能源金属行业周报：碳酸锂价格短期或维持震荡走势推荐关注锑钴钨锡等战略金属-251122（27页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 碳酸锂价格短期或维持震荡走势，推荐关注锑钴钨锡等战略金属 有色-能源金属行业周报 报告摘要报告摘要：印尼某园区部分镍中间品项目减产导致市场整体供应印尼某园区部分镍中间品项目减产导致市场整体供应缩减缩减，对镍矿价格或有支撑，对镍矿价格或有支撑 截止到 11 月 21 日，LME 镍现货结算价报收 14280 美元/吨，较 11 月 14 日下跌 2.66%，LME 镍总库存为 253950 吨，较 11 月 14 日增加 0.74%；沪镍报收 11.44 万元/吨，较 11 月14 日下跌 2.60%，沪镍库存为 39,795.00 吨，较 11 月 14

2、 日增加 0.02%；截止到 11 月 21 日，硫酸镍报收 27,500 元/吨，较11 月 14 日价格持平。根据 SMM，印尼原料方面，火法矿方面，苏拉威西部分地区即将进入雨季，而哈马黑拉岛仍处于旱季。总体来看，目前生产情况未收到影响。生产端来看，由于已接近年底，部分公司的 RKAB配额相对有限。然而，一些仍拥有较大剩余配额的矿山将继续提升产量。整体来看，镍矿的产量出现放缓。并且，印尼林业工作组的持续审查相对当前发运依然造成轻微干扰。从 RKAB方面，印尼能源与矿产资源部（ESDM）计划下调 2026 年镍产量目标，此举是继工业部因全球及国内供应过剩而决定限制新冶炼厂许可之后的进一步措施

3、。ESDM 矿产与煤炭总司长特里维纳尔诺（Tri Winarno）表示，2026 年的工作计划与预算（RKAB）将根据市场需求进行调整，预计将低于今年约 3.19 亿吨的水平。需求方面，部分印尼冶炼厂在年底前仍处于备货阶段，但整体采购积极性已不及上个月的激进水平，以应对未来 RKAB 审批存在的不确定性。冶炼厂的库存周期预计将在明年年底前小幅上升。湿法矿方面，供应端来看，市场表现相对平稳，产量整体保持稳定，甚至较为充裕。需求端而言，HPAL 冶炼厂的镍矿采购量仍有小幅提升，但其库存水平目前仍较为充裕。随着新的 RKAB配额不确定性以及配额减少的预测，后市镍矿价格或形成底部支撑。本周电解钴价格环

4、比上涨，供需格局对钴价有支撑本周电解钴价格环比上涨，供需格局对钴价有支撑 截至 11 月 21 日，电解钴报收 39.75 万元/吨，较 11 月 14日价格上涨 0.51%；氧化钴报收 312.50 元/千克，较 11 月 14日价格持平；硫酸钴报收 8.84 万元/吨，较 11 月 14 日价格持平；四氧化三钴报收 354.5 元/千克，较 11 月 14 日价格持平。根据 USGS 数据，2024 年全球钴矿产量 29.0 万吨，同比增加 21.8%，其中刚果金产量 22.0 万吨，全球占比 76%。刚果金政府现已明确 2025-2027 年钴出口基础配额分别为1.81/8.7/8.7

5、万吨，战略配额分别为 0/9600/9600 吨，合计出口配额分别为 1.81/9.66/9.66 万吨，且已经明确各家矿企出口配额获取、分配和执行条件。我们假设刚果金 2025 年钴产量与2024 年持平，刚果金 2025 年 2 月 22 日-10 月 15 日暂停出口，约减少 16.52 万吨出口供给，占 2024 年全球钴产量的 评级及分析师信息 行业评 级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 分析师：熊颖分析师：熊颖 邮箱： SACNO：S1120524120001 相关研究：1.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间

6、相对受限 2024.08.04 2.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.07.28 3.能源金属周报|锡价受锡矿紧张预期支撑较强，下行空间或有限 2024.07.21 -20%-12%-5%2%9%16%2023/092023/122024/032024/062024/09有色金属沪深300Table_Date 2025 年 11 月 22 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 57%，2026-2027 年按照 2024 年标准计算，减少的出口供应量约占 2024 年全球钴产量的 43%。从基本面看，刚果（金）钴中间品出口