非银金融行业资产管理产业系列报告：指数编制升维竞争关注MSCI-220907（50页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 49 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 指数编制指数编制：升维竞争：升维竞争，关注关注 MSCI 资产管理产业系列报告2022.9.7 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 童成墩童成墩 非银行金融业联席首席分析师 S1010513110006 张文峰张文峰 非银金融分析师 S1010522030001 邵子钦邵子钦 非银行金融业首席分析师 S1010513110004 田良田良 金融产业首席分析师 S1010513110005 薛姣薛姣 非银金融分析师 S1010518110002 指数编制事关资本市场话

2、语权，影响市场资金流向和上市公司发展，本土指数指数编制事关资本市场话语权，影响市场资金流向和上市公司发展，本土指数公司和全球巨头必直面竞争。从海外指数沿革历史来看，指数的过去是产品化，公司和全球巨头必直面竞争。从海外指数沿革历史来看，指数的过去是产品化，现在是平台化（数据竞争），未来将是生态化（方案等投资服务）。现在是平台化（数据竞争），未来将是生态化（方案等投资服务）。MSCI 等等全球巨头立足数据平台优势，不断升维竞争层次，全球巨头立足数据平台优势，不断升维竞争层次，从宽基指数到因子投资，从从宽基指数到因子投资，从指数服务到一站式投资解决方案，从数据竞争到生态竞争，建立起了指数服务到一站式

3、投资解决方案，从数据竞争到生态竞争，建立起了远高于远高于区区域本土公司的域本土公司的技术技术实力实力。中国指数编制行业亟需唤醒优秀市场主体和企业家的。中国指数编制行业亟需唤醒优秀市场主体和企业家的积极参与和竞争，亟需发挥本土优势和数据能力，期待中国指数公司成为中国积极参与和竞争，亟需发挥本土优势和数据能力，期待中国指数公司成为中国资本市场基础设施的构建者，成为中国资本市场话语权的捍卫者。资本市场基础设施的构建者，成为中国资本市场话语权的捍卫者。指数历史：指数历史：指数发展伴随机构投资服务需求演进指数发展伴随机构投资服务需求演进。伴随着机构投资对金融信息、业绩基准、产品跟踪、投资服务等需求的演变

4、，早期指数编制行业经历了从无到有、从缺乏商业模式到收取订阅费、按 AUM 收费的过程，目前正逐步转向以数据为核心竞争力的投资服务生态阶段。凭借先行优势、数据能力、战略远见，标普全球旗下的标普道琼斯指数公司、伦敦交易所旗下的富时罗素公司和独立运营的 MSCI 成为全球商业指数公司中的寡头，截至 2021 年底，绑定或追踪其指数的资金规模分别有约 18.9 万亿美元、16.7 万亿美元和 18 万亿美元。标普全球：百年老店的平台效应标普全球：百年老店的平台效应。标普全球（S&P Global）的历史可以追溯到1860 年，是目前全球历史最悠久的金融信息服务公司。标普共有逾五千支指数，与标普 500

5、 指数挂钩的资产规模超过 13.5 万亿美元。标普指数的核心竞争力在于百年品牌的平台优势：1）标普 500 充分发挥先行优势，在美股市场占据统治地位，并且标普 500 已向细分行业拓展多种子指数，充实标普指数体系；2）标普评级、市场财智、普氏能源资讯三大部门为指数业务构建优质数据基础设施、带来生态协同效应，指数业务也实现低成本高利润率发展。富时罗素：伦交所信息化转型的重要抓手。富时罗素：伦交所信息化转型的重要抓手。富时集团最早于 1935 年成立，2014年合并罗素公司改名富时罗素（FTSE Russell）。富时罗素作为交易所系指数公司，将富时指数的先行优势与伦交所的信息禀赋充分结合。富时罗

6、素的核心竞争力在于其位于伦交所信息化转型蓝图的核心位置：1）伦交所作为大型交易所集团，先天具有第一手交易数据，指数业务得以拥有海量数据资源；2）伦交所大力进行信息化转型，富时罗素作为数据与分析业务部门的重要组分，受益于伦交所的资金实力，富时罗素在伦交所一系列收购后数据实力锐进。MSCI：从精品指数公司到量化投研平台。：从精品指数公司到量化投研平台。MSCI 始于 1968 年，是目前全球最大的独立指数公司，指数业务营收超过标普道琼斯与富时罗素，并且目前已形成强大数据的能力与多元化的业务模式。MSCI 的核心竞争力在于：1）基于全球宽基指数领先地位，价高质优策略得到市场认可；2）基于领先的因子投