【东海证券】电子行业周报：英伟达Q3业绩与Q4指引超市场预期，谷歌发布Gemini 3-251124（14页）.pdf

1、行业研究行业研究 行业周报行业周报 电子电子 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年11月月24日日 1 标配标配 Table_NewTitle 英伟达英伟达Q3业绩业绩与与Q4指引指引超市场预期，谷超市场预期，谷歌发布歌发布Gemini 3 电子行业周报2025/11/17-2025/11/23 Table_Authors 证券分析师证券分析师 方霁 S0630523060001 联系人联系人 董经纬 table_stockTrend

2、table_product 相关研究相关研究 1.博通2025Q2 AI营收大幅增1.中芯国际三季度产能利用率与ASP双增，百度公布昆仑芯五年路线图电子行业周报（2025/11/10-2025/11/16）2.华虹三季度营收创新高，谷歌最新TPU即将上市电子行业周报（2025/11/3-2025/11/9）3.北美云厂商资本开支继续增长，高通进军AI芯片市场电子行业周报（2025/10/27-2025/11/02）table_main 投资要点：投资要点：电子板块观点电子板块观点：英伟达英伟达发布三季度财报，发布三季度财报，营收同比增长营收同比增长62%，环比增长，环比增长22%，超越市场，超

3、越市场预期，数据中心营收同比增长预期，数据中心营收同比增长66%，主要由，主要由GB300加速推广推动，四季度预计营收加速推广推动，四季度预计营收650亿美元，同样大超市场预期亿美元，同样大超市场预期。谷歌发布谷歌发布Gemini 3，由谷歌由谷歌TPU训练训练，具备最先进的推理，具备最先进的推理能力，各项基准测试远超上一代表现。能力，各项基准测试远超上一代表现。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、算力、AIOT、半导体设备、关键、半导体设备、关

4、键零部件和存储涨价等结构性机会。零部件和存储涨价等结构性机会。英伟达英伟达发布三季度财报，发布三季度财报，超越市场预期，数据中心营收同比增长超越市场预期，数据中心营收同比增长66%，主要由，主要由GB300加加速推广推动，四季度预计营收速推广推动，四季度预计营收650亿美元，同样大超市场预期亿美元，同样大超市场预期。2025年11月19日，英伟达公布2026财年第三季度财报，根据公告，第三季度单季度实现营收570亿美元，同比增长62%，环比增长22%，超市场预期，GAAP和非GAAP毛利率分别为73.4%和73.6%，同比分别下降1.2和1.4个百分点，环比分别上升1.0和0.9个百分点，GA

5、AP和非GAAP净利润分别为319.1和317.67亿美元，同环比也均大幅上升。分业务看，数据中心三季度创纪录地营收512亿美元（yoy+66%，qoq+5%），其中计算业务主要受GB300推动，同比增长56%，网络业务同比增长超一倍；游戏与AIPC营收43亿美元（yoy+30%，qoq-1%）；专业设计视觉化解决方案营收7.6亿美元（yoy+56%，qoq+26%）；汽车与机器人营收5.92亿美元（yoy+32%，qoq+1%）。Hopper平台推出后的第三个季度，录得约20亿美元的营收，第三季度GB300跨越了GB200，贡献了Blackwell总营收的约2/3。在DeepSeek-R1上

6、，Blackwell实现了比H200高10倍的每瓦性能和低10倍的每代币成本。2026财年Blackwell和Rubin带来的营收将达到5000亿美元。Rubin平台计划在2026年下半年加速推广，由7个芯片驱动。中国市场方面，H20的销售额约为5000万美元。由于地缘政治问题以及中国市场竞争日益加剧，本季度原本可观的采购订单没有实现，但公司致力于继续与美国和中国政府接触，以在AI计算领域建立可持续的领导地位。此外，公司领导层表示，2026年全球顶级CSP和超大规模数据中心的总CapEx合计将约为6000亿美元，较年初预期上升了2000亿美元。第四季度展望方面，预计四季度单季度营收650亿美元