现市场锌铝价差回升、锌铅价差回升图5、铝锌价差来源：wind 瑞达期货研究院图6、铅锌价差来源：wind 瑞达期货研究院01000200030004000500060007000元/吨锌铝期货价差截至2025年12月12日,铝锌期货价差为1435元/吨，较2025年12月5日增加475元/吨。2000300040005000600070008000900010000元/吨锌铅期货价差截至2025年12月12日,铅锌期货价差为6480元/吨，较2025

6、年12月5日增加465元/吨。7 期现市场国内现货升贴水小降 LME锌升贴水高位图7、国内现货、升贴水来源：wind 瑞达期货研究院图8、LME升贴水来源：wind 瑞达期货研究院-200-1000100200300400500600700215002200022500230002350024000元/吨（升贴水）元/吨（现货）现货价格与升贴水长江有色市场:平均价:锌:0#平均价:锌升贴水:上海物贸截至2025年12月12日，0#锌锭现货价为23730元/吨，较2025年12月5日上涨560元/吨，涨幅2.42%。现货升水45元/吨，较上周下跌30元/吨。-100-50050100150200