【五矿期货】农产品早报-251209（11页）.pdf

1、1农产品早报农产品早报2022025 5-1212-0909五矿期货农产品团队五矿期货农产品团队王俊王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：杨泽元杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:斯小伟斯小伟油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：五矿期货农产品早报五矿期货农产品早报蛋白粕蛋白粕【行情资讯】周一 CBOT 大豆下跌，巴西升贴水上涨，大豆到港成本小幅下跌。周一国内豆粕现货跌 10 元，华东报3010 元/吨，豆粕成交、提货均较好。MY

2、STEEL 预计本周油厂大豆压榨量为 205.583 万吨，上周压榨大豆 221.16 万吨，上周饲企库存天数为 8.49 天环比上升 0.32 天，上周国内大豆、豆粕均去库，因到港量及压榨量环比下滑，国内豆粕表需下滑程度相对较小。巴西主要种植区未来两周预报降雨偏多，大豆种植率已达 94%。然而阿根廷主产区预计降雨量持续较少，产区还未达到一帆风顺。全球大豆预测年度库销比同比仍较高，尚不足以产生 CBOT 大豆盘面种植利润丰厚的行情，预计在南美天气没有出现显著问题背景下大豆到港成本仍然震荡为主。截至 12 月 2 日机构统计 9 月大豆买船 876 万吨，10 月 773 万吨，11 月 652

3、 万吨，12 月 485 万吨。【策略观点】进口成本方面，全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已持平于总需求，全球大豆供应相比 24/25年度有所下降，这意味着进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度。当前国内大豆库存处历年偏高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。豆粕在成本有支撑，榨利承压的情况下预计震荡运行。油脂油脂【行情资讯】1、ITS 及 AMSPEC 数据显示，马来西亚 11 月 1-10 日棕榈油出口量较上月同期减少 9.5%-12.28%，前15 日减少 10%-15.5%，前 20 日下降 14.1%-20.5%，前 25 日下降 1

4、6.4%-18.8%，11 月全月出口下降 19.9%。SPPOMA 数据显示马来西亚棕榈油 11 月前 5 日产量环比增加 6.8%，11 月 1-10 日产量环比上月同期下降 2.16%，前 15 日预计增加 4.09%，前 25 日增加 5.49%，前 30 日减少 0.19%。2、印尼一名官员周一表示，政府已责令数十家从事棕榈油种植和采矿的公司支付 23.1 亿美元的罚款，原因是这些公司在森林地区非法运营。该工作组已查封了 370 万公顷（910 万英亩）种植园和超过 5300公顷的采矿作业区，目标是在年底前达到 400 万公顷。周一国内油脂收跌，外资三大油脂均加空。国内三大油脂总库存

5、小幅下降，其中棕榈油累库，豆油、菜油均去库，不过国内油脂库存总体偏高。11 月马棕累库预期及印度 11 月采买较少压制行情，中期仍存去库预期，MPOA11 月马棕减产数据也给予支撑。广州 24 度棕榈油基差 01-20（0）元/吨，江苏一级豆五矿期货早报|农产品2油基差 09+270（0）元/吨，华东菜油基差 01+320（0）元/吨。【策略观点】今年马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，11 月马棕高频出口数据不佳亦抑制反弹。不过棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，因为季节性产量下滑，全球需求季节性下滑幅度相对更小。策略上，印尼 9 月数据显示产量大幅下

6、滑，建议尝试回调做多思路。白糖白糖【行情资讯】周一郑州白糖期货价格震荡，郑糖 5 月合约收盘价报 5244 元/吨，较前一交易日上涨 11 元/吨，或 0.21%。现货方面，广西制糖集团新糖报价 5390-5490 元/吨，报价较上个交易日持平；云南制糖集团新糖报价5320-5360 元/吨，报价较上个交易日下调 0-30 元/吨；加工糖厂主流报价区间 5740-5800 元/吨，报价较上个交易日下调 0-20 元/吨。广西现货-郑糖主力合约基差 146 元/吨。据沐甜科技报道，截至 12 月 7 日 2025/26 榨季广西已开榨糖厂 56 家，同比减少 11 家，日榨甘蔗产能42.5 万吨