中航高科（600862）-A股公司首次覆盖报告：航空复材龙头军民共振加速成长-251127（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.27 航空航空复材龙头复材龙头，军民共振加速成长，军民共振加速成长 中航高科中航高科(600862)Table_Industry 资本货物/工业 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):30.00 Table_CurPrice 当前价格：(元)20.92 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)20.92-27.36 总市值(百万元)29,143 总股本/流通A股(

2、百万股)1,393/1,393 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)7,457 每股净资产(元)5.35 市净率(现价)3.9 净负债率-23.76%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-8%-17%-13%相对指数-5%-19%-30%Table_Report 中航高科首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 宋博(分析师)010-83939829 S0880522120007 杨天昊(分析师)010-83939791 S

3、0880523080010 本报告导读：本报告导读：公司是国内公司是国内航空装备复合材料和国产大飞机航空装备复合材料和国产大飞机核心核心材料材料配套商，配套商，产业链位置产业链位置稳固，受稳固，受益于下游军民市场需求高景气，叠加持续推进降本增效，业绩有望保持稳健增长。益于下游军民市场需求高景气，叠加持续推进降本增效，业绩有望保持稳健增长。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖给予“增持”评级，给于目标价首次覆盖给予“增持”评级，给于目标价 30 元。元。我们预计公司20252027 年归母净利润为 11.37 亿/13.35 亿/15.10 亿，EPS 分别为 0.82/0.

4、96/1.08 元，公司核心业务航空复合材料，目前迎来从传统航空装备向民机、低空等领域拓展的历史机遇，鉴于公司处于产业链关键环节，综合 PEPB 两种估值方法，给予公司目标价30.00 元，对应 2025 年 36.58 倍 PE，给予“增持”评级。航空复合材料龙头航空复合材料龙头，军民共振军民共振助推高景气助推高景气。我们认为，受益于下游军、民市场需求高景气，公司业绩有望持续增长。作为我国航空复合材料龙头公司，充分受益三方面：1）装备体系建设持续推进：国防预算稳步增长，中美航空装备数量和结构上尚有差距，航空装备有望持续加速发展；2）参考国外先进军用机型复合材料占比仍有较大提升空间；3）C91

5、9 产能建设快速提速，进入交付快速增长期，公司作为材料环节的重要供应商将充分受益。外延内生探索新发展，资本运作助力打开成长天花板外延内生探索新发展，资本运作助力打开成长天花板。基于传统航空装备取得的优势，公司 23 年以来不断通过资本运作延伸产业布局，先后入股长盛碳纤维，联合航发商发入股设立上海航发复材、联合股东制造院、长盛科技投资设立低空经济公司“轻快世界”。1）拓展下游：实现从单一依靠航空装备，向民用发动机、低空飞行器等领域延伸，打开公司长期天花板。2）供应链补短板：投资上游碳纤维原丝厂“长盛科技”，进一步夯实公司在民机复材领域的优势地位，形成碳纤维产业链多点布局。催化剂：催化剂：民用航空

6、市场需求激增。风险提示风险提示：航空装备批量生产，新型航空复材研发进度不及预期。Table_Finance 财务摘要(百万元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 4,780 5,072 5,100 5,865 6,569(+/-)%7.5%6.1%0.5%15.0%12.0%净利润(归母)1,031 1,153 1,137 1,335 1,510(+/-)%34.9%11.8%-1.3%17.4%13.1%每股净收益(元)0.74 0.83 0.82 0.96 1.08 净资产收益率(%)16.5%16.3%14.6%15.3%15.4%市盈率(现价&最新股